加载中…我觉得银行将会是香饽饽,他们有不同的看法,可能是有的人看一年,有的人看几年.....
飞雪 2009/1/5
欧洲第一基金经理不解王亚伟为何看空银行股
2009年01月05日
银行股分歧：欧洲第一基金经理看不懂王亚伟为何看空
王亚伟看空：银行明年面临两大不利因素 安东尼·波顿：如果我来投资,我会增持金融股
理财周报记者 李晔斌/文
身处全球金融危机里的中国银行业，2008年仍然实现了高增长。前三季度，上市银行净利润同比增幅达52.35%，远高于A股上市公司整体、中国石化净利润17.65%的增幅，但这并没有掩盖银行类板块指数今年以来累计超过64%(截至12月29日)的跌幅，如此之深的跌幅与基金不断抛售不无关系。
银行股基本面与股价走势背离的2008年在2009年的表现值得关注，作为两市权重最高的行业，银行股明年股价的走势不仅影响到整个A股市场的表现，其行业公司明年的盈利情况亦是宏观经济晴雨表。
岁末，以欧洲第一基金经理安东尼·波顿为代表的国外投行派与以国内第一基金经理王亚伟为代表的国内基金经理们开始“舌战”银行股。
中国基金经理坚决看空：银行明年面临两大不利因素
王亚伟在11月时即率先看空银行股：当前宏观经济处于下行区间，各行业企业的经营都不乐观，因此国内各家银行未来一段时间的企业贷款坏账比例将可能出现较大幅度上升。同时，由于国家财政主导的“4万亿刺激内需计划”中，将有一大部分配套资金来自于银行的贷款，因此国内银行业将被迫将一大部分资金投向资金回报率较低，同时风险较大的领域，也会导致国内银行业盈利下降、坏账上升，这是他看空银行业的主要原因。
而国海富兰克林基金研究总监潘江亦认为2009年银行业将面临较大压力，其一方面认同王亚伟明年银行企业贷款坏账比例上升的观点：企业关门、房贷断供会给商业银行的坏账增加压力。所以我们预期2009年银行的坏账率会有进一步的上升，当然这种上升有可能会滞后于经济恶化的程度，因为坏账一般要一年以上才能分出来。
同时潘认为明年银行业息差降低对于银行亦是利空：“我们预计未来央行还会进一步降息。包括这次1.08%的降息都超过了市场的预期，每一次的降息对于商业银行来说应该说是一种压力，因为这缩小了银行的净息差，简单地说就是减少了盈利利率的空间。”
“在目前的时点，对金融我们也是比较谨慎的。”将要在明年早些时候建仓的汇添富价值精选基金经理陈晓翔同样向记者表示了其对于银行业明年盈利状况的担忧：“银行的景气周期滞后于整个宏观经济的周期，宏观经济变差后，企业不良贷款产生需要一个过程，对银行来说不良贷款爆发的时点要比宏观经济晚两三个季度。我们觉得明年一、二季度可能是国内经济最差的时候，但对银行来看，不良率有可能要到明年底或者后年初才会出现最坏的情况。另外一点，在降息的过程中，银行息差会进一步萎缩。因此，银行的最佳投资时点还没到来。”
相对而言，华安基金首席投资官王国卫对于银行股则较为谨慎，其在策略报告会上对记者表示：“我想现在市场更关心的是银行的资产质量。我们估计业绩整体下降10%，因为大家对资产质量的担心，所以会维持较低的估值水平。现在银行估值水平是十年来最低的时候，我们判断会有所提升。就是一旦银行报表比市场预期或者是说希望的要好的话，这时候会有积极的表现。”
国外基金经理：不理解看空银行股
与国内基金业一片看空银行股不同，国外基金经理们则在08年末开始看多银行业，认为明年将是该行业最佳投资时点。
近日，富达国际公司投资总裁安东尼·波顿走访内地，高调表示金融股是此次全球金融危机的第一个受害者,它们也可能率先出现反转、摆脱危机，并警告包括国内基金经理在内的投资者不要过分看空后市。
被业界誉为“欧洲的彼得·林奇”的安东尼·波顿被认为是英国20多年来最成功的基金经理之一，他管理的富达特殊情况基金(FSSF)自1979年发行以来，创下了20%的年复利回报率，是同类基金中业绩最好的一只。
安东尼·波顿说：“市场复苏可能会从金融和周期性消费品行业开始，我觉得银行业的危机最严重的时期已经过去了。银行业是第一个受到这一轮危机打击的，我相信它们也将是第一个从这轮危机中走出来的行业。如果我来投资,我会增持金融股。我目前尤其看好商业银行和非寿险公司。”
波顿承认，在他自己管理基金之时总是把对银行股的投资比例控制得较低，因为他认为银行业是难以分析和准确估值的，因此尽量少持银行股。他现在转变观念主要是因为投资者情绪的变化，很多人少持或者完全不持有银行股。作为一个反向投资者，波顿认为，这个时候应该去买银行股。
波顿说：“如果大家等到经济方面的好消息出现再投资，肯定会错过牛市的前期。不管是从熊市下跌的程度还是下跌的时间的区间来说，我们都觉得这一轮的熊市已经成熟了。将来我们回顾这段时期的时候，可能会看到银行这一轮重新的融资会是分水岭式的事件，本轮熊市就从这里开始消失了。”
国外投行摩根大通银行业分析师陈舜亦对中国基金经理过分看空银行不可理解，对于上述国内基金业担忧的“存贷款利差收窄”以及“呆坏账上升”两大因素，陈舜认为可能过分夸大了负面影响。
摩根认为，由于目前的股价已隐含了银行超额拨备的价值，因而即使2009年银行的实际利润出现回调，银行也依然可以通过超额拨备腾挪利润空间。
另一方面，经过多次分析减息对银行的利差影响，摩根大通发现，目前为止，减息并不是缩小了利差，而是成为利差扩大的积极推动因素。2007年央行曾采取了两次非对称加息，利差却有增无减。
陈舜认为，即使今年继续采用这种非对称减息的方式，对银行的影响也不一定负面。这主要是由于在利率调整的情况下，债券市场和同业拆借市场的价格都会有所调整，而由于银行的债券类资产的久期很短，银行可以通过重新投资而获取更高的收益。
最后，陈坦言：“顾虑不确定因素而看空、抛售，却不顾及估值并不是一种明智的投资方式。”
来自香港投资人士吴家顺同样认为明年中资银行股仍是必选的品种：“假如呆坏账增加，银行是次一轮才受累的；相反，一旦市场开始回穏，定必需要在银行方面取得更多资金，即是说银行业无论如何也是最早一批受惠到经济回穏的类别。”
三利空齐袭银行股 七折房贷或损15亿利润
2009年01月05日
岁末年初 三大利空齐袭银行股
岁末年初，银行业三大利空齐袭：瑞银清空中行H股、因汶川地震未能延期还款的贷款再度缓期、存量房贷利率松绑。
其中尤以2008年最后一天的消息最为惊人。当天，瑞银宣布已将其所持中国银行(3.01,0.04,1.35%,吧)33.78亿股H股悉数抛售。据道琼斯报道，这部分股权以低于当日港股收盘价12%的价格卖给了15位投资者。当日，中行H股下跌3.21%，报收2.11港元；中行A股报收2.97元，创出上市以来的收盘新低。
利空奇袭，银行股何去何从？华泰证券银行业研究员刘晓昶指出，2008年是我国银行业业绩周期的重要拐点，商业银行的净利润增速已经从巅峰状态开始逐季回落。2009年商业银行贷款增速有望达到15%左右，净息差将继续下降，国际金融危机对国内部分上市银行的影响仍将延续，下调存款准备金率的举动将部分抵消降息的负面效应，不良贷款问题也将继续暴露。
由于全球经济进入下行期，分析师普遍预计今年我国银行业的利差会收窄。国泰君安首席金融分析师伍永刚分析指出，五个因素促使净利差继续下降：2008年下半年降息对净利差缩小的滞后影响；住房按揭贷款利率优惠利率下浮区间扩大；货币政策放松有可能降低银行议价能力；银行间市场债券收益率曲线下移；存款定期化。但同时，两个因素会在一定程度上缓解净利差的继续收窄：下调存款准备金率有扩大银行净利差的效应；信贷放松对贷款在生息资产中占比具有推升或抑制下降的作用。
刘晓昶给出的投资建议是，银行股基本面走好取决于宏观经济的整体走势，在宏观经济尚未显露出曙光之前，仍需继续等待。如果银行股继续大幅下跌，则长线投资者可以择优逢低吸纳。重点关注管理能力强、拨备覆盖率高、不良贷款增幅小、受益于降息、成长空间大、限售股解禁压力小的上市银行，关注浦发银行(13.72,0.47,3.55%,吧)、深发展、南京银行(8.68,0.29,3.46%,吧)和建设银行(3.89,0.06,1.57%,吧)。(东方早报记者 忻尚伦)
商业银行存量房贷七折可能将减少15亿元利润
元旦过后，关于银行放贷新政何时开始实施的问题，成为市场关注的焦点。
据新华社方面消息称，四大行关于存量房贷优惠政策终于在新年松口，存量房贷利率最高可以享受七折优惠。
1月4日下午，记者致电四大行客户电话，只有建设银行表示当日收到通知，2008年10月27日前执行基准利率0.85倍优惠、无不良信用记录的优质房贷客户，原则上都可以申请七折优惠利率。
然而，在2009年房地产行业将出现投资下行、住房价格回归理性，房地产市场的风险会越来越高的情况下，贷款优惠政策或将减弱对银行的利润激励。
中小银行先行一步
多数银行存量房贷执行七折利率
截至2008年12月31日，全国多家银行已经针对存量房贷客户推出了七折优惠利率，如民生银行(4.15,0.08,1.97%,吧)、交通银行(5.07,0.33,6.96%,吧)、浦发银行、光大银行以及其他中小银行，光大银行内部人士告诉记者，光大银行已经实施存量房贷优惠政策，具体能享受多少优惠，根据客户实际情况不同会略有不同。
民生银行(4.15,0.08,1.97%,吧)也以短信的方式通知客户将推出七折优惠利率，民生银行规定，凡执行中国人民银行公布的同期同档次基准利率下浮15%的客户，该行将于2009年1月1日后予以调整其贷款利率，新利率执行中国人民银行公布的同期同档次基准利率下浮30%。
浦发银行(13.72,0.47,3.55%,吧)客服热线也明确表示，只要是第一套自住的普通住房，利率可以下浮20-30%。
然而工、农、中、建四大国有商业银行在执行存量房贷优惠措施方面却稍慢一步。
1月4日，记者致电四大行客服电话，只有建设银行(3.89,0.06,1.57%,吧)的客户明确表示，根据最新通知，只要调整前执行基准利率0.85倍优惠、近两年内没有拖欠两期以上还贷、不存在违约和两笔以上未结清房贷的客户，均可在1月4日-2月22日之间，申请7折利率优惠。其余三家银行则表示还未曾获得相关通知，建议记者咨询负责贷款的具体支行。
工商银行(3.60,0.06,1.69%,吧)北京分行零售部门的一位负责个人贷款业务的工作人员告诉记者，目前他们还没有接到关于2008年10月27日前贷款的房贷客户能否享受七折优惠的措施，但是工商银行在2008年底的时候就出台了一个细则，是针对2008年10月27日以后的房贷客户，对于首套普通住宅贷款执行7折优惠利率。
“这个细则是去年底出台的，是针对2008年10月27日以后的房贷给予的优惠，对于去年10月27日以前的存量房贷优惠措施，我们也有听说，但是具体的实施细则还没有通知到我们。”
继中小银行之后
四大行终开始执行优惠政策
在中小银行推出七折优惠政策后，建设银行、工商银行、中国银行(3.01,0.04,1.35%,吧)、农业银行四大行关于存量房贷优惠利率措施终于在新年第一天松口：只要2008年10月27日前执行基准利率0.85倍优惠、无不良信用记录的优质客户，原则上都可以申请七折优惠利率。
贷款利率的降低有利于各银行之间争夺存量贷款客户，但是为何国有银行比中小银行推出的迟一步呢？
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，各银行新的房贷政策之所以难产，主要是其盈利和成本压力过大。
如果一个2008年10月27日前执行基准利率0.85倍优惠的房贷客户，在申请七折优惠利率后，银行将损失多少利差收入呢？
一位银行工作的人士帮记者算了一笔账，以房贷尾款30万元，贷款期限20年计算，购房者在支付0.85倍基准利率的时候，需要支付利息30.29万元(5.94%×0.85×20×30万＝30.29万元)，如果按照基准利率的七折计算，购房者所支付的利息约为24.94万元(5.94%×0.7×20×30万＝24.94万元)，两者相比七折利率可为购房者节省5.35万元的利息。
此前，中国建设银行董事长郭树清曾表示，中国目前房贷余额有3万亿，以此计算，商业银行利润遭受的巨大挤压不言而喻。
中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容在接受记者采访时表示，国有商行难以落实按揭优惠政策的最为关键的问题在于，这些个人住房按揭优惠贷款政策与商业银行负激励有关。
易宪容谈到，对存量住房贷款优惠利率，如果不是考虑到未来利率的变化或当前利率仅是暂时性的，恐怕许多商业银行是不会愿意介入这样的市场的。在这种情况下，为了减少所面临的收益减少，对存量住房贷款的优惠利率，各家商业银行也就会提高甚至于设定一些有利自身的市场准入标准。
据记者了解，2007年底个人住房按揭贷款为3.3万亿元。而最新数据显示，截止到2008年底，个人住房按揭贷款总额估计会达到3.6万亿元。如果按照四大国有银行现行设定的标准，那么能否享受7折优惠利率住房按揭存量贷款大致在3000亿左右，与2007年底利差水平相比，国内商业银行这样做减收只有15亿元左右。(证券日报记者胡潇滢)
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