加载中…从CRB指数看当前全球市场
(2011-09-24 08:15:37)
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财经crb指数美股商品市场经济周期 |
分类： 财经思维 |
笔者以前曾写了一些关于CRB指数的博文，来探讨CRB指数与股市、期市、经济周期的关系。本篇博文，作为去年10月22日《CRB指数对股市研究的指导意义(下篇）》的延伸，换一个角度，来分析、考证当前的市场。
以前的观点和结论这里都不在重复赘言，我们先看看当前的经济周期情况，参阅下图：
CRB指数周线图（自2005年5月起到至今）：
从上图可以看到：今年四月开始CRB发出了拐点（做空）信号，其对应的则是金融动荡造成主权债务危机在欧洲的蔓延和发酵，全球经济进入衰退阶段，股市、期市、大宗商品市场先后进入熊市。
回顾一下08年的危机特点：由美国的次贷危机引发的全球金融动荡，进而爆发了全面的经济危机，中国也未能幸免。其危机程度之深，仅次于大萧条的那次。
那么，这次欧洲主权债务危机的爆发以及蔓延，显然，对实体经济造成了广泛的冲击，不仅中国增速开始下降，全球经济也正在步入衰退之中，危机四伏，不排除有再度全面进入危机的可能。最近，IMF和世界银行组织的各国陆续就“救市”发表建议，说明市场危机的警报已经拉响。
与经济周期对应的则是，无论股市、期市、还是，大宗商品市场都已经悄然进入了熊市，这是无可争辩的事实。股市反应比较灵敏，能够提前反应经济周期的变化，无论是美股、港股、韩国、澳洲、欧洲市场均已跌去了“牛二期”的全部涨幅，并陆续创下近一两年来的新低。国内A股，也创下了近14个月以来的新低。
那么，既然美股、港股等股市在经历了大幅调整之后，已经完全跌掉了牛市二期的全部涨幅且有余，说明市场在经历本轮调整之后，已经对基本面的“透支”完成了修正——原来，基本面上的的确确不足以支撑股市的两期牛市。经济衰退的风险，已经将股市打回“原形”。
尽管当前欧债危机继续发酵，国际上“救市”的呼声也此起彼伏”，大宗商品市场、股市的持续暴跌都加剧了“山雨欲来风满楼”的市场悲观情绪，但笔者认为：既然此番衰退并不足以引爆全面经济危机，股市也已提前进行了反应和对基本面进行了大幅调整上的修正，那么，就没有任何理由再一路暴跌下去，重演08年危机那样的悲剧。
恰恰相反，笔者认为，股市已经反应过度，牛一期的终点应该是市场价值回归的中枢（价值中枢）所在，目前，无论美股，还是港股等都已经超跌，属于修正过度。
值得警醒的是，当前的国际市场并非像以前惯例那样把黄金作为“避险产品”，而是选择了美元。——这，既是对黄金长达十年多牛市的价值修正，同时，也是对熊了十多年美元的价值修正。其实，这并不难理解，一方面股市、期市、大宗商品市场狼烟四起，欧债危机导致欧元疲软，“现金为王”的时代再度来临，从各个市场退出的资金都有“变现”的需求，从而导致对美元的需求大量增加。所以，尽管美联储滥印伪钞、疯狂制造流动性，但出于避险的需要，却是使得对美元的需求体现出现实地增加。
与中国股市“牛短熊长”恰好相反，境外股市市场确实一直规范地呈现“牛长熊短”（参阅上图），就时间上来看，熊市向牛市转换的底部拐点已经并不遥遥。
结论：
一、股市已经提前反应，严重超跌，（迷你）熊市将尽，不久，就会转变成筑底行动；
二、大宗商品继续回落，熊市延续；
三、经济继续下滑，欧美衰退延续，欧债问题继续发酵，经济减速向新兴国家蔓延。
四、国内通胀即将戛然而止，如不提前放松银根，对紧缩政策提前实行修正，恐怕难以制止增速的持续下滑。
五、美元短中期向好，如果推出QE3，则就地卧倒。
当前，国际、国内经济形势相当复杂，也不平衡。总的一条：全球化市场危机终将过去，黑暗也将迎接黎明。
附注：有关软件的CRB指数不一致，这里不做考究。
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