第一次接触石波这个名字是在但斌的博克上，但斌贴出了石波关于格力电器的一些观点。第二次接触石波的名字是昨天在网络上看到的12月22日金融界举办的一个专家论坛上的石波的发言，题目是《有一种价值不可替代——品质投资》。读后觉得石波是稀有的，是与林园同属一档水平、同一个重量级的投资人。但斌说，“未来20年中国将产生巴菲特式的投资者，而且不是一个两个，是批量产生（大意）。”但斌这样说，是因为他深切感受到中华民族的伟大智慧，感觉到我们正处在一个民族复兴的伟大的时代，同时，我个人猜想，还因为他看到了石波、林园等一批中国顶级的投资者的聪明的投资实践。
    石波是稀有的，他犀利、独到的见解闪烁着价值投资的光芒，如果你的思维能与石波产生共振，那么对于你日后的投资将是大有裨益的。下面让我们伴随这篇演讲的精华，一同进入石波的思维。
 

    价值投资是以便宜的价格买好的公司而不是股票。



    石波这样说并不是对价值投资给出一个科学的定义，石波是在说投资风格的问题，如果你认为你赚钱赚的是企业成长的钱，那么你买的就是公司而不是股票。如果你认为你赚的是市场波动的差价，那么你买的就是股票。不是说别的方法不能赚钱，但是，更可行、更稳妥、更能够立于不败之地的办法是赚公司经营成长的钱，因此，价值投资是以便宜的价格买好的公司而不是股票。如果你决定的是买公司而不是股票，那么你就会长期持有，而不会像猴子掰包谷那样做短差。
 
    投资是一门关于人的艺术，投资成功与人性密切相关。从主体上讲，人的性格决定了投资风格。……从客体上讲，管理品质决定了企业价值。
 
    一般炒股人热衷于看图表做短差，层次高一点的关注每股盈利，离“价值”进了一步，层次再高一点的人会去看财务报表，加上一些行业分析，个股基本面分析，但是，不上升到人性和品质的层面你看不到过去20年万科上涨1000倍的本质驱动因素，也就找不出未来20年能够上涨1000倍的投资标的。
 
    企业的品质是藏在财务报表后面的，它的管理品质，资源的品质，核心技术，技术的专利水平，对这种东西进行分析以后，才能保证这个企业长期的价值增长。



    知识就是力量，眼界决定成就，厚德才能载物，这里既考验你的知识的厚度和宽度，也考验你的人生态度、价值观和哲学涵养，否则，你会对卓越的品质浑然不觉，拿一个具有千倍空间的公司来做短差，比如03年20元买茅台，25元抛，20元再买，25元再抛，等你最后一次25元抛了茅台以后，它一飞冲天，壮士一去不复回。如果站在2023年回望2003年的茅台，千倍空间很可能是小看了茅台的。
 
    企业真正的竞争力是文化竞争力。蒙牛的管理文化代表了一种新的生产方式，从定量分析的话，你觉得蒙牛比伊利贵，如果定性分析的话，你会觉得未来三年蒙牛可以把伊利打得落花流水。品质可以用科学的方法衡量。具备伟大企业品质特征的公司大都会创造良好的业绩，公司的品质最终需要通过业绩尤其是现金流来体现。定性和定量的双重分析和印证可以提高投资获利的概率，避免主观偏好干扰投资决策。

    对于管理文化优劣的甄别需要相关知识，管理层的人品、能力，企业的商业模式是关键，在上一轮熊市，我自己曾经被清华同方的的文化蒙蔽，整个清华同方洋溢着浓郁的文化氛围，以“厚德载物、自强不息”校训和“承担、探索、超越”为内核的企业文化，你看不出有什么问题，但是，如果对它做定量分析，那么，它的高资本投入、高负债、低净资产收益率，就不是好的投资标的。我从1997年持有清华同方一直到2006年上半年才幡然醒悟把它抛弃。10年的长期持有让我的市值在经历几年牛市的“曾经辉煌”后几乎回到了起点，让我的财富进程倒退了10年，我反思自己的错误，犯的就是没有做“定性和定量的双重分析和印证”的大忌。

    中国里泡沫经济还很远，在我看来根本没有泡沫的情况。我们现在和日本1960年的情况是非常相似的。如果说你在泡沫阶段谈泡沫是比较好的情况，但是你在没有泡沫是谈泡沫，就真的是刚刚在上大学的时候，就在想死的事情了，我觉得这是在迷失自己的眼睛。


 
    石波说目前中国没有泡抹是从我们正在经历的时代与日本、美国、台湾韩国历史上所经历的时代来比较，他说：

    我们要知道我们所处的阶段，就是日本60年代的时候，他们的人均GDP1000多美金，他们的外汇情况，社会结构情况，和我们惊人的相似。甚至日本在1964年开奥运会，但是他们从60年代开始一直上涨到80年代。我觉得过早的来谈这个是大家过于恐惧了。把自己放在历史上，美国40年代，日本60年代，台湾80年代，韩国80年代的情况都会在中国发生。我们的房子从99年到现在是涨了6倍，但是茅台酒涨了20倍。其实这个回报都不高。如果说你买了苏宁电器涨了40多倍，买了万科20年涨了1000多倍，其实涨的最高的不是物价，99年买一套房子的钱，现在只能买一个厕所了。不投资的风险比投资的风险更大。因为你的钱都被通胀吃掉了。
   
    但是我更愿意从个股选择的角度去解读，如果你能从价值、品质的角度去发现未来3年能够涨10倍、未来20年能够涨几十倍、几百倍、上千倍的公司，对你个人来说，何泡沫之有？要把国家宏观的角度和个人投资的角度区分开来，就好像应该把大盘和个股区分开来一样。对国家而言可能有泡沫，但具体到个人、个股可能就没有泡沫。泡沫的危险不在大盘，而在投资人自己。我买的不是大盘，大盘与我何干？我的一个判断是，不管大盘如何，未来3年，肯定有10倍公司，未来20年，也肯定有千倍公司。至于大盘如何演绎是弄不明白的，弄不明白就不要去费心思，比如你天生不是搞歌德巴赫猜想的料而非要去钻研，那不是自讨苦吃？

    很多人说消费品市场已经很贵了，其实贵不贵是很难用市盈率来衡量的。我们说味千拉面和星巴克的市盈率都是50多倍，他们都没觉得贵。中国真正能赚到现钱的就是茅台和张裕，这样的公司他不需要消耗你的现金，他用他自己的现金就可以维持他自己的滚动发展。可以赚到现金的企业是非常少的，这种很稀缺的品种如果你把他抛掉的话是很可惜的。我们觉得衣食住行其实每各行业中都有很多的好公司，过去10多年大家都没有注重品质，都重视量，未来20年，大家会越来越重视品质。
    过去的20年，中国并没有形成品牌，国内品牌的销售规模都比较小。比如说做服装的七匹狼从8个亿，做家具的才4、5个亿，做化妆品的也是，在日本，像资生堂，有两万家店，市值上万亿，可是我们的上海家化只有60亿。我想我们中国的化妆品品牌能不能出来呢？我们的品牌企业还都是刚刚开始做品牌，以前大家都是做制造的，现在才开始做品牌。这种品牌企业如果把渠道做好了，像张裕、茅台这样的企业，未来的空间是非常大的。我觉得衣食住行当中你都要抓住一个品牌，20年后，你会发现他们都是上千倍的收益。我想随着品质的增加，大家会用中国的品牌。我们的经济结构在消费经济方面会和美国靠齐的。美国涨的最好的企业就是衣食住行的企业，这些企业不会受打仗、汇率的影响的。因为他们都是赚现钱的，资金成本的增加会让这些企业更好。


 
     石波不经意间流露了寻找20年千倍股的路径，这是具有国际视野的思想路线，蕴涵了厚重的证券历史知识和锐利的人生智慧。但斌关于未来20年将产生中国的巴菲特的预言，以及石波在这次演讲中阐述的观点，是中国一代投资英才在当今资本背景下对投资哲学、投资科学和艺术的探索，其中的是非曲折，历史会做出验证。
 
                            2007年12月30日，深圳家中