如果谈南航认沽权证的由来，就不得不说一下南方航空公司。在2006年各个上市公司正在紧锣密鼓的出台股改方案并获得通过时，南方航空公司却在那段时间苦苦寻求对策，因为亏损与如何股改并能获得通过成为其公司高层成天思考的问题。尽管在当年的三季度公司成功扭亏，但备受市场关注的股改仍无任何进展。那么又是什么情况阻挠呢？

    其一，作为国资委下属企业，按照民航总局相关规定，国有资本在公司中应该占据绝对控股地位。目前，公司唯一非流通股东———南航集团仅持有南方航空50.3%股权，持股比例已逼近底线，若用送股的方式支付对价，南航集团的绝对控股地位显然不保。

    其二，对于支付现金方式，虽然公司三季度扭亏，但对此前一直处于巨亏的南方航空来说，导致公司亏损的各种因素尚未彻底消除，盈利可否持续依旧仍存变数。虽然公司称支付现金对价是大股东行为，与上市公司盈亏无关，但事实上，南航集团作为公司大股东，其业绩不可避免要受到上市公司盈利状况的影响，从这个角度讲，支付现金对价显然也有难度。至于发行权证，因涉及到流通股市值、累计交易换手率、流通股股本等条件，对南方航空来说，也非易事。

    又怕没有地位，又不肯拿钱，又要完成股改的国家政策，其管理层最后只能接受了某些专业人士的意见——采取大股东注资或承诺的方式解决，即集团将资产注入到公司，提高集团的持股比例，然后支付合适对价达到民航总局的硬性规定。同时大股东可以提出相应的承诺并获得流通股投资者的认可。

    于是乎，在无法送股或派现的客观制约下，认沽权证股改方案获得股东认可；并且大股东南航集团承诺三年内不上市交易或转让股份。（具体股改承诺：南方航空惟一的非流通股股东南航集团，将向全体A股流通股股东支付14亿份认沽权证；每持10股流通股可获14份认沽权证，相当于流通股东每10股可获1.597股股份的对价安排。南航认沽权证的行权方式为欧式到期日自动行权，行权比例为2∶1，存续期为12个月，初始行权价为7.43元，南航集团将以现金支付。大股东南航集团同时承诺，自股改方案实施之日起，三年内不上市交易或转让其股份；上市公司从2007年到2009年，平均每年的现金分红比例不低于50％。股改完成后，南航集团将支持上市公司制定并实施管理层股权激励方案。）

    就这样一个在今天看来似乎根本就通过不了的事情在当时却等到了现场99.9984％的高票通过，从此一个吞食散户上百亿资产的“绞肉机”诞生了。

    实际上我们现在无权指责当时投赞成票的流通股股东，因为如果用现在的眼光来看过去的事情，建行与美行的联姻，太平洋保险公司A股与H股换股导致的发行困难，甚至中国平安的巨额再融资事件和王石在地震中的表现，在那个时候又会有谁能预见到未来的走势呢？先通过吧，反正为未来的某个时间点上（欧式权证）至少能保证7.43元的收益呀……最后在南方航空董事长刘绍勇的慷慨激昂的宣誓中结束，到现在唯一能回想起的就是“届时一旦需要支付行权代价，南航集团将保证遵守承诺”。

    14亿份的南航认沽权证诞生……

    不，她并不是14亿份，她还在生……天啊，每位获得创设权利的券商不顾自身的疲劳，一次又一次的和她联姻，和她恋爱，它们一起做着牛车，奔向2008梦想中的“8848”。只要可以交的起保证金，你就可以和上交所一起分享到财富，分享到权力，分享到“你不是一个人在战斗”——124.48亿份，124.48亿个多胞胎胎诞生了，在它们的身份证上印着斗大的出生地“香港市场”，而且在面对计划生育科主任的责问时，这帮孩子的家长却说：“我们是少数民族，我们是在“抑制投机”……就这样拥有香港户籍的无风险套利小分队瓜分了散户仅有的养家钱……还好管家上交所也得到了1亿元的回扣。

    这里笔者觉得也许股改的结果之一是否也是为了抑制投机呢？当无数的大小非向我们砸来之时，借用一位基金经理的话说“本以为我们几家基金已经可以控盘中国平安了……我靠，没有想到还有比我更有实力的人在控制着我们……”  如果这个市场以投机抑制投机，还那里拥有公正呢？

    游戏并未结束，马董事长或许没有想到，他的一句话就好比打开了潘多拉魔盒一样，市场随着中国平安的一声吼，汶川那都会抖一抖的跳水了，旗下基金席位疯狂减持，看着市场马上就能回复过来之时，小非解禁把本来可以稳定稳定的市场又带坏了，事后有券基老总后知后觉的说道“你丫的中国平安现在玩大的了，老子手中的几亿孩子未来管我要吃的怎么办……”

    赶紧回补吧，1.5元卖出的种，现在0.5元买回来，只要速度快，上交所的那群以“前途”为重的领导们一定会配合我们暗渡陈仓的。后来果真如其所愿，上交所停盘了而且还是那种人工式的。风紧，撤呼……国泰，你手下的兵怎么这么不听话？赶紧的给他们打电话不允许他们买入，只可以卖出。

    试问一个股票交易的市场只有卖家没有买家的后果是什么呢？……而他们为什么又感于这么做呢？具我分析有以下三个原因：

    第一，南航所生的杂交品种是领导的孩子

    第二，南航杂交品种是国家保护少数民族并从中获利的红头文件

    第三，上交所是那些孩子父亲的干爹

    于是国泰君安怀抱干爹，在6月6日那天杀了个七上八下，打伤南航权民无数，拒敌-27.48%公里，成功的完成了上级干爹所交代的任务，至次权民寄希望于行权日的到来，但却不知那也是一场谎言……

    据说2002年世界杯中国足协官员张吉龙在规则上玩了猫腻，使的中国足球队成功杀入世界杯，上交所的领导们同样使用规则手腕来了个十日算术平均数保护了南方航空公司，这下子所有南航权民们只能在0.003元处留下个“念相”，在还没有结束交易时宣告死亡。

     这就是中国资本市场的现状，这就是中国资本市场监管现状，这也是中国资本市场2008年熊路漫漫的始作俑者，这同时也是无数价值投资者寿终正寝的地方……