股市缘何“活来”又“死去”？四大利空“死磕”A股
※四大利空“围绕”A股 主力资金缺位
股市缘何“活来”又“死去”
7月3日沪指创出2566点新低后，随后震荡上攻，似乎有“活来”迹象。昨日，沪深股市大幅下挫，是否意味着“死去”？什么原因导致股市“活来”又“死去”？
等待数据明朗，应对调控预期。本周市场又将迎来新一轮经济数据的发布密集期，一是6月份PPI、CPI、固定资产投资等重要数据将陆续公布。从市场预测看，CPI普遍认为走低，但PPI可能再创新高，投资者对紧缩政策不敢掉以轻心。二是本周将一并公布的国房景气指数、城镇固定资产投资同样会成为关注焦点，这从昨天的银行和地产板块再度大跌可以窥见一斑。
上市公司业绩增长尚需持续观察。从已经公布的上市公司2008年上半年业绩预告数据来看，270家上市公司预增公告让投资者的悲观情绪虽然有所缓和，但根据历史惯例，初期公布的上市公司业绩普遍好于后期公布的业绩。受成本压力、人民币升值以及价格管制引起的亏损情况还没有完全显现。特别是今年上半年电力、炼油等相关行业的经营状况依然不乐观。这些行业聚集较多的权重股，这使得A股市场的整体估值动力依然不足。不排除后期越来越多的业绩预警和预亏公告的公布给市场带来负面影响，打击投资者信心。
外围市场动荡风声再起。随着我国经济的逐步国际化，A股市场与国际资本市场同呼吸共命运的关联越来越高。近期国际石油价格的大举创出新高、美国的次级债有继续恶化的趋势以及即将公布的美国CPI数据都将引起新的通胀担忧，这对国内的经济压力以及调控压力将会带来新的不确定因素。
技术上的破位引发投资者担忧。昨天大盘该涨不涨，后市就看跌。而且当指数再次跌破5日和10日以及20日均线之后，这种担忧更加严重。因为5、10、20、30四线合一产生的发散力量，是一种极重要的决定趋势之力量，今年1月15日市场出现过一个四线粘合的发散，结果是向下，暴跌2000点；5月20日市场再次出现四线粘合的发散，结果又是向下，暴跌1000点！这次又出现类似四线粘合的态势，一旦发散，是否会再现前期的走势，令人担忧。
除了上述因素之外，诸如基金等主力在大盘反弹中不进反出，继续减仓以及市场热点匮乏，主力出货意图坚决等都是导致大盘暴跌的因素。从技术上看，笔者依然认为大盘有构筑头肩底形态的可能。判断的标志是目前右肩运行了8个交易日，按照对称原理，左肩的第八个交易日收盘在2760点，只要大盘今天不破2760点，那么头肩底形态就仍在构筑中。如果破了2760点，那么大盘就有可能二次探底。（楚天金报 新华）
四大利空“围绕”A股
主力资金缺位
在周一深沪A股缩量反弹之后，深沪A股市场周二却呈现出放量单边重挫之势。从市场轨迹看，上海综合指数收盘跌破20天移动平均线，而20天线在上海综合指数运行轨迹中具有较强的指示作用，因此短期走势再次面临严峻考验。从深沪A股市场短期反弹后即遭遇中阴线回落的原因分析，笔者认为主力机构参与度不够是其最直接的原因之一。
自7月初展开的修复性反弹得到了短期技术面与政策面的共同配合，但由于A股市场中长期技术指标的调整仍显示需要时间消化，加之主力机构参与度较少，其反弹遇阻回落成为必然。据上海交易所数据显示：在7月1日到7月8日的6个交易日里，机构的资金不论大盘是跌还是大涨，都是呈现净流出状态，6天机构资金净流出金额高达104亿元。即使在中国人寿(601628)、招商银行(600036)等蓝筹股暴涨的7月9日，机构资金也只净流入了13.35亿元，相对于超千亿的成交量，仅是杯水车薪。种种迹象表明，市场主流资金参与度不足，正是造成行情回落的最主要原因。对于主力机构参与度不足，笔者认为主要是由下述因素所引发。
首先，世界金融市场动荡，熊市特征明显。
从目前世界金融市场来看，全球股市特别是英、美、日、德、法等股市大多进入熊市周期，对全球资本市场影响显现。由于这些发达国家的资本市场处于总体PE较低的水准，比如英国金融时报、标准普尔指数中的许多品种动态PE为10倍左右，如果这些品种仍然受制于全球性通胀影响而下沉，其对全球股票市场品种的定位将形成冲击；而新兴市场中的过高PE股价可能随之而落；周二深沪A股中的地产、金融等品种大跌正是对美国等股市相关品种重挫的一种联动，正是由于全球金融市场的动荡引发了A股主力机构参与度不足导致谨慎策略占据主流的格局。
其次，世界经济的不确定性及全球性通胀的影响。
根据世界银行的预测，2008年美国经济增长率只有去年的一半，全球经济增长将从去年的3.7%放缓至2.7%。中国经济在连续增长的同时，也面临着经济减速、CPI过高、煤电油运矛盾突出问题的出现。国家发改委地区经济司11日发布的最新统计表明，东部沿海及珠三角地区的经济增长"热度"正在下降，东部经济下行明显。全球性的通胀起因是国际油价、农产品(000061)价格大涨等引发，而从石油价格来看，目前中东紧张的战略对抗升级非常明显，一旦引发冲突，石油价格可能仍将大幅度上涨，因此在这种世界经济面临通胀上升、中国经济面临挑战的时期，主力机构参与A股的资金规模和中长期持仓信心面临考验。
第三，上市公司中期业绩的不确定性。
今年以来，受全球粮食、能源等初级产品价格飙升的影响，我国出口企业也面临原材料、燃料等成本加速上升的压力。同时，劳动力成本的逐步提升，土地、银根、环保等政策的不断收紧，证券市场大幅度重挫，灾情不断发生、再加上外部需求的明显减少，我国的出口企业、证券、保险、石油等行业的经营业绩可能下降。以证券行业为例，数据统计，2008年1至6月份，所有券商股票、权证的交易总金额为40.6万亿元，较2007年上半年相比，成交金额同比大幅下滑了25.6%。两市超过八成，共93家证券公司的经纪业务交易量出现不同程度的下滑，其中多达61家券商上半年股票、权证的交易总金额同比缩水超过25.6%，跑输了市场的平均水平，其中主要以经纪类的中小型券商为主。如果考虑自营损失、承销减少等因素，券商板块恐怕面临业绩下落的可能性极大。因此在前期业绩增长预告后，可能面临许多行业类公司业绩大幅度下降的局面产生，其不确定性仍然偏大。尽管前期许多公司业绩预增，但我们看到作为市场重要组成部分的石油、证券、保险、地产、参与二级市场投资收益占比过重的上市公司等权重性公司业绩具有较大不确定性。周二，证券板块中的首份上市券商年度业绩快报出炉，数据显示：国元证券(000728)经营业绩指标下降50%。中报业绩不确定性正是引发主力机构难以大规模介入的重要影响因素。
第四：技术形态保持跌势
从技术面看，A股市场中长期技术指标的调整有待时日，期间的反弹参与资金，主力机构一定是有所控制。另外技术层面显示：在此次反弹过程中，由于率先引领反弹的深成指出现了喇叭看跌形态。从价、量、时、空的角度来研判市场发现，目前深沪A股市场绝大多数股票价值并没有低估。据两个交易所数据显示：2008年7月14日，上海市场平均PE为21.69倍，深圳市场平均PE25.95倍，中小板平均PE35.23倍，由于深沪两市近年即使绩优品种股息分红率也末达一年同期银行存款利率水平，因此在CPI达8%以上，其整体A股分红回报率显示较差，因此对应22倍左右的PE并没有低估，在技术形态出现看跌形态及市场绝大多数品种估值并末低估情况下，主力机构参与的度不大也是一种正常的市场体现。
总体看，周二A股市场的回落收阴与市场主力机构参与度不足有直接原因，而市场主力机构参与度不大的情况下，A股可能仍有继续回落的可能，引发机构参与度不足的原因需要引起投资者密切关注，只有机构资金大举入市，市场才可能迎来具有持续性、空间相对较大的反弹，反之这种反弹过后，市场仍将进入漫长的寻底过程之中。（九鼎德盛 肖玉航）
在周一深沪A股缩量反弹之后，深沪A股市场周二却呈现出放量单边重挫之势。从市场轨迹看，上海综合指数收盘跌破20天移动平均线，而20天线在上海综合指数运行轨迹中具有较强的指示作用，因此短期走势再次面临严峻考验。从深沪A股市场短期反弹后即遭遇中阴线回落的原因分析，笔者认为主力机构参与度不够是其最直接的原因之一。
自7月初展开的修复性反弹得到了短期技术面与政策面的共同配合，但由于A股市场中长期技术指标的调整仍显示需要时间消化，加之主力机构参与度较少，其反弹遇阻回落成为必然。据上海交易所数据显示：在7月1日到7月8日的6个交易日里，机构的资金不论大盘是跌还是大涨，都是呈现净流出状态，6天机构资金净流出金额高达104亿元。即使在中国人寿(601628)、招商银行(600036)等蓝筹股暴涨的7月9日，机构资金也只净流入了13.35亿元，相对于超千亿的成交量，仅是杯水车薪。种种迹象表明，市场主流资金参与度不足，正是造成行情回落的最主要原因。对于主力机构参与度不足，笔者认为主要是由下述因素所引发。
首先，世界金融市场动荡，熊市特征明显。
从目前世界金融市场来看，全球股市特别是英、美、日、德、法等股市大多进入熊市周期，对全球资本市场影响显现。由于这些发达国家的资本市场处于总体PE较低的水准，比如英国金融时报、标准普尔指数中的许多品种动态PE为10倍左右，如果这些品种仍然受制于全球性通胀影响而下沉，其对全球股票市场品种的定位将形成冲击；而新兴市场中的过高PE股价可能随之而落；周二深沪A股中的地产、金融等品种大跌正是对美国等股市相关品种重挫的一种联动，正是由于全球金融市场的动荡引发了A股主力机构参与度不足导致谨慎策略占据主流的格局。
其次，世界经济的不确定性及全球性通胀的影响。
根据世界银行的预测，2008年美国经济增长率只有去年的一半，全球经济增长将从去年的3.7%放缓至2.7%。中国经济在连续增长的同时，也面临着经济减速、CPI过高、煤电油运矛盾突出问题的出现。国家发改委地区经济司11日发布的最新统计表明，东部沿海及珠三角地区的经济增长"热度"正在下降，东部经济下行明显。全球性的通胀起因是国际油价、农产品(000061)价格大涨等引发，而从石油价格来看，目前中东紧张的战略对抗升级非常明显，一旦引发冲突，石油价格可能仍将大幅度上涨，因此在这种世界经济面临通胀上升、中国经济面临挑战的时期，主力机构参与A股的资金规模和中长期持仓信心面临考验。
第三，上市公司中期业绩的不确定性。
今年以来，受全球粮食、能源等初级产品价格飙升的影响，我国出口企业也面临原材料、燃料等成本加速上升的压力。同时，劳动力成本的逐步提升，土地、银根、环保等政策的不断收紧，证券市场大幅度重挫，灾情不断发生、再加上外部需求的明显减少，我国的出口企业、证券、保险、石油等行业的经营业绩可能下降。以证券行业为例，数据统计，2008年1至6月份，所有券商股票、权证的交易总金额为40.6万亿元，较2007年上半年相比，成交金额同比大幅下滑了25.6%。两市超过八成，共93家证券公司的经纪业务交易量出现不同程度的下滑，其中多达61家券商上半年股票、权证的交易总金额同比缩水超过25.6%，跑输了市场的平均水平，其中主要以经纪类的中小型券商为主。如果考虑自营损失、承销减少等因素，券商板块恐怕面临业绩下落的可能性极大。因此在前期业绩增长预告后，可能面临许多行业类公司业绩大幅度下降的局面产生，其不确定性仍然偏大。尽管前期许多公司业绩预增，但我们看到作为市场重要组成部分的石油、证券、保险、地产、参与二级市场投资收益占比过重的上市公司等权重性公司业绩具有较大不确定性。周二，证券板块中的首份上市券商年度业绩快报出炉，数据显示：国元证券(000728)经营业绩指标下降50%。中报业绩不确定性正是引发主力机构难以大规模介入的重要影响因素。
第四：技术形态保持跌势
从技术面看，A股市场中长期技术指标的调整有待时日，期间的反弹参与资金，主力机构一定是有所控制。另外技术层面显示：在此次反弹过程中，由于率先引领反弹的深成指出现了喇叭看跌形态。从价、量、时、空的角度来研判市场发现，目前深沪A股市场绝大多数股票价值并没有低估。据两个交易所数据显示：2008年7月14日，上海市场平均PE为21.69倍，深圳市场平均PE25.95倍，中小板平均PE35.23倍，由于深沪两市近年即使绩优品种股息分红率也末达一年同期银行存款利率水平，因此在CPI达8%以上，其整体A股分红回报率显示较差，因此对应22倍左右的PE并没有低估，在技术形态出现看跌形态及市场绝大多数品种估值并末低估情况下，主力机构参与的度不大也是一种正常的市场体现。
总体看，周二A股市场的回落收阴与市场主力机构参与度不足有直接原因，而市场主力机构参与度不大的情况下，A股可能仍有继续回落的可能，引发机构参与度不足的原因需要引起投资者密切关注，只有机构资金大举入市，市场才可能迎来具有持续性、空间相对较大的反弹，反之这种反弹过后，市场仍将进入漫长的寻底过程之中。（九鼎德盛 肖玉航）
插入表情