导语：尽管本周银行股大涨，使大盘再创2336反弹新高，但无法改变市场震荡格局。启动银行股行情的关键不是低估值，而是流动性。2007年、2009年流动性泛滥，银行股分别涨至57倍PE、约30倍PE，而2008年、2011年流动性紧缩，银行股分别跌至13.18倍PE、8.25倍PE，可见，流动性不大幅改善，银行股没戏

行情启动条件之一：180金融季换手率70%

导语：2011年第四季度的180金融换手率仅为7.06%，仅为产生趋势性行情的季换手率1/10，因此2012年一季度银行股不可能有趋势性行情，至于其箱体震荡还能蹦多高，我们拭目以待。

从上图我们看到从08年底到09年中，伴随着大量换手，出现了持续两个季度左右，且季度涨幅均超过30%的趋势性行情，可操作性最强。观测季度数据，如果要发生这种趋势性行情，那么就必须处于右侧交易区间，且单季180金融换手率连续达到70%以上才有可能发生，换句话说，持续23%以上的月换手率，可实现季度上涨，持续1%以上日换手率，可实现月度上涨；值得一说的是，银行股的走势基本上与大盘的走势同步，2008年四季度见底以前，尽管180金融指数换手率依然很高，但由于市场整体呈左侧交易区间，因此银行股也一直处于下跌过程。但趋势性下跌中的大换手为市场v型反转为趋势性上涨奠定了基础。

　　2009年四季度开始，180金融季度换手率处于20%以下低水平时，那么180金融进入震荡市，季度涨跌幅最大不超过20%。其中唯一一次季度涨幅超10%，对应季度换手率17%。

　　而2011年第四季度的180金融换手率仅为7.06%，仅为趋势性行情季换手率1/10，且2011年季换手率呈逐季下降的趋势。因此2012年一季市银行股不可能有趋势性行情，至于其箱体震荡还能蹦多高，我们拭目以待

　行情启动条件之二：180金融季成交量7亿手

   导语：银行板块产生趋势性行情，要满足季度成交量持续放量，且维持在7亿手以上，，但2011年四季度，180金融成交量仅为4.93亿手，与产生趋势性行情成交量仍有很大差距。

　　无论是2007年还是2009年的牛市，均出现过持续的成交高峰，而自2010年7月份开始的2319点到3186点的反弹，由于受到大盘股的带动，也出现了一个成交量的峰值。回顾其走势，这三次的成交高峰，均对应了一轮趋势性上涨。

　　第一个高峰是在2007年中旬时产生，当时银行股的流通盘远远小于现在，而且农行、建行还没有上市，因此其参照作用较弱（我们暂不考虑这一数值），但无论如何，上涨都是离不开持续放大的成交量配合。从第二个高峰的数据我们可以看出，自2008年四季度开始，当180金融季度成交量突破7亿手时，且能够持续放量的情况下，该指数才有可能走出趋势性行情。也就是说单月成交量在2亿手以上时，我们就应该给予其重点关注。

从图中我们发现，第三波成交高峰，并没有使得指数季线有明显涨幅，这是因为仅2010年10月份单月的成交量就达到4.39亿手，这属于脉冲式的放量，其后成交量快速回落，因此出现急涨急跌的现象。

　　低估值并非行情启动条件

　　导语：2007年流动性泛滥，银行股的估值最高至57倍PE，2008年流动性枯竭，银行股的估值最低降至13.18倍PE。但随又一轮流动性紧缩，从2010年二季度开始，银行股的估值水平已经连续七个月维持在13.18倍PE之下，并且下探至8.25倍PE，可见，低估值并不是股价上涨的必要条件！

从上图我们可以看出，2008年的金融危机，使银行股的估值最低降至13.18倍，这也曾经被市场定义为历史性底部，其参考作用的意义我们不言而喻。但从2010年二季度开始，银行股的估值水平已经连续七个月维持在13.18倍之下，并且仍然维持向下的趋势，我们也并不能判断8.25倍的估值水平是否又是一个历史性底部，但从中我们倒是可以得出一个结论，低估值并不是股价上涨的必要条件！

　　
   和讯市场观察团队认为，尽管本周银行股大涨，使2132反弹再创2336新高。但无法改变市场的箱体震荡格局，因为启动银行板块行情的关键不是低估值，而是流动性。2007年流动性泛滥，银行股涨至57倍PE，2008年流动性枯竭，又跌至13.18倍PE。如今又跌至8.25倍PE，可见，低估值并不是银行股上涨的必要条件。2012年A股市场流动性不改善，银行股行情没戏。

　　2012：银行板块估值熊市依旧

　　在近几年银行业净利润连续增长的背景之下，银行股平均市净率却连续下滑，2011年最后一个交易日滑至1.31倍低位，为历史新低。从估值上来看，银行板块去年整体市场盈率仅7倍，预计2012年市盈率不足6倍，而在2008年1664点，银行股的市盈率和市净率分别为8.4倍和1.98倍。和讯市场观察团队认为，鉴于已发布业绩银行股业绩增长幅度大多超过50%，而2012年银行股股价涨幅远低于其业绩增长。因此，银行股估值熊市仍将继续。

　　已经发布业绩快报的浦发银行(600000,股吧)、深发展(000001,股吧)A、民生银行(600016,股吧)、华夏银行(600015,股吧)、光大银行(601818,股吧)中，除浦发银行净利同比增长42%外，其他几家增长幅度均超过50%，为近年最抢眼业绩表现。

　　低估值与业绩强劲增长，成为银行板块被市场寄予厚望的最重要因素。然而，估值最低的银行板块并未引起资金的重视。