以下是我回复别人关于操作上的话题，我直接转过来。

一、做价值投资就必须死握股票？

       有球友问——ru0chen:你这篇文章相当于是在对近期的股指进行预测，并且根据短期的风险来进行调仓，这是否与你一贯坚持的价值投资不符？05-06 17:22
       我的答复：

       价值投资是寻找低估的品种进行投资，而不是死握股票才叫价值投资。价值投资同样需要合理的避险操作，如果没做避险，那多是因为其风险预判能力不足。比如2007年牛市结束后，市场又迎来2008年熊市，即使6100点处买了当时被市场认为价格是低估的品种，但等市场跌到2000点时，虽然这股票的价格也跌了，市盈率也下来了，但不一定此时这票还属于被低估的范畴，包括戴维斯双击效应也说的明白：不同的市场重心，投资人给与证券可接受的估值是不同的，如熊市里给其5倍市盈率可能都高，但大牛市里给其15倍市盈率也行。2011、2012年市场弱势期间，研究员拿他们的研究成果给我，他们说那些股票的估值不高，所以建议我买入，而当时我就反问，说那你看下2008年熊市状态下他的市盈率是多少？他们看完后就不吭声了。而经常几个月过后，我也逗他们，说让他们看下此前他们给我推荐的票这几个月的实际走势如何？他们基本都红着脸不吭声，因那些票自他们推荐给我后，股价大多又下行很大一段距离。所以，价值投资不是机械的持股，如果可以适当配以趋势投资的操作技法，那也许可以取得更好的收益，而价值投资和趋势投资的目的都是为赚钱、都是为了利润最大化，价值投资之所以存在，那是因为价值投资者做趋势投资不顺手，所以被迫采用价值投资，如果我能象雪球里那些短线高手，可以每天抓涨停，那么我也不买浦发银行，因为有能力赚到更暴的利润，我干嘛还持有股价不温不火的银行股，还不是因为我做不了趋势投资。

二、为什么在银行股上你赚不到利润？

       有球友问——龙鼎天下：持有银行股的无疑是本轮牛市至今的失落者，无论未来如何，但是现在来看明显不是好的标的。牛市过一天少一天，银行跌起来一点儿都不客气。到今天这个位置，持有银行也只能死扛了。05-06 18:31

       我的答复：

       是吗？但我对银行股给我的收益很满意，因我有杠杆，所以这一年多来浦发、兴业两个银行股给我的利润仍有2.5倍，也远跑赢了沪深300和沪指，所以我很满意。那对没使用杠杆的银粉呢？如果以这轮行情开始启动的2014年7月22日算起，沪指到现在的涨幅是105.89%，浦发同期涨幅89.97%，只比大盘低了十几个百分点，按理来说这轮行情里有89.97%的收益也很不错了，因任何一轮行情里能跑赢指数的投资人原本很少。您不满银行股在这轮行情的收益，只有两种可能：你是在银行股已经涨了很高后追买的银行股，那你收益少是你自己在选时、选点上出了问题，这个责任是在你自己身上，而不是在银行股上，所以你的想法还无法代表银粉说银行股拖了收益的后腿，因我熟悉的几个银粉，这轮行情里在银行股上赚3倍收益，他们都非常满意；再一个可能是您有能力抓取那些天天大涨的票，而您没去抓，但我觉得这个可能性又不大。那么我说这些不是想和你抬杠子，我只想说收益不高时，是不是多琢磨下自己操作上有没有什么可以改进的方法呢？

三、投资过程中融资怎么使用？

       有球友问——番茄爱苹果：另外一个问题是，考虑到你已还出的7000万融资，等到价位合适，你再融资7000万买入，你是否考虑透彻遇到融不到的情况呢？这样的融资买入可能要持续一周。05-06 20:38

       我的答复：

       我融资的使用原则是新融的资金不参与市场调整，也既新融资金我基本都是在股价充分回调后才进场，而股价回调很充分时，也往往是市场人心惶惶的时候，这时很少有资金敢进场抄底，所以这一时点上券商的融资金额很充裕。而券商的融资额很紧张时，大多是行情开始火爆后，市场开始抢筹，这个时候我一般不买，因多数时候这时我已经买完了。
      我始终和身边的朋友说，新融资金的使用原则和本金的使用原则是不同的，融资的资金在市场趋势不明朗时，最好是当备用弹药使用（此时本金的使用就可以随意很多）。而一旦行情火爆时，融资的资金要敢于逢高减仓，以锁定利润。还有就是看不同的股价阶段，在浦发、兴业在5倍pe以下时，我融资是全部用来锁仓用的，因对于5倍PE以下的浦发和兴业，用融资来锁仓几乎是零风险；但随着股价的上行，融资的使用目的也要适当调整，就是市场趋势不明朗时，融资，尤其是新增加的融资主要是用来做锦上添花用的，就是部分融资做锁仓，但部分融资做备用弹药使用，也就是部分资金在踢，以日内交易为主，同时保持安全的担保比例，以免市场震荡让自己过于被动。但如果股价上行又高了一些，新增的融资额度则不建议再胡乱使用，就是杠杆担保比例不能无限度放大，因股价越高，融资额度越大，风险越大，这和很多股市新入小本金赚钱，然后不断追加投入，然后造成大本金亏损是一样的道理，所以这时除非对股价运行趋势很有把握，才能适当继续提高资金使用融资的总额。而股价累计上涨幅度过高时，这时即使有再多的融资额可用，那也别再打它念头为好，因股价上行过高后，这时想的不是再上杠杆，而是该考虑降杠杆了。
       我自己对融资的使用是不放一个行业上，此前银行股在低位时，我可以把融资全打银行股上，但银行股股价上去后，因抵押品市值升高，所以我可用融资余额也不断提高，当时我选了和金融没关的消费（超市），我是想着不是同一行业，相关度不大，这样不同涨同跌的概率会相对大些，那么我就可以根据手里银行股的走势来随时动态调配超市的仓位，就是如果银行股下跌，跌的多，并且给了我加仓银行的机会，那我就出些超市来加银行的仓位，如果超市上涨，那他也可以给我增加可用的融资额，那这部分融资额我就可以择机加银行，如果银行不给我加仓的机会，那我就把超市也当成用来赚钱的品种。而前几天，我自己是预感大盘要出问题，所以我选择了减持超市，通过减持超市来控制担保比率，也就是说我买超市的目的有二：市场正常时就拿超市来赚钱，市场不好时减持超市来降低融资杠杆，而银行股的仓位不到万不得已不轻易别乱动。

四、如果看好银行，可否琢磨银行分级基金？

       有球友问——stk2010：锐大，您似乎也没有考虑银行B，这个带杠杆，如果一波银行行情起来，它应该走的比所有银行强吧？05-06 21:36

       我的答复：

       1、理论上看好银行股是可以直接买银行股的分级基金，但我不愿意这样做，因为B本身带杠杆，但买B只能用本金，而银行股可以用融资买，这样两者最后的收益其实差不多，但对于没开两融的人而言，也许买B也可以适当考虑，因这样相当于上了杠杆，但这些人的风险控制能力是否适合买银行分级B呢？这个很关键。
       2、我手里有点双喜B，我一直拿着，到现在这点双喜B的利润是174%，与我同期上杠杆买的银行股收益相比，收益其实都差不多。但分级基金的风险可能不是大多数人能承受的，那个东西上串下跳时也会让人吓出毛病的。
       3、很多人有误区，认为遇到牛市就必须上杠杆，但我说了这是思想误区，没开两融、不上杠杆就不能赚钱了？其实不是，赚自己能力范围内的利润才是正道，如果自己的投资实力根本不具备上杠杆的能力，那强行上杠杆只会加速资产清零的进程，毕竟这个市场里7成人最后是赔钱的，所以我们不要总想着自己是属于赚钱的那个小群体里，因最终是否赚钱？这要等牛熊轮回结束后才知道。

五、牛市中两融账户的仓位安排如何做更灵活？
        我的答复：

        任何时候操作都不建议仓位太满，我自己的操作方法是本金全部用来锁仓，但留些融资额度做踢（就是“T+0”），我之所以在2015年以来有10多个亿的成交额，那是因为我做踢的操作，我做踢原则：以正踢为主，就是先买后卖，这样可以确保不丢底仓筹码，如果当天盘口走势较好，那踢进的筹码就留一部分在手，如果当天盘口走势一般，就把踢进的部分全踢出去，而即使踢进后被小套也无所谓，因中长期趋势看好，踢进的单被小套，就当是自己又加了点杠杆就是了，然后过几天有理想差价缝时再出就是了，所以这样的“踢”没心理压力。我是因为仓位大，而银行股成交也活跃，所以每天做踢的成交额经常是几千万，如果做踢时每股赚得的差价是0.20元，假设每天累计成交50万股，那差价收益也近10万，这样一个月也是百来万的收益，而做踢的资金原本是用融资额度做的，每天踢进后再踢出，也无需缴纳利息，那么底仓又不动，又可以白赚利润，所以何乐而不为？当然，这样操作的先决条件是对盘口的把握要很有经验，并且交易的佣金费率低（我是万1.6），而对盘口语言不熟悉的同学不建议效仿。

六、在银行股上如何做踢？
       我的答复：有同学问我在银行股上怎么做踢？我自己的操作习惯：首先做踢可以解决自己手痒的问题，因平时经常可以看到很多短线品种有交易机会，但自己又不想去买，因怕这样乱了方寸，而在自己已持有的品种上做踢，那么在一定程度上可以减轻手痒的遗憾。我在浦发和此前在兴业上做踢，看行情是用那些收费软件，如东方财富等，他们的行情揭示速度比券商的软件会快几秒种，这几秒钟时间对做踢而言很重要，因为做踢的差价原本就不大，有时就是1、2毛价差，但量大。
       我做踢时主要看内银指数走势，同时结合所持个股的走势来预测短期走势（这个“短期”是指几分钟，或几十分钟），我经常是踢进后没几分钟，踢出的单就已经成交完毕，所以做踢时经常是十分钟就结束一个交易轮回。开盘后根据开盘情况预估当天内银指数的走势及趋向，若当天没有特别值得警醒的消息面因素影响盘口，那盘中股价快速下探时经常是踢进的好机会。踢进后，如果盘口不温不火，那就把相同数量的卖单以高1、2毛钱的价格先挂上去，提前挂单可以增加踢成功的概率。如果当天盘口走势很强劲，这时踢出的单就不着急出掉，可以观望一下，因为这样有时可以得到更高的差价收益。如果当天盘口走势很硬朗，预计次日还有走高的机会，那踢单就选择过夜，然后留次日再出。如果当天股价走势不好，那就多看少动，因股价走势不好，踢成功的概率要低很多。盘口配合的话，踢成功的概率会高很多。还有一点，就是下午临近收盘前尽量别踢，因如果踢错了，但因为已经临近收盘，这样给自己处理踢单的时间可能不足。我自己踢的情况是盈利的概率超过90%。即使没踢成功的，那留下也无妨。但留不留也要看价格区间：如果是股价在阶段性的低位运行，那放心留。如果股价是在阶段性的高位运行，那尽量不过夜，但股价在阶段性高位运行时往往也是股价的强势阶段，这时候只要别太贪婪，可以随便赚1、2个点走人。
      但我不建议负踢，就是先卖后买，这样的操作很容易丢筹码，我自己是以正踢为主，先买后卖。如果是低位踢进的单被小套，那既然是低位买的，风险也不大，留手里好了。做踢并不影响自己的投资理念，做踢和价值投资也没矛盾，因这就是个游戏而已，毕竟底仓筹码是不动的。我自己做踢后手里筹码是越来越多，就是因为很多时候踢进来后看到盘口走的很好，索性就留下来不出了，或者只出掉部分，然后留一部分在手。
       但做踢对基本功要求极高：对盘口语言熟悉+交易成本要低，比如18元的股票，我往返做踢的成本大约是2.5分，比如18.10买进，18.25卖出，如果这笔做踢交易是10万股，扣除交易税费后，仍有1.25万的利润，一个月下来也有几十万，问题是这些利润是不需要缴纳融资利息而白捡的利润。但做踢对盘口把握能力的要求很高，事实上很多人是不具备这个能力的。另外，弱势行情里不要轻易乱踢，这样很容易被套，因弱势里如果没减仓位可以原谅，但如果胡乱做踢，结果往往变成为胡乱加仓了，就是让自己套的更深。而做银行股的踢操作时，要多看内银指数图，这是因为银行股一般很少有个股异军突起的情况，多数情况是群涨群跌，所以看内银指数图可以让自己在操作中减少误判的概率，如果有个别银行股率先放量启动，那在所持的品种上做踢更容易赚钱，因为板块是联动的，区别只是涨幅大小的差别而已。做踢时比较忌讳追高，追高做踢失败的概率极高。