看财报学投资——企业流动性分析

　　话说孙权正在江东度假村享受清闲，但见周瑜、鲁肃因公事而来打扰，心里十分不悦。周瑜是来报告和他们有债务关系的荆州公司流动性出现了问题……

企业流动性分析

　　孙权：“我已放权给尔等，尔等放手去做就是，为何又来扰我？”

　　周瑜苦笑说：“蜀国集团旗下荆州公司今天发布了半年报，通过专业的分析比较，我们发现该公司的流动性出现了问题。这关系到我们公司的一笔数目较大的应收帐款的安全性， 且这件事涉及到董事长的家事，故先来征求您的意见。”

　　鲁肃：“该公司的现金到期债务比、现金流动负债比和现金债务总额比逐年恶化，且明显低过行业安全边际数值。”

　　孙权：“慢着，你一下子说出这么多比率，我有点乱！”

　　鲁肃：大佬来，给你电脑，和讯网上这些比率都有。

　　孙权：唉，是呀最近股市这么差，我好久没上和讯网了，也该充充电了，呵呵。

　　（孙权一边看着电脑，鲁肃一边儿在一旁解说）

　　鲁肃：“现金到期债务比是指经营活动现金净流量与本期到期的债务的比值，其中本期到期债务包括一年内到期的长期负债与应付票据。”

　　孙权：“哦！顾名思义，现金流动负债比和现金债务总额比就是指经营活动现金净流量分别与期末流动负债、期末负债总额的比率喽？”

　　鲁肃：“董事长英明！企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。以经营活动的现金净流量与本期到期的债务比较，就能体现企业的偿还到期债务的能力。”

　　周瑜：“事实再明显不过了，荆州公司三番五次食言，大打亲情牌拖延还款，皆因为该公司的流动性发生了问题，我们应该及时采取些硬手段了！”

　　鲁肃：“记得当初刘备落魄之时，巧用花言巧语骗得令妹芳心，而后通过令妹说情占用我公司大笔资金，才得以东山再起。现如今又赖账不还，我们真是赔了夫人又折钱啊！”

　　孙权点头称是：“只要对公司有利，你们尽管放手去做吧！实在不行就到三国法院去起诉。”说完，孙权又继续享受他的清闲去了。

 

　　专业解读：流动性分析

　　流动性：是指将资产迅速转变为现金的能力。流动比率也能反映流动性，但有很大的局限性。

　　（1）、存货并不能很快变为现金，同时存在计价问题。

　　（2）、带摊费用不能转变为现金。真正能用于偿债的是现金流量：

　　1、现金到期债务比＝经营现金净流入/本期到期的债务；本期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期的应付票据，通常是不能展期的，必须如数偿还。该比率应大于1。

　　2、现金流动负债比＝经营现金净流入/流动负债；

　　要于同行业相比，该指标大于同行业平均水平，说明偿还流动负债的能力较好的。

　　3、现金负债总额比＝经营现金流入/债务总额；

　　该比率越高，企业承担债务的能力越强。如该比率为16％，即利息高达16％仍能按时付息。只要能按时付息，就能借新债还旧债，维持债务规模。

　　获取现金能力分析获取现金能力是指经营现金净流入与投入资源的比值。

　　1、销售收到现金与主营业务收入比＝销售商品、提供劳务收到现金/主营业务收入；

　　该指标＞1说明当期的销售全部变现，而且还收回了部分前期的应收账款。

　　该指标＝1销售没有形成挂账周转良好。

　　该指标＜1当期没有全部收回形成应收账款。

　　2、每股营业现金净流量＝经营现金净流量/普通股总数；

　　该指反映企业最大的分派股利的能力，超过此限度就要借款分红。

　　3、全部资产现金挥回收率＝经营现金净流量/全部资产；说明企业资产产生现金的能力。

　　会计政策的分析会计政策是指企业在会计核算时所遵循的具体原则以及企业所采纳的具体会计处理方法。这里的具体原则是企业按《企业会计准则》和统一会计制度规定的原则所制定的，适喝于本企业会计制度中所采用的会计原则。

　　具体会计处理方法：是指企业会计核算中在诸多方法中所选择的适合于本企业的会计处理方法。

　　采用不同的会计处理方法将影响到企业的利润。如：折旧的方法，存货的计价，长期投资的成本法和权益法，坏账的计提，无形资产的计价，费用的处理（是费用化，还是成本化），预提费用的提取。

 

 

 

看财报学投资——销售现金比率

　　话说荆州公司发布了半年报以后，市场传闻其财物状况将会出现问题，于是各大债主纷纷上门讨债……

销售现金比率

　　各大金融机构也纷纷削减其信用额度。一时间，荆州公司的现金流变得紧张起来，为化解公司困境关羽紧急召集各部门主管召开了圆桌会议。

　　廖化：“二爷，近来不断有供应商上门讨债，我都巧言化解了。但是年底之前再不还债，恐怕我也应付不了了！”

　　关平：“近来市场有人针对咱们的财报做文章，故意突出债务问题，市场信心发生了动摇。若不能及时还债挽回信心，恐怕公司就此会发生债务危机”

　　关羽：“以往公司依托大哥的刘氏集团为背景，能够轻易从银行获得贷款，这样可以用新债换旧债得以维持。现如今央行紧缩信贷额度，贷款本来就不好拿了！加之市场传言使得本有的信用额度也被缩减了，这将如何是好呢？”

　　关平：“既然我们不能再从外部输血，那就只能靠我们自己造血渡过难关了 ！我们要尽快调整公司的策略，提高公司的销售现金比率。”

　　关羽：“销售现金比率？仔细说说。”

　　关平：“现金销售比率是指经营活动现金净流量与销售额的比率。反映每元销售得到的净现金流入量，其值越大说明经营活动产生现金的能力越强。咱们公司的主营业务是加工制造，由于这个市场是红海市场，竞争很激烈，因此咱们的现金销售比率比较低。”

　　关平：“前期我主持的医药及化工研发项目，现在已经可以投产了。在这个领域我们掌握了核心技术，且并无市场竞争者，加之市场需求旺盛，我们拥有着定价权，每单位销售额能够带来极大的现金流。如果我们能够迅速扩大生产及销售规模，那么仅靠这些项目带来的现金流就能化解公司的危机了！”

　　关羽：“好，集中公司现有的人力、物力和财力，集中支持新项目的铺开。另外，削减原主营业务规模，精简开销，偿还部分债务来化解信心危机。为新项目的盈利赢得时间！”

 

　　专业解读：现金比率

　　什么是现金比率（Cash Ratio）？

　　现金比率=货币资金+有价证券/流动负债*100%

　　现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。

　　它将存货与应收款项排除在外，请比较Current Ratio[流动比率]。

　　也就是说，现金比率只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个。

　　现金比率也被称之为流动资产比率（Liquidity Ratio）或现金资产比率（Cash Asset Ratio）。

　　这个公式反映出公司在不依靠存货销售及应收款的情况下， 支付当前债务的能力。

　　另外，运用此公式时需要注意，现金比率不考虑现金收到以及现金支付的时间。

　　现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。现金比率计算公式为：

　　现金比率=（现金+有价证券）÷流动负债

　　除此之外，还需注意一点，现金比率将存货与应收款项排除在外。

 

 

 

看财报学投资——每股营业现金流量

　　话说由于三国宏观经环境恶化，股票市场也是随之萎靡不振，大部分股票的股价都已经被拦腰折断……

每股营业现金流量

　　受困于市场传言引发的信心危机，荆州公司的股价更是惨不忍睹，自最高价位已经缩水近70%。然而近日该股却一扫颓势，逆势放量上涨，成为市场中为数不多的亮点。

　　许都公司的部门经理夏侯淳，因抄底获利而洋洋得意，逢人便推荐该支股票。

　　这日，公司财务官郭嘉约夏侯淳一块吃饭，席间郭嘉说道：“我听说你近来不务正业，整日沉迷于股票市场，可有其事？”

　　夏侯淳笑着说：“小打小闹，不会影响工作的！奉孝若有闲钱，尽可以买来，定能获利！”

　　郭嘉：“哦？什么股票啊，你有如此把握。”

　　夏侯淳悄声说道：“我有一哥们的哥们是荆州公司的财务人员，可靠消息，荆州公司为挽回声誉，做高二级市场股价，决定大比例现金分红，每10股分5元！怎么样，这个消息值钱吧。”

　　郭嘉不解：“每10股分5元，怎么可能呢？通过分析荆州公司的半年报发现，该公司深陷债务信任危机，现金流吃紧，怎么还会如此大规模发放红利呢？况且下半年宏观经济环境恶化，公司的经营状况又如何能够发生如此之大的转变呢？”

　　夏侯淳：“听说荆州公司的新项目盈利能力很强啊！”

　　郭嘉：“新项目还不成规模，带来的现金收入增量不足以支持该消息。通过分析该公司的每股营业现金流量，我们可以看到，其数值是每股经营能够带来3毛钱的净现金。该数值反映企业最大分派现金股利的能力。超过此限，难道让它借款分红不成？”

　　夏侯淳反问道：“那你如何解释近来该股的逆势走强？”

　　郭嘉：“我分析，多半是前期介入的主力发现该公司的基本面发生恶化，想逃离该股，因而故意发出假消息，吸引市场跟风者接盘。”

　　果如郭嘉所料，由于该股近日异常波动，公司就市场传言进行澄清，表态无现金分红的意愿，致使该股一复牌就被牢牢打到跌停，一连几天跌停，使得夏侯淳叫苦不迭！

 

　　专业解读：每股经营现金流量

　　在中国《企业财务会计报告条例》第十一条指出：“现金流量是反应企业会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。现金流量应当按照经营活动、投资活动和筹项活动的现金流出类分项列出”。可见“现金流量表”对权责发生制原则下编制的资产负债表和利润表，是一个十分有益的补充，它是以现金为编制基础，反映企业现金流入和流出的全过程，它有下面四个层次。

　　第一，经营活动产生的现金净流量：在生产经营活动中产生充足的现金净流入，企业才有能力扩大生产经营规模，增加市场占有的份额，开发新产品并改变产品结构，培育新的利润增长点。一般讲该指标越大越好。

　　第二，净利润现金含量：是指生产经营中产生的现金净流量与净利润的比值。该指标也越大越好，表明销售回款能力较强，成本费用底，财务压力小。

　　第三，主营收入现金含量：指销售产品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值，该比值越大越好，表明企业的产品、劳务畅销、市场占有率高。

　　第四，每股现金流量：指本期现金净流量与股本总额的比值，如该比值为正数且较大时，派发的现金红利的期望值就越大，若为负值派发的红利的压力就较大。

　　通常现金流量的计算不涉及权责发生制，会计假设就是几乎造不了假，若硬要造假也容易被发现。比如虚假的合同能签出利润，但签不出现金流量。有些上市公司在以关联交易操作利润时，往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况，所以利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力，比每股盈利更如客观，有其特有的准确性。可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标。

 

 

 

看财报学投资——全部资产现金回收率

　　话说荆州公司因为央行的货币紧缩政策，公司现金流紧张，处理不好，随时又会陷入信任危机。为此，关羽近日奔波往返于各家金融机构，为的是能从外部获取些资金，然而进展都不大……

全部资产现金回收率

　　话说荆州公司采取了一系列措施，暂时化解了市场的信任危机。然而央行的货币紧缩政策给的确给公司的发展带来了极大的麻烦，一方面新项目的大规模快速展开需要大量的资金；另一方面经济环境不好，各家公司都想快速回流资金，因而债务压力随时都在。公司现金流紧张，处理不好，随时又会陷入信任危机。为此，关羽近日奔波往返于各家金融机构，为的是能从外部获取些资金，然而进展都不大。

　　这日关羽独自坐在书房中，心中正为公司的前途而发愁。

　　这时，关平手拿一份资料走来了进来说：“父亲，当下公司正值生死存亡之时，我有一想法，不知是否可行。”

　　关羽：“小屁孩儿，你能有什么想法？”

　　关平：“公司目前受困于资金压力，一方面没有资金支持新项目的开展，另一方面传统机械制造业务与地产业务上的资金沉淀过多。前期的保新项目，压老项目的做法见到一定成效，我想我们是否可以将步子迈得更大些，来一招金蝉脱壳！”

　　关羽：“你是说，放弃传统的主营业务，公司转型进入医药化工领域？”

　　关平：“正是此意，通过分析公司的全部资产现金回收率发现，老项目多是竞争充分的行业，毛利水平低，占款较多，因而单位资产产生的现金流较少。而在取得研发专利后，新的医药化工项目能够以较少的资金产生源源不断地现金流，能够满足于公司快速发展的需要。”

　　关平继续说：“我们找刘备伯父帮忙，把传统的资产卖给刘氏集团，这些业务能够与刘伯父的业务形成协同效应，能够提高该业务的利润；同时有了新的资金后，即能化解我们的债务危机，又能迅速铺开新的项目。等新项目成规模后，市场便会看到我们公司的盈利能力，这样，二级市场的股价就会走高，为我们以后择机通过再发行融资提供了保障。”

　　关羽拍手叫好：“年轻人果然敢想敢干，有我年轻时的风范！”

 

　　专业解读：全部资产现金回收率

　　全部资产现金回收率是经营现金净流量与全部资产的比率。该指标旨在考评企业全部资产产生现金的能力，该比值越大越好。

　　比值越大说明资产利用效果越好，利用资产创造的现金流入越多，整个企业获取现金能力越强，经营管理水平越高。反之，则经营管理水平越低，经营者有待提高管理水平，进而提高企业的经济效益。

　　全部资产现金回收率=经营活动现金净流量/期末资产总额×100%

　　把上述公式求倒数，则可以分析，全部资产用经营活动现金回收，需要的期间长短。因此，这个指标体现了企业资产回收的含义。回收期越短，说明资产获现能力越强。

　　举例说明：

　　假设A公司经营活动现金净流量为5716.5，全部资产总额为85000万元，则：

　　全部资产现金回收率=5716.5÷85000×100%=6.73%

　　如果同行业平均全部资产现金回收率为7%，说明A公司资产产生现金的能力较弱。

 

 

 

看财报学投资——现金股利保障倍数

　　话说三国经济环境的恶化导致了老百姓的可支配收入不断减少，市场上的消费需求渐渐萎缩。张飞此时要抄底了……

现金股利保障倍数

　　张飞的屠宰公司也受到了影响，好在市场猪肉价格依然处于高位，况且公司在西川市场占有率稳坐第一，因而公司盈利依然强劲，只不过张飞原本打算向外扩张屠宰规模的计划只能暂时搁置了，于是张飞有了更多的个人时间。

　　闲来无事，张飞欲开始关抄底了。看到市场上大多数股票的股价已经跌去近七成，张飞心想抄底的机会来了，于是乎他精挑细选了几十支股票，鉴于资金规模不大，不能都买，但看到哪支股票又都觉得好，一时间难以抉择，便找来心腹廖仁。

　　张飞：“小廖，我现在打算投资股市，你看如何啊？”

　　廖仁：“熊市之下泥沙俱下，难免有被错杀的金股，现在多数个股已经跌去近七成，只要三爷依据基本面选股，应该还是有机会的。”

　　张飞：“我就是这么想的，你看看这些股票怎么样？”张飞把他精选的几十支股票拿给廖仁看。

　　廖仁心想“乖乖，这么多支，你又不是基金经理，就你那点资金犯得着选这么多股票么？”，不过廖仁嘴上却说：“三爷真是火眼金睛啊，这些都是优质的白马股啊！不过您最好在精选几支，不然您的精力也无暇顾及啊！”

　　张飞：“我就是为此犯愁啊，你有什么意见？”

　　廖仁：“既然股价都处于低位，而公司的基本面又都不错，那么三爷可以对比公司的现金股利保障倍数进行筛选。”

　　没等廖仁说完，张飞便说：“我也是这么认为的，把你叫来是看你能不能也想到。”

　　支走了廖仁之后，张飞迅速打开和讯网搜寻词条“现金股利保障倍数”，原来现金股利保障倍数是指每股营业现金流量与每股现金股利的比值，其值越大说明支付现金股利的能力越强。通过分析结果与同业比较，与企业过去比较，张飞在这几十支股票中锁定了五、六支进行投资。

 

　　专业解读：什么是现金股利保障倍数

　　现金股利保障倍数是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比。支付现金股利率越高，说明企业的现金股利占结余现金流量的比重越小，企业支付现金股利的能力越强。

　　仅仅以1年的数据很难说明该指标的好坏，利用5年或者更长时间的平均数计算更能说明问题。

　　现金股利保障倍数的计算公式

　　现金股利保障倍数＝（每股营业现金净流量÷每股现金股利）×100%

　　该指标表明企业用年度正常经营活动所产生的现金净流量来支付股利的能力，比率越大，表明企业支付股利的现金越充足，企业支付现金股利的能力也就越强。

　　该指标还体现支付股利的现金来源及其可靠程度，是对传统的股利支付率的修正和补充。由于股利发放与管理当局的股利政策有关，因此，该指标对财务分析只起参考作用。由于我国很多公司（尤其是ST公司）根本不支付现金股利，导致这一指标的分母为零，所以在预测我国上市公司财务危机时该指标可不作考虑。

　　举例说明：

　　假设D公司每股营业现金净流量为0.076，每股现金股利为0.05元，则：

　　现金股利保障倍数=0.076÷0.05＝1.52

　　若同业平均现金股利保障倍数为3，相比之下，D公司的股利保障倍数不高。如果遇有不景气，可能没有现金维持当前的股利水平，或者要靠借债才能维持。