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庄股时代的恶性炒作对市场的危害?

(2014-10-10 03:23:20)
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股票

编者按:

        恶性炒作一直是A股市场上长期以来挥之不去的顽疾,恶炒的后果从表象上看,是让市场上真正有投资价值的股票被边缘化,让原本应该大行其道的价值投资在A股市场上举步维艰,让经济发展的成果无法在资本市场上得以充分展现,同时更无从进行分享;而恶炒的更深层次危害,其实最终侵犯的是这个市场上中小投资者的利益,因为这类投资者大多没有明辨是非的能力,盲从性过强,最后造成多数中小投资者亏损累累,这也是中国经济高速增长几十年,而A股市场上这20年来很少有普通投资者能赚钱的根本原因。A股市场的恶性炒作由来已久,造成这样局面长期存在的原因有很多方面:退市制度问题、市场监管问题、投资者结构及投资者素质问题,以及上市公司职业操守问题等。恶炒的后果是什么?A股市场成立以来的这20多年里,曾经风光无限的题材、概念明星股层出不穷,如郑州百文、达尔曼、亿安科技、中科创业、银广夏、数码网络、水仙电器、广华化纤、鞍山合成、托普软件、欧亚农业等等,他们都曾因为重大“题材”而得到大肆炒作,股价一度暴涨十倍甚至数十倍。但无论怎么闹,无论股价被炒多高,最终都被证明一切只是浮云,其下场要么是带上ST帽子被特别处理,要么就是闹腾完后再被摘牌退市,结果好一点的就是折腾完后默默无闻的呆在市场角落继续勉强度日为生。A股市场上真正通过各类概念炒作、产业整合、资产重组等脱胎换骨变身优质公司的真就是凤毛麟角,但市场对这些题材、概念炒作的追捧力度之大却让人瞠目结舌,尤其是没有专业投资分析能力的中小投资者趋之若鹜的奔向这些题材概念的炒作,最后搞得自己血本无归。最为可悲的是,A股市场上还有一大批赌徒专门去赌退市股票的复盘,如交易所连续发布长油退市警告,并且反复提醒长油退市的最后交易日时,居然还有数亿资金抢在长油摘牌前退市前抢入其股票,因为他们在做期待长油未来能复牌的黄粱美梦,而这样的豪赌能再奏效?在以前,也许可以,但以后,这样的豪赌最后注定一败涂地,因为管理层已经清醒的明白正是他们此前的恻隐之心,不忍心让追随垃圾股炒作的股民亏损,于是连续的退让才造成A股市场逐渐形成恶性炒作的肌瘤。所以,A股退市制度的严谨执行,很可能是从长油开始进行铁腕治理。市场对垃圾股的恶性炒作,风险到底多大?也许投资者会说:“我知道投资绩差股赌重组和复牌风险较大,但我会注意控制风险”。其实,这种刀口嗜血的风险你真能规避?事实上绝大多数没有辨别能力的中小投资者最后都成为这类“重组、题材、概念“盛宴的牺牲品,因绝大多数投资者没有信息优势,更谈不上能有内幕消息,其所能拥有的只是猜测和自己的臆造,多数情况下是处于盲人摸象状态下,又没有资金规模优势,无法在不利情况下改变价格趋势,止损能力又不足,一旦这些题材、概念炒作出现散失,多数投资者根本没能力及时止损,多数是抱侥幸心理试图通过死扛来熬过难关,其最后结果就是越套越深,最后血本无归。当然,我知道A股市场上确实有些人专门靠赌重组获得成功,但这是A股市场对退市制度执行贯彻力度不严谨时的产物,一旦管理层对绩差公司的重组实施严加管理,对虚假重组进行严惩,这样的靠赌绩差、靠赌题材而获取暴利的机会将大为降低。尤其是随着A股市场注册制度的即将执行,随市场政策导向的逐渐改变,随着上市公司壳资源溢价逐步降低,A股市场再靠非理性恶炒获取暴利的机会将进一步减少。

       有关A股市场恶性炒作顽疾的历史根源,除了我上面说的这些外,还有原因是A股市场上机构投资者的偏激因素所致,有关这部分分析可以参见《QFII的操作理念看沪港通后A股市场演变格局发展趋势》,在此我不做多的评述。下面这篇文章是针对A股市场这些年来,在市场存量资金不足的情况下,针对股价容易撬动的小市值股票进行恶性炒作的情况分析,可能很多热衷炒作的投机者对这文章作者的思路会感到不满,但忠言逆耳利于行,良药苦口利于病,如果这些投机者想在这个市场长期生存下去,必须明白这个市场的机理,话说我在A股市场折腾已经20多年,到现在为止我还真没见过几个靠恶性炒作能长期生存在市场上的投资者,相仿,走价值投资思路并且长期生存下来,同时获得累累硕果的投资者我到见过很多。股票投资应该如何做?我们要永远记住这句话——“即使在炒作和投机经常盛行的A股市场中,理性至多是迟到,但从不会缺席”,虽然A股市场这两年来恶性炒作之风又重新趋向泛滥,但价值投资理念不可能长期被埋没及遗弃,价值投资永远是资本市场的正道。这些年来,A股市场成长起来无数优秀的公司,如万科、贵州茅台、中国平安、格力电器、云南白药、上海汽车、烟台万华、三一重工、平安银行等等,他们都是A股市场上各行业发展的佼佼者,这些年来股价走高数十倍甚至数百倍,遗憾的是市场中多数投资人内心里压根就没有长线价值投资的理念,多数人是以追逐题材炒作为乐趣,沾沾自喜于赚取的蝇头小利,却忽略了优质公司高速增长其实是可以带来更丰厚的利润。我们很多投资人在羡慕刘元生于1988年投资360万本金买入万科赚取到10亿利润的同时,却从来不想着其实自己现在也有当“刘元生第二”的机会,因为A股市场上遍布低估值的优秀蓝筹股;当我们很多投资人羡慕巴菲特在股票投资上获得惊人业绩的同时,嘴上发毒誓要向巴菲特一样坚持长线投资,可行动上却把这毒誓忘记的一干二净,依然乐此不彼的忙着疯狂抢帽子的游戏;当我们很多人羡慕彼得林奇在银行股上赚取到惊人利润的同时,却不想着现在A股市场上众多优秀的银行股平均静态市盈率只有4.4倍,相反却紧盯着创业板上几百倍、上千倍市盈率的不知名公司股票,也许在他眼里这是未来的腾讯或GOGLE;当这个市场上很多人一边趋之若鹜的每天集合竞价去追逐已经连续数个涨停的题材股,一边大言不惭的扭头告诉持有优质高成长蓝筹股的持有者要审时度势调整思路时,他可能不知道自己已经登上了要把他载到某个不方便说名字的目标地的单程列车上;当很多人大谈、特谈银行业的暴利和快速增长不正常时,其实他自己都没搞明白银行业为什么盈利增速那么快?当有些人信口开河的咒骂银行业不倒闭几家,中国经济就无法好转、其他行业就没办法发展时,他自己都还没明白银行业是万业之母,是各行业上游的产业链,他忘记了当银行都要倒闭时,他所持的下游产业链股票早已率先归零;当某些人谈到银行呆账坏账会让中国银行也和花旗银行、美国银行一样濒临破产时,他可能还没明白花旗其实是倒在金融衍生品,而不是呆账坏账上。这就是中国股市的众生相。

   “在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧”——这是2004年巴菲特在给股东的信中阐述的投资哲学,这句话如今用在对优质蓝筹股(银行股)的投资策略上是再合适不过了。在眼前阶段,可能很多人还在嘲笑拿着优质蓝筹股的投资人,但很可能几年后,这些现在嘲笑拿优质蓝筹股的投机人,会象祥林嫂一样,目光呆滞的坐在那里,嘴里念叨:”当年,4倍PE的银行股摆在那里,可我没有珍惜。。。。“

 

 

A股市场重回庄股时代   

 2014-10-09    陈绍霞   摩尔金融

 

        今年前9个月,A股市场延续了2013年以来大盘股与小盘股两极分化的走势:大市值股票弱势难改,而以创业板为代表的小市值股票激情四射、涨幅惊人。市值千亿以上股票今年以来平均涨幅仅为2.24%,市值20亿元以下股票今年以来平均涨幅高达69.49%,市值规模大小几乎成为影响股价涨跌幅的决定性因素。分析显示,小市值股票的盈利能力、成长性远逊于大盘股;小盘股的大幅上涨,并不是基于其盈利能力和成长性,而是基于各种概念、题材的炒作。小盘股的暴涨和高估值,很可能是机构坐庄、操纵股价的结果。
一、市值越小,涨幅越大
        统计显示,2013年底A股上市公司共2467家,2013年底总市值合计27.17万亿元,今年9月30日总市值合计32.18万亿元,总市值增加5.01万亿元。总市值的增加并不等于投资者的盈利,增发、配股以及整体上市等股权融资也会增加总市值;以期末(9月30日,下同)复权价乘以期初股本计算的复权市值才能反映投资者的盈亏情况(详细计算方法见笔者《A股投资者13年收益盘点》一文),以此方法计算的期末复权总市值为31.30亿元,较期初增加15.19%。进一步分析显示,以2013年底收盘价计,市值涨幅与市值规模表现出惊人的负相关性,市值越小,涨幅越大:2013年底总市值1000亿元以上的上市公司有28家,今年以来市值总体涨幅仅为2.24%;总市值500亿-1000亿的上市公司39家,今年以来市值总体涨幅仅为3.03%;而总市值在20亿-50亿元的上市公司1080家,市值总体涨幅高达42.94%,总市值在20亿以下的上市公司460家,市值总体涨幅高达69.49%(详见表一)。

庄股时代的恶性炒作对市场的危害?


二、市值越小,盈利能力越低
        统计数据显示,2010年以来,A股上市公司盈利能力呈持续下滑之势,这与2010年以来我国经济增速回落的宏观环境相一致。其中,大市值上市公司盈利能力总体表现平稳,小市值上市公司盈利能力大幅下滑,大市值上市公司盈利能力显著高于小市值上市公司。这表明,在经济增速总体回落的背景下,规模较大的上市公司抗风险能力相对较强。其中,市值1000亿以上的上市公司期初净资产收益率(净利润除以期初净资产)平均值由2010年的21.48%回落至2013年的19.14%,而市值20亿以下的小盘股的平均净资产收益率则由2010年的10.78%大幅下滑至2013年的0.74%。盈利能力总体表现为,规模越小,盈利能力越差(详见表二)。

庄股时代的恶性炒作对市场的危害?

三、市值越小,成长性越低
        分析表明,总体而言,2010年以来,上市公司净利润增长率呈两极分化之势,大盘股净利润平稳增长,市值50亿以下小盘股净利润总额则为负增长,大盘股上市公司净利润增长率显著高于小盘股,市值越小,成长性越低。
28家市值千亿以上的上市公司净利润由2010年的9204亿元增长至2013年的13326亿元,年均复合增长率为13.1%,39家市值在500-1000亿之间的上市公司净利润由2010年的2413亿元增长至2013年的3900亿元,年均复合增长率为17.4%;而市值20亿元以下的460家上市公司的净利润则由2010年的220亿元下降至27亿元,年均复合增长率为-50.3%,市值20-50亿元之间的1080家上市公司的净利润则由2010年的705亿元下降至2013年的571亿元,年均复合增长率为-6.8%。
        统计数据显示,中小盘股并没有表现出市场预期的高成长性,相反,2010年以来,小盘股业绩增长率显著低于大盘股。一个令人难以置信的事实是:市值50亿元以下的1540家上市公司净利润总额2010年以来呈持续下降之势。2467家A股上市公司净利润由2010年的17149亿元增加至2013年的22485亿元,2013年较2010年增加了5336亿元;其中,500亿市值以上的上市公司67家、净利润增加了5609亿元,500亿市值以下的上市公司2400家、净利润下降了273亿元。这组数据揭示了A股市场一个足以令人震撼的事实:若剔除市值500亿元以上的67家上市公司,A股市场上市公司2013年净利润较2010年是下降的!这突显了在当前我国经济结构转型期、经济增速回落的宏观环境下中小企业的生存状况之艰难。

庄股时代的恶性炒作对市场的危害?

 

庄股时代的恶性炒作对市场的危害?

四、市值越小,股息收益率越低
       长期而言,现金股息收益是投资者的主要收益来源。统计数据显示,以9月30日收盘价和2013年度现金分红收益计,上市公司的市值越小,股息收益率越低。其中,千亿市值以上的上市公司平均股息率为4.81%,市值在500亿-1000亿之间上市公司的平均股息率为2.29%,市值20亿以下上市公司平均股息率仅为0.25%。
       进一步分析表明,中小市值公司股息率之所以低,并不是由于其股利支付率(年度股息占当年净利润的比例)低。以市值在20亿-50亿元之间的上市公司为例,2013年净利润总额为571亿元,2013年分配股息276.8亿元,股息支付率为48.48%。导致中小市值公司股息率低的原因是估值过高,股息收益率是每股现金红利与股价之比,股价过高导致其股息收益率低下。

庄股时代的恶性炒作对市场的危害?

五、市值越小,估值水平越高
       统计数据显示,2467家A股上市公司以9月30日收盘价和最近一年净利润计算的平均市盈率为13.6倍,其中,市值1000亿以上的28家上市公司平均市盈率为7.2倍、市值在500-1000亿元之间的39家上市公司平均市盈率为6.6倍,而市值在20亿元以下的460家上市公司平均市盈率高达860倍、市值在20亿-50亿之间的1080家上市公司平均市盈率为86.8倍、市值在50亿-100亿之间的508家上市公司平均市盈率为65.9倍。总体而言,市值越小,市盈率越高,市净率也表现出相同的特征(详见表六)。

庄股时代的恶性炒作对市场的危害?

六、A股市场重回庄股时代
       上述分析表明,无论是盈利能力、还是成长性,小盘股都显著低于大盘股,股息收益率也显著低于大盘股。小盘股的大幅上涨,并不是基于其盈利能力和成长性,而是基于各种概念、题材的炒作。小盘股的暴涨和高估值,很可能是机构坐庄、操纵股价的结果。实际上,以创业板为代表的小盘股的暴涨始于2013年,今年初,笔者曾撰文《创业板2013年爆涨探因:庄股时代死灰复燃?》,认为A股市场2013年来两极分化的诡异走势的内在原因是庄股的死灰复燃。
        在2000年前后的相当长时期里,A股市场上庄股曾大行其道,中国股市一度出现了千股千庄的壮观场景。在此后近五年的熊市中,各路庄家纷纷从股市撤离,未能全身而退的庄股则因资金链断裂而上演高台跳水的惨剧,2004年初德隆系的崩盘,宣告了庄股作为一个时代的谢幕。然而,近年来,尤其是2013年以来以创业板为代表的小盘股的炒作愈来愈显现出当年庄股时代的炒作风格:
     ①   股价特立独行,走势与业绩背离
     ②  高换手率,高交易成本
     ③   大小非越减持,股价越涨
     ④   与H股比价:流通盘越小,溢价越高
       今年前9个月大盘股与小盘股两极分化的走势被推向极致,小盘股强势上涨、大盘股弱势不改。总市值在20亿以下的上市公司460家,市值总体涨幅高达69.49%,而小盘股的盈利能力、成长性等业绩表现皆远逊于大盘股,股价走势与基本面严重背离。由于流通盘越小、市值越低的股票,庄家越容易控盘。而今年前9个月市场走势显示,市值大小几乎成为影响股价涨跌幅的唯一决定性因素,所有的概念、题材都是浮云,不过是庄家操纵、拉升股价、吸引散户跟风的道具而已。个人认为,2013年以来,以创业板为代表的小盘股暴涨,缺乏基本面支撑,股价的上涨很可能是一轮由机构幕后导演的庄股的集体狂欢,A股市场已重回庄股时代。一方面,创业板大小非限售股陆续解禁,大小非有高价减持的内在需求;为了配合大小非高位减持,各种所谓的市值管理公司粉墨登场,不能排除其与上市公司大股东联手坐庄、操纵股价之嫌;另一方面,在市场资金面偏紧的背景下,大盘股缺乏上涨动力,而小盘股价格易于操纵,加之新股IPO一度暂停、管理层承诺今年内IPO在100只左右,为机构做庄小盘股提供了炒作机会。一些小盘股频频发布利好、制造种种炒作题材,配合股价拉升,与当年庄家对亿安科技的炒作过程本质上并没有什么不同。一旦机构庄家出货完毕,买单的注定是二级市场的投资者,那些为配合机构坐庄而精心编织的美丽故事都将化为泡影。监管滞后也是导致庄股横行的原因之一。笔者在此再次呼吁,为了保护广大中小投资者的利益,监管当局有必要加强对股价操纵行为的监管,以免庄家顺利出货、逃之夭夭后,再闹出类似当年亿安科技天价罚单无人认领的笑话。

(完)

  

 捎带转两段市场中有识之士对目前市场投资策略的见解,这也都是我个人认可的观点:

 

投资银行股的历史机遇 

作者:风中散发   2014-10-09

       原文转自:http://blog.sina.com.cn/s/blog_4462623d0102v3d4.html

  4倍市盈率的银行股,是一次历史机遇。

  投资者,不需要具备很强的专业知识和技能,只需要具备很好的人品,就可以从这次历史机遇中获取暴利。这样的机会,对于资本市场来说,不会很多。

  大多数情况下,投资者需要在满山遍野的标的中精选出被市场严重错杀的极少数标的,还要做到仓位集中突击,才有可能大幅超越市场。这里面的难度,可想而知。

  面对这样的历史机遇,系统级机遇,人生无需太多,几次足以。

  搞笑的是,银行股每个经济周期,都会遭遇这样的机遇。这是唯一一个长期饭票,永恒标的。

  怎能不爱银行?怎能不赞叹市场魅力!

  一个优秀的投资者,有必要像巴菲特那样,把自己一生积累半数投资于金融业,一生都关注金融业,道理很简单,这个行业可以确保复利游戏长期饭票无虞。

  历史机遇面前,怎么会存在那么多视而不见的人类?好搞笑的人性。

 

HIS1963
        A股市场已经分化为两个市场,一个是三高的中小盘股的赌场,一个是三低的蓝筹大盘股投资市场。
中小盘股的赌场属性就是炒作,中小盘股票实际上就是毫无实际价值、但是极具投机价值的筹码而已,本质上和历史上曾经被爆炒过的郁金香、兰花、普洱茶、大蒜、绿豆等毫无区别。
        中小盘股整体就是一个利益共同体操控的大庄股:中小盘新股三高发行也罢,屡创新高减持也罢,最大收益方首先是通过包装上市的大股东和高管,一夜暴富;其次是包装者、发行者、审批者,过手剥皮;再次是高水平的炒作者,捡点残羹剩饭。中小盘股暴涨暴利的来源及牺牲品就是最后的贪婪高位接棒者,这一点注定无疑!
        三低大盘股尤其是银行股已经被A股市场主要参与者边缘化,三低大盘股尤其是银行股的崛起有待于其股息率的稳定和提高,有待于资金市场平均利率水平的下降,有待于上市公司经营业绩的稳定增长,有待于大资金的介入,有待于赚钱效应的出现,火到猪头烂,只要到达100度,水总是会沸腾的,现在也许已经是90多度了,差一把火而已!
       我们需要的不是对市场可能长达近数年不平的愤怒,而是需要面对市场的平常心,市场其实是最公平的,高收益必然高风险,知道享受泡沫及时收手的中小盘投机者会是赢家,因贪婪无度不知道及时收手的必然是输家,而忍不住寂寞抑制不住人类贪婪本能在银行股最低迷阶段向中小盘股最疯狂阶段投降的不坚定者则是最大的输家!
对于银行股投资者而言,既然是投资,就不必持有十年十倍的暴富心态,因为做为一桩买卖,能够保持年化20%的利润率(十年六倍或者五年两倍半)已经是暴利无度了,如果真的十年十倍降临,HIS认为有的银行股真的很有可能,你又能够一直坚守(HIS认为也需要及时收手),那就是命运的眷顾了!
        而赌博当然可以一夜暴富,自然也可以一夜倾家荡产,因为那是赌博,决定收益和命运的关键是运气、手气和人品,当然主宰必然是赌场老板和庄家。
        资本市场,有时是资金实力决定一切,包括涨跌、包括舆论、甚至公司经营,现在大资金都在炒作中小盘股,恶魔化银行股,所以要做好持久战的思想准备!
        现在如果有三五百亿资金运作,估计银行股炒作起来也是非常轻松的,可惜真的没有!而一旦银行股开始价值回归,估计几千亿甚至上万亿的资金都可能会蜂拥而来,这个就是市场及其投资人的德性。

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