陈永辉的银行卡时代

按照市场预测，VISA下周开始的上市资金募集有望达到180亿美元，这也是美国有史以来最大的IPO项目。

 

VISA运营着世界上最大的电子支付网络，在全球有超过1.6万家金融机构客户，其收入来源主要是信用卡和借记卡网络的转接费。

 

众所周知，另一国际卡公司万事达（MasterCard）于2006年上市，之后受到市场的较大追捧，目前股价仍处于震荡上升阶段。由于示范效应在，此次作为市场老大的VISA的上市，无疑引起了社会各界的广泛关注。

 

但事实上，万事达和VISA的上市是因为有点“迫不得已”，如果你知道两大卡组织的历史和现状，你会了解上市最最核心的原因就是他们想早日解脱诉讼的困扰，并在“交换费”上尽快找到解决方案。这从此次VISA募股资金的用途也可见一斑，VISA将预留出30亿美元用于解决正在正进行中的可能产生的法律费用，此外还有以11月份与美国运通的和解成本（美运指责VISA、万事达以及一些主要银行涉及密谋将其斥于信用业发行业务门外）。此外，VISA还面临着另一个由发现卡金融服务公司提起的类似反垄断诉讼。但最大可能的诉讼还是自2005年开始的50多起机构或个人对“交换费”（interchange fee）提起的诉讼，指控VISA、万事达以及其成员银行涉嫌商定垄断价格，违反了联邦法和各州的反垄断法。原告正在通过法律诉讼途径“寻找解决被多收了商户扣率费用的方案”，如果商户全部胜诉的话，那将是500亿美元的成本。

 

可见，30亿美元的潜在预留成本还是太少！

 

回顾VISA的历史可知，VISA采取的机制是会员制，它与万事达一样，都属于开放式的卡组织，主要的决策都是通过成员机构来做出的，其中也包括交换费这一项。美国运通和大莱属于封闭式卡组织，按照公司法等法律的规定，它有权自己定价，即使它价格定得再高，也不会有反垄断去调查和起诉它，因为这是企业自己的行为。但VISA和万事达不同，由各家成员机构一起确定价格，这违反了垄断法的原则。以美国的法律为例，《谢尔曼法》包含两个重要条款：

 

第一条：任何契约(以拖拉司或其他形式的联合)以及共谋，用来限制各州之间或与外国之间的贸易或商业，均当被认定为非法……

第二条：任何人垄断或企图垄断,或与他人联合或是共谋以垄断各州之间或与外国之间的贸易或商业，将被认定为重罪(felony)。

 

    1890年后，法院（尤其是最高法院）承担起了对这些晦涩难懂术语的解释工作，但之后对VISA和万事达的诉讼，主要都是围绕着它来展开的，VISA和万事达在涉嫌垄断方面麻烦不断，除了美国、欧盟它屡屡阻之外，2003年他们起诉澳大利亚中央银行联邦储备银行也被驳回。而在“VISA/万事达签名借记卡反垄断诉讼”案例中（通常称为沃尔玛诉讼案），原告集团声称损失加罚款(treble damages)高达1000亿美元。在法院开庭审判前夕，万事达和维萨与原告达成了庭外和解，同意在应用“受理所有卡片规则”时, 区别对待信用卡产品和借记卡产品，并赔偿零售商22亿美元至26亿美元（贴现后的价值，赔偿金额分10年偿付），这些诉讼都足已让VISA和万事达想方设法要摆脱困境。

 

    VISA和万事达都知道，避免这些诉讼最好的方式就是上市，成为一个公众公司，股份不完全由银行拥有，另还有其他的社会大众，这样可以说是非会员机构之间的“密谋”。此外成为上市公司之后，在重大事项的决策机制上，完全适用于公司法的规定，由股东大会来做决定（包括价格），而不再是原来说不清道不明的“会员制”来确定，这可以最大程度地减少潜在风险和麻烦。

 

   对于VISA上市后对银行卡业可能产生的影响，我们仍将拭目以待。

   

 （以上分析只是个人意见，关于银行卡业更多的分析将陆续推出。）