20141116【独家】泰尔转债投资回顾之路:三分天注定,七分雇佣兵

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分类: 可转债投资 |
挥别泰尔。
姓名:泰尔转债;
爸爸:泰尔重工;
出生日:2013
理论最长寿命:5年
去世时间:2014年11月13日(退市);
实际寿命:未足两年;
出生高度:100cm(面值100元);
最短高度:97.002cm(最低价,元);
最高身材:151.475cm(最高价,元);
落差:54.473cm(最高价-最低价=差价54.473元。)
……
转债强赎,从生命角度来说是呜呼哀哉,从持有人角度则是喜大普奔。在泰尔转债短暂的一生中,为自己的领养人在1年多时间安全贡献了30%~50%的收益,而且是可以中仓或重仓的。因此,泰尔转债短暂的一生,是光荣的一生,没有虚度的一生,对人民有贡献的一生。虽然还没有脱离低级趣味,没有百尺竿头更进一步,但仍然值得我们这些从小看大&看到老的叔叔伯伯、叔叔婶婶怀念。我们不会让泰尔转债的血(qian)白流(zhuan),我们会继续赚更多的钱:)
向泰尔转债的遗体投以最后的一瞥,并默(shu)哀(qian)3秒(fen)钟。
礼毕。
现在我们回顾一下泰尔转债短暂而又光(yao)辉(nie)的一生。
泰尔转债上市时间2013年1月28日,理论存续日期为2013年1月9日至2018年1月8日;到期赎回价102元(含最后1年利息,抠门);回售价103元。
5年利息为:第1年0.6%,第2年0.9%,第3年1.2%,第4年1.6%,第5年2.0%。
按照安道全算法,其上市一年内到期价值为:
=102+(0.6+0.9+1.2+1.6)*0.8=105.44元,债底相当低。
因此,一般来说其初始三条线为:到期价值、回售价和面值,也就是105.44元、103元和100元。
泰尔正股是个一般的民企,但好处是盘子很迷你,不过10几亿。这在可转债当时也算得上魔鬼身材,所以只要大盘不处于暴跌当中,很值得申购,或者配售。
2013年1月~2月转债上市后,直接飙升到121元,然后一路暴跌。
由于转债上市半年后才能转股,所以即使转债再高也不能造成强赎,上市公司没有主动做高动力。因此在未到转股期之前,建议在130以下即可实行高价折扣法,-5元或-3元或其他均可,-10元未免空间太大(万一从110跌到100呢?)。
但对泰尔这样较好的高PB超小盘成长股,还是复式兑现为好,不要清空,Y?上130概率极大啊~and
因此,最高见121元后,-5元到116元可以兑现部分,团队实际兑现为1/4,再次跌破116-3元=113元后,再次兑现剩余的3/4的1/4;再次跌破113-3=110元的时候,理论上可以继续兑现3/4的3/4的1/4。但团队实在喜欢这样的标的,且持有数量不多(申购和配售不可能是重仓),所以停止兑现,坚决等待130+。
从110跌到105.44中间,不动。既不值得买,也不值得卖。
2013年6月,转债终于跌破106元,进入103.x~105.x之间震荡。
动手干活吧。
无视大盘,建仓开始。但注意没有到重仓,因只是稍微触及了加仓线。
过程持续了两三个月左右,到2013年9月,拉升到109元,不动。不买不卖。
然后,又跌了,从9月底到12月底,见到102.x元,加仓线了,OK,加仓到中仓以上;
2013年年底到2014年2月初,继续跌,最低见97.002元。重仓线了,继续补仓到重仓。中间一度还下调重仓线,因为满的早了点。
到97元的时候,实际按照惯例应该推出我们的单只转债理财计划了,但最终没有操作,缘故是:
1、 泰尔转债的量太小,恐怕已经推出就拉高,&我们就没得可买了;
2、 光看数字似乎没有什么恐惧,实际市场跌跌不休,而且泰尔大股东邰正彪、皇后(配偶)、格格(女儿邰紫薇)、贝勒爷(儿子邰紫彪)组团减持,市场传言四起,调研业绩也一般,实际心理压力还是很大的。
好在纪律没有恐惧和贪婪,和纪律打交道久了,又历经了市场2011年、2012年的考验,有了2011年930那样的一碗烈酒垫底,团队的脂肪肝肥了,熊胆也不怎么嫌弃味道苦了。
到期105.44元保底(实际到了2014年付了一次息后,104.96元保底),公司在安徽又有厂房又有地,政府关系也不错,订单虽有下滑但仍能保证。顶多最差到期赚个年化1-2%的微利吧,如果有点风吹来了,不用吹起雷布斯的那种,只要能吹起乳猪,泰尔这只小燕子就能高过房檐(后来还真说中了,真不愿意高飞…)
最差等于存银行,只要机会就出头。概率有利于我的时候,果断重仓。
继海运、重工、民生之后,又一个重仓诞生了。
由于已经重仓到单只上限,所以以后无论105、108、110、115元,始终不再追涨了。当然,稍微有点考验的是到了12x多元以后,要不要卖?
很多人会选择卖出,毕竟半年能赚20%,年化40%已经相当不错。
如果要是中行、工行、石化这样涨,团队也会这么作:130以下即可开始高价折扣法。但这是泰尔,一只市值区区十几亿的小盘股,130的概率和主动性远远大于上述那些没有回售的大转债。既然买入的初心就是为了等130,又早已进入转股期,何妨让子弹再飞一会儿?
当然,完全有可能股市回调,泰尔又会跌到11X、10x,那时会怎么办?很简单,还是按纪律,不卖出也不买入。到了100元,或更低呢?可能会加点仓,但不会很多。单只转债能到33%就是上限,极大放宽也就是是50%了。
如果再跌到年化3%、5%呢?我想如果没有确切的公司无法还钱的信息,那么应该是值得动用杠杆了。
不过,中小转债给出这样的机会太少了。即使是2011年930极端事件,中小转债也没有给出年化5%甚至很少年化3%的机会。
此外,不得不说的是,泰尔和硅谷天堂确定了一纸合作协议,也是一个利好。
接下来的事情就简单了,从119左右开始,泰尔几乎没有什么回调,一直冲上130元、140元到151.475元。然后,公告强赎。
按照纪律,应该在公告强赎前,在跌破151.475-10元=141.475元或142元时,复式兑现,由于当时还是很看好泰尔转债的表现,甚至有转股的计划。所以复式兑现的建议是1/3左右。
强赎后,确定性已经降低,应该加大兑现力度,在跌破141.475后,每逢3-5元或10元兑现1/3~1/2。但基于对后市的看好,当时仍没有建议清空。
另外还有一个无奈的因素是10月正好团队出去讲座和旅游,时间长达两周,所以中间的兑现和提醒工作,有值得总结和反思之处。
一般来说,当价格跌到151.475-10-10=131.375元后,应该大部分兑现成功了。剩余的只是等等有没有不确定的惊喜。如美丰和川投,是强赎后反而上涨到177、188元;但也别忘了国投和中鼎,强赎后到正式强赎前反而跌到了130元+。
不预测,确实是美德,即使是我们,也往往有所期待而踩在纪律边缘。
之后又是一个预测,或者是经验:因10月28-30日有大量新股资金解冻,我们推荐还没卖出的可以等到这个契机再卖出,不要在130以下卖出。所幸,这次是正确的。但反思一下,这还是预测,虽然有经验,但仍有不确定性。
到11月11日,泰尔由于大量转股,转债不到3000万而停止交易,但仍可转股;11月12日,仍可转股;11月13日,泰尔退市,呼吸停止。
泰尔转债给我们的经验和教训是:
1、 高PB中小盘成长转债仍是转债中的高富帅,值得优先拥有,值得保留到强赎看烟花;
2、 一旦三线,坚决重仓,坚决等待130+;
3、 强赎公告后,兑现为主,预判可以,留作少量;
4、 无论何时,无论成功与否,预测都是对确定性和安全的妥协和投降;
5、 一个正股业绩不好的标的,不一定没有贡献利润的可能,尤其是可转债已经封死了向下的空间,那么向上的波动性和股性就应该放在首要考虑位置;
6、 泰尔给的硅谷天堂合作资金仅200万元,后者确实没有必要在强赎后继续做高股价,研究中还要更加仔细和认真。
小泰尔,大收益。
简单粗暴的一个小转债,就这样结束了。
虽有不甘(上200多好!),认赌服输(认概率领二等奖)。
再见泰尔,烟花已成流水;