深成指三连阳！外围市场的调整影响了周四国内市场开盘表现，但难以根本左右市场的运行节奏。早盘低开后快速上涨，可以视为市场一种自我修复，毕竟在目前多空相对均衡的情况下，早盘的大幅低开已经大幅偏离的多空均衡的状态，更何况在国务院常务会议后，市场对政策重新开始憧憬起来。

周四有消息称“新一轮2000亿元人民币RQFII开闸，外管局已启动审核”则进一步加强了市场对政策的期待。这是早盘在快速冲高回落后，股指仍然能顽强翻红的主要原因。经济数据不佳对市场的困扰正在逐渐淡去，新一轮政策预期，特别是新任证监会主席肖钢似乎在保持政策的持续性。而IPO重启一直只见风声不见真正动静，市场再一次对IPO重新复核报以观望，乃至对新股发行改革报以期望。从这个角度上说，目前市场行情不佳，并不具备重启条件，新任主席不会冒天下之大不韪，而承接上任遗留的问题处理不妥的骂名。

有色价格的跳水有所缓解，周四相关板块个股跳水情况有了明显好转，这大大缩减了空方做空的力量。周期板块甚至展开了反弹，调整仅仅局限在水泥、石油、有色等少数板块上。总的来说，周四仍然体现了近期多空相对均衡的状体，但随着市场做空力量的分化，政策预期重新抬头，天平略向多方倾斜。

然而周四之所以没有扩大涨幅，主要还是在于权重板块集体失声。金融毫无起色，甚至一度拖累大盘，不过好在券商发力，之后银行股也开始逐渐企稳回升。此外地产股在周二大放异彩后很快进入休整状态。虽然其中有汽车、家电等权重板块力挺大盘，但对大盘的支持力度来说，仍难以与金融地产媲美。

从目前看金融企稳有余，但反攻依然要看地产板块的表现。

近期关注600869 三普药业  补偿股份可能创记录的个案

2010年重大重组注入的电缆资产，承诺了10、11、12年三年业绩，但12年因为期货套保亏损，注入资产业绩不达标。大股东虽然自掏3.7亿承担亏损，但三普药业1月15日公告了该部分套期保值业务损失赔偿款的会计处理，称按照青海证监局的要求，该部分赔偿款将计入所有者权益。

这意味着大股东将不得不面临兑现当初业绩承诺，用股份补偿其他股东。

根据补偿协议以及补充协议规定，以年报预告亏损1~1.2亿下限1亿计算（实际上业绩承诺是指注入资产而非上市公司，上市公司含有医药资产，实际注入资产亏损应该更大，补偿应该更多，暂以上市公司亏损计算）

大股东应该给其他股东每10股补偿8股以上。不过11年增发机构目前持有1.65亿股左右，如果确定大股东需要补偿，很可能股东大会通过补偿股份回购注销议案。我们也倾向认为最终会以注销补偿股份告终。即使如此，三普药业仍具有相当的机会。补偿股份注销相当于流通股东每10股送3.2股。

风险：大股东自掏腰包希望弥补12年损失虽然被证监局否定，但不排除采取其他方式减低或拖延补偿；

大股东目前大部分股份被质押给信托公司，质押解除面临更多时间。

机遇：如果补偿确定，即使是回购注销，也相当于10股送3.2股，如果回购被否，直接补偿给流通股东，则相当于10股送8股以上。

股价处于底部，去年12月以来仅仅反弹了15%左右，即使不考虑补偿，股价也有补涨机会。

此外，铜价稳中趋降，三普药业旗下电缆资产盈利能力稳步提高，如果不考虑期货套保亏损，三普药业实际盈利能力介入0.3~0.4元每股，基本匹配目前市场价格。

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