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投资最重要的定量指标

(2012-12-22 22:46:09)
标签:

阿胶

茅台

片仔癀

中恒

白药

分类: 价值投资

投资者对公司的分析最重要的无疑是找到投资的大逻辑,这种大逻辑是定性的、相对稳定的、中长期的,比如商业模型、竞争力、品牌、定价权等,是模糊的正确。而我们对公司持续研究和跟踪时,又需要分析量化的、易变的、短期的财务数据等可能犯“精确的错误”的指标。只关注前者,常常会自我强化而忽略基本面的渐变,犯温水煮青蛙的错误,因为每一个白马都有消逝的那一天;但过于关注后者,又常常对短期波动反应过度,犯一叶障目不见泰山的错误,毕竟每一只牛股都有低头休息的时候。

 

我常常苦苦思索投资者如何统一调和目标公司的定性与定量、短期与长期的关系,尤其是两者出现不一致的时候。短期的定量的数据只是正常的波动呢,还是大趋势的逆转?这恐怕是最见功力的时候了。曾经米奇兄在一篇讨论阿胶的文章里谈到了这个问题,让我深受启发,这里会展开继续讨论。当一个行业在我们觉得已经理解的过程中出现波折时,我们不应该主观的判断是拐点还是阵痛,而尽量再度将精确的错误数据量化到一个可以真的量化确认的点上来理解。这个点一定不是股价,但股价的持续低迷和下跌,一定是警告我们重新反思的重要导火索,市场或许是对的,或许是错的,但市场中期偏离的情况,也许该假定它是对的。

 

也就是说对特定的股票在某一给定的时点总会有一个短期的定量的可跟踪的指标是最重要的(至少对某一种操作策略而言),这一指标的变化常常意味着长期的定性的因素可能会发生变化或已经发生变化,需要我们深入检查并重新梳理投资逻辑和理由。因此这个指标是一个极重要的检查点(Check Point)。遗憾的是,很难找到一个适用于全行业各时间段各操作策略的指标,因此只能采取列举法。我这里列出几个供大家拍砖之用,跪求各位大侠无私分享自己研究股票的独门指标。我会把评论和回帖里的内容更新到主贴汇总成一份资料。(也许具体指标是什么并不重要,重要的是在思考这个问题时我们会知道自己是不是真的了解目标公司,对那些理不出头绪的公司也许是能力圈外的,应该加倍小心)

 

【时间范围】三个月到一年的中期(季报和年报的间隔)
【操作策略】基于基本面的中长期持股

 

东阿阿胶:经销商处阿胶块的最终消费数据
【理由】去年胶块/阿胶浆/衍生品大概是12亿/8亿/4亿的比例。浆暂时无忧但提价也很慢,桃花姬还有待证明,因此目前主要看阿胶块。东阿的一切短期的灾难和中期的悲观都来自于它胶块销售的下滑,短期体现为中报业绩的低迷和持续的控货,中长期体现在质疑其能否继续提价后维持销售,剖析东阿现在根本就在于此!目前看数据不错,恢复较快。


贵州茅台: 一批价
【理由】之前白酒行业整体繁荣,大家关注比较多的是茅台的产量以及提价。未来几个月白酒行业的压力较大(行业周期、塑化剂、限酒等),茅台经销商大会上的基调也变成了保价。如果成功守住1400左右一批价,则茅台无忧;否则就要高度重视,加强跟踪频度。


片仔癀:提价幅度
【理由】商业已经剥离,药妆前路漫漫,普药优势不大,近期还是主要看片仔癀。受制于原料,量相对稳定,主要关注提价幅度的频度。


中恒集团: 血栓通销量
【理由】销量比看收入更加真实,因为12年制药公司以终端价格开具发票的方式销售血栓通,差额以销售费用的形式支付,这样导致一方面收入虚高,另一方面销售费用也虚增。去年1.1亿,今年前三季度1.03亿,估计全年1.4亿左右。

 

云南白药:养源清销量
【理由】之前稳中央突两翼的战略很成功,但增长趋于稳定,未来还看大健康。牙膏的成功初步证明了进军快消行业的能力,接下来和白药品牌关联度较小的养源清如果成功,则快消行业的空间被打开。


盐湖钾肥:国际钾肥价格
【理由】全球范围供给略大于需求,价格受几大巨头影响较大;国内供小于需,大部分靠进口,因此国际钾肥价格是风向标。其他很多资源类股也类似,不一一列举。

 

沱牌舍得:高端放量提价
【理由】三四线品牌的复兴之路还是继续看其高端产品是否能继续保持放量提价


瑞贝卡:存货周转率?
【理由】瑞贝卡一直大量甚至有些疯狂地储备人发,存货周转率由07年2.4一直下降到11年1.04。公司目前正处于一个转型的关键期(由国际市场向国内市场的转变,由普通制造企业向品牌时尚消费企业的转变),一旦成功,存货都是宝贝,不然就是炸弹。我们是否可以通过存货周转率来观察它的转变进度呢?


证券公司:大盘指数
【理由】大盘上涨成交量放大自然佣金也高,只是不知道最近佣金价格战到什么程度了。

 

大秦铁路:日运煤万吨?
【理由】运价不由自主,只有看量了吧

 

苏宁电器:实体可比店面同比增长率、易购销售额
这个争议较大,我也看不太清

 

民生银行:坏账率?
这个不了解,瞎说,纯属抛砖引玉

 

宏观经济:PMI
这个肯定没结论。。。

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