地方债发行别成为举债浪费的新渠道

地方债终于试行了，这或许是替代土地财政的一个临时办法，不过，在某种意义上来说，地方债与土地市场的变化密切相关。如今土地市场再度陷入低迷，那么，10万亿的地方债风险就会暴露出来。

银行信贷是地方债务资金主要的来源，占80%左右，土地市场的低迷，将会降低土地抵押价值的估值，地方债务的风险可能会殃及整个金融系统。从经验上来看，如果地方政府不能摆脱土地财政的依赖，那么，就算这一轮开发商资金回笼出现问题，不少开发商倒闭，但是，先吃紧的是地方政府，一年不能卖地，地方就受不了。

如斯实在是悲哀。卖地谁都会卖地，关键是将地方经济做起来。但是，从金融危机发生后，全球政府只有两招可以走：一招是开动印钞机，大幅举债，大搞赤字福利，结果是债台高筑，社会动荡，白领革命，华尔街的白领们在高通胀和高失业的打击下，走向街头，痛斥印钞主义，祸国殃民。一招是紧缩财政，节省开支，其结果是经济萧条，希腊诸国抗议不断。或许，摆在我们面前的这两招，都不是好主意。

印钞主义只能带来价值评估体系的崩溃，祸害市场经济的根本。通货膨胀式的财富分配，引起了资本资产市场的泡沫，提高了人们的生活成本，稀释了百姓的血汗钱，降低了纸币的购买力。只能让经济更加混乱，人们更加窝火。这一招绝对走不通，也不能走。发行债券，同样要适度，债券发多了，等于货币超发。我们在指出美国提高国债上限的时候指出，印钞和发债在本质上是一致的，没有任何区别。都在助涨大政府主义，肆意浪费，没有人为之埋单，最终让全体纳税人埋单。我们可以理解，为什么全球对美国金融掠夺如此痛恨，美国民众为何对美国华尔街如此愤怒，原因很简单，就是印钞主义从无到有的掠夺大多数人的财富，超过限度，干了祸事，让大多数人为之承担风险。这是无赖的逻辑，你不救我你们也不好过。你去救他他又将救济款项瓜分了，这就是美国投行在做的事情。美联储的印钞主义是全球金融危机频发的直接根源。

我们不知道紧缩财政会给全世界带来什么样的风险，奥巴马要求别国实施积极的财政政策，以避免全球丧失增长的动力，事实上，在当前，旧欧洲的危机除了要解决印钞主义的危机外，更重要的是紧缩财政，量入为出。长期的举债度日已经走到了尽头，因为货币幻觉随着纸币体系的崩溃，骗局已经昭然于世。人们不仅仅关注货币的数量，更关注货币的实际购买力。只有拿出购买力的照妖镜，人们才能看清楚，所谓的资产泡沫，作怪者其实是纸币本身。转换了这种视角之后，人们才发现，度过危机，必须要紧缩开支好好干实业，进行创新，才能走出现实的危机。就中国而言，大政府的裁员减少财政支出，可能更为重要。政府本身是一个服务管理机构，本身并不创造价值，如果这一块过度膨胀，支配的资源过多，对市场经济的损伤是非常大的。1990年代的政府裁员为东南亚金融危机的解决提供了良好的手段。

在当前，我们的税收全球老大，政府支配的资源非常庞大，浪费严重，很多项目可能会低效重复，甚至烂尾，建成之后废铜烂铁只会加剧资源错配。凯恩斯主义的实施有一个前提，即凯恩斯时代的货币美元——资源货币，其尺度标准基本不变，我们现在是债务型货币，尺度年年变小。所以，大规模的推行政府项目，很可能占用巨额贷款，造就银行危机，如果还靠印钞还贷，解决债务或者坏账，不是什么好事。现在地方政府的投资冲动非常大，甚至有的地方已经失去了理智，超越实际能力很多倍的上项目，除了炫耀政绩之外，搞一些数据政绩，对经济的破坏性是非常大的。如果这种问题不解决，允许地方发债，等于又给地方开了一道乱发钱的口子。

发行国债本和地方债身没有什么不好，只是我们应当明白，发债只是手段，不能当做敛财的工具，发债的目的是发债经济，不是破坏经济，透支未来。