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再读《投资王道》

(2016-03-04 22:28:01)
分类: 投资闲谈
林SIR的《投资王道》写于2004年,但对于今天都不乏参考意义,有时又发现一些不错的思考碎片。下面红色部分为自己的阅读思考。

写这本书的过程中,黄书耀问笔者香港还有没有前途呢?答案是香港仍然保持有某些市场经济专利,香港的金融地位仍不会改变,直至一天人民币自由兑换。只要人民币一天未自由兑换,中国大型国企继续私有化下,一定要利用香港的股票市场,以H股形式在香港上市,大规模的国企在香港上市,为投资银行提供主要收入来源,其他包括股票经纪、银行家、律师、会计等都会因此受惠。另外,港交所也拥有一种经济专利地位,并非港交所经营得特别成功,而是香港不可能再有第二个证券市场。只要人民币未开放,香港仍有机会成为一个离岸中心。现时香港的人民币存款有72亿,虽不为多,但这数目将会迅速增长,随着自由行,更多游客将人民币带来香港消费。人民币存款可以帮助香港成为离岸中心,若外国人认为人民币会升值,值得投资的话,他们可以在香港买入人民币。而有了人民币的基数,银行就可以在中国境内提供人民币贷款,进而巩固香港的金融业。 
----------------这个趋势从2004年延伸至今,主要利好港交所,友邦等


此外,香港的购物地位亦是一项专利,国内同胞来到香港,一定可以买到正牌奶粉及劳力士,这是有赖香港百多年来建立的法治及打击冒牌货的成效。
----------------这个趋势从2004年延伸至今,主要利好莎莎,周大福,各大药房等


香港的医疗服务,亦是其中一门经济专利。经过2003年SARS一役后,香港整个卫生环境大大的改善,医护人员的专业精神及水平被证明达到世界水平。香港还领先寻找到SARS的冠状病毒来源。可见将来,较富裕的中国同胞,可能会来香港医病,只要我们的私营医疗系统经营有方的话,商机是存在的。
-------------------------------------这个暂时未见明显受益者

CEPA是香港第4个专利,它使香港产品打入中国,香港的食物有品质保证。所以一旦打入中国市场,肯定商机无限。如此类推,香港可能是日后的食品加工地方。这个专利来自香港严谨的食物品质监管及安全法例。问题是如何降低成本,能解决这难题,香港可能发展成为高档食品加工中心。香港的产品,再不可以低廉价钱争取国内市场,我们要利用良好的食物监管机制,以安全的国际水准作为卖点。有些高利润、低成本产品:巴菲特最喜爱的巧克力See’s Candy或其他品牌如Godiva都容易打入中国,至于如何将月饼变成四季都受欢迎的产品,就要商家动脑筋了。
-----------------------------------------这个是我重点关注的方面,过去几年受益主要有维他奶,李锦记等,希望继续发掘。

地产行业是第5个专利。政府已开始实施企业的自由行政策,容许国内企业以香港作为跳板,在港设立办事处,立足香港,放眼世界。此举带来的利益,会比个人自由行更大,因为设立办事处,需要办工地点,亦会增加就业,律师、会计师和银行家等大派用场,空间无限。香港的地产业,仍然有其市场经济专利。在金融业及企业自由行的支持下,优质的写字楼、豪宅及人流旺的商场,仍然有一定的需求。参考英国伦敦,它有超过7百万人口,就业以金融服务业为主,当然伦敦的金融市场比香港大得多。伦敦市中心的物业,除了商业写字楼外,亦有豪宅,为长时间工作的金融业人员,提供休息、起居的地方。其他行业例如饮食业、零售业的从业员,是不能应付市中心豪宅的昂贵租金的,所以他们会选择较偏远,但租金便宜的郊区;这情况同样在纽约曼哈顿出现。笔者相信香港也会走向这条路线,豪宅与中小型单位,无论在价格或租金的差距都会不断拉阔。

以伦敦及纽约的发展为例,作为金融中心,需要专上教育的配合,提供大量专业人士,例如在会计、法律、金融服务方面,提供大量毕业生。香港的专上大学发展方向,一定要朝这个方向走,才能帮助香港成为一个大都会。
---------------------------------------这个趋势从2004年延伸至今,主要利好香港本地地产股


顺道一提,澳门的赌业是其主要专利,澳门亦是最好的洗黑钱中心,任何人带现金换作筹码,离开时,可以再将筹码换作赌场的银行本票。这样一来,资金便可归源于幸运之神。所以澳门赌业日后将继续蓬勃发展。 
其次澳门懂得利用法例,积极成为金融的离岸中心。以一家香港厂商为例,总办事处在香港,生产基地在珠三角,根据现时香港的法例,在香港接到的订单及所收的货款,赚取的利润要缴付17%的香港利得税。澳门利用香港这个税制,将澳门变成离岸中心。只要任何香港公司在澳门设立办事处,在当地聘请两名雇员,公司便可将海外的订单,经过澳门作文件上的处理,在澳门接受货款,然后再在中国加工,由澳门支付生产成本,货物本身可能在珠三角制造,原料来源及出口制成品都经香港运输,但因为货款是在澳门收取,所以香港的厂商不需缴交香港利得税,而澳门亦不征收利得税项。现时已有很多香港公司朝这方向走,所以澳门的就业情况因此得到大幅改善,市面欣欣向荣。
---------------------------------------这个趋势从2004年延伸至今,主要利好赌业股


中国的零售行业:如超级市场等,竞争非常大。这个市场已完全开放,容许外资参与,现时以法国的家乐福规模最大,即使香港的百佳也有所不及。可以预见中国的超级市场竞争,将愈来愈激烈,华润在中国经营多年的超市业务,最近才出现微利。在剧烈竞争下,长远前景仍是未知之数。
-----------------------------------------这两天在研究高鑫零售(大润发母公司),也有些慨叹,公司在过去几年积极提升效率,奈何整体行业面临网购的激烈竞争,以及上市时价格过高,因此当初小投资者投资回报非常悲惨。

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