资本市场波诡云谲，我们很难通过踏准微小波段去获利。我们要想有所作为，应该提早潜伏在大的谷底，等待未来的“山巅”。说现在是谷底，我想，大部分人不会反对，不是最低点，也肯定是低点附近（正负500点）。

    根据笔者预判，下一次牛市可能产生于2016年，之后将横盘一到二年。我这儿牛市的标准是，上证综合指数突破2007年6124点。

    让我们以兴业银行为例，试着演算未来牛市的获利情况。这里我要说明的是，其他银行，尤其是股份制银行中的招商、民生、浦发，其实都跟兴业银行差不多。只是我全买了兴业银行，对兴业银行关注比较多，未来5年内，银行股大部分时间会同涨同跌，涨跌稍微有些差距，如果时间再拉长些，可能就很难说了。

    在这儿，就不谈银行的估值了，我在《今天的浩劫，是为了让明天活得更好》博文已经谈过。第一种假设，用兴业银行2011年每股盈利2.2元为基准，在未来五年中，每年盈利增长10%，在2016年牛市中给于15倍和20倍动态估值，通过计算我们可以得出，在2016年牛市中，兴业的股价可能在53元—70元之间。第二种假设，同样以兴业银行2011年每股盈利2.2元为基准，在未来五年中，每年盈利增长15%，在2016年牛市中给于15倍和20倍动态估值，通过计算我们可以得出，在2016年牛市中，兴业的股价可能在66元—88元之间。未来五年，兴业银行盈利是否能增长15%，我曾经把这个问题抛给兴业银行李仁杰行长，他给出的回答是每年增长应该可以超出15%。

    根据今天兴业银行收盘价13.07元，如果2016年股价达到53-88元，也有300%-570%的涨幅。其实，如果真如上面演算的那样，我觉得已经非常非常好了，我完全可以接受差一点的结果。笔者曾经说过，如果银行分红达到每股收益的65%左右，银行估值肯定不会这么便宜。现在，证监会已经开始通过制度来要求上市公司必须进行现金分红，这对于股市，尤其银行股是长期利好。我们假设在2016年兴业按照每股收益30%进行分红，根据买入价计算，股息率达到了8%，超过了现在的贷款利率。见《 假如按每股收益65%以上分红，银行估值会怎样？》博文。

    资本市场获利，有两个途径。第一个是在估值足够便宜时介入，等待价值回归，然后卖出。至于估值这个话题，见仁见智。第二个是与所投企业共成长，分享企业成长价值。第一个途径往往容易滋生投机，笔者以为，最好的方法是把两者结合起来，而这往往是绝大多数市场参与者不愿守候的，因为等待的时间太长太久。现在距离2016年，其实只有区区5年时间。我们是否可以静下心来，挑选自己喜欢的好股票，等待牛市的又一次到来。如果2016年牛市不能顺期而至，在笔者看来，更好。因为随着时间流逝，所投企业的价值会更大，我们的成本看上去会更低。很多时候，我常常在忖思，怕自己无法在巨大的获利诱惑下，不能做到更长一些时间持有。牛市来得愈晚，对于我而言，我愈欢喜，这也是一种被动持有。牛市是早来好，还是晚来好，笔者更希望牛市晚一点来到。因为慢慢熊市可以积聚能量，好企业可以随时间增长价值。

    让我们坚守着银行股相约于2016年。

    银行的风险主要来源于经济下行。经济不好，银行的坏账就会上升。经济向好，银行就不会有问题。

                                   同麟，2011年11月15日于家中