看多信心出现  蓝筹将成旗帜

    看点:自2月1日我们看空以来,市场下跌严重,虽然目前从趋势角度下跌依然继续,但就综合市场整体基本面,我们认为看多信心必将建立,而市场亦将在忧郁中展开上涨.

    今日市场恐慌再现。大盘再次新低，中石油破发，市场人气溃散。银行、地产等预期增长较为明确的品种均遭到了市场的抛售。随着市场进入中期超跌区域，盘中多空争夺激烈，我们判断指数下跌空间有限，大盘将在反复震动中逐步形成中期底部，坚定不移的信心是我们再次选择做多的保证。

    我们是基于四个理由做出以上判断：

    1.估值压力已经阶段性释放。A股高估值体系的崩塌在3月份全面展开，估值恐慌从金融、地产蔓延到工业、消费，从大盘股蔓延到小盘股，从价值股蔓延到投机股。中石油触及发行价，失去全球市值第一的地位，意味着一个神话时代的终结，也可看作估值恐慌达到阶段性极致的标志。08年动态估值急剧下降到相对合理的20倍、A-H 股价差快速缩小到50%，也同样指向阶段性低点可望于此形成。

    2.政策支持市场逐步反弹仍可预期。在中字头股票的陆续破位引发市场极度悲观甚至是绝望情绪的倒逼下，政策利好可能陆续出台。目前可预见的股市政策包括继续加快新基金发行、调整印花税、严审再融资方案、推出股指期货与融资融券、推出创业板、加快红筹股回归等。

    3.根据我们的观察和经验，不同市场对于同一资产的定价差异应当主要来自于不同投资者对盈利前景预期的差异。能够及时、准确了解到上市公司盈利前景变化的投资者容易趋于过度自信，当将这些变化外推时，即带来某类资产估值在经济繁荣期的成长性溢价，以及在经济衰退期的折价。

    4.在目前的政策选择下，经济不会达到内外均衡，通胀还会更高，但看不出衰退的迹象，只会整体上波动更大，结构性机会众多。这倒和目前市场的观点一致：整体上波动加大，结构性机会众多，市场下跌的时候，部分概念与题材股表现优异，以后市场上涨的时候，部分大盘蓝筹股表现应该优异。

    特别是前期跌幅较大的保险类股票，由于其股价具有明显安全边际，有望成为带动指数反弹的蓝筹热点。

    根据目前情况，我们首推中国平安。理由如下：

    从估值角度：中国平安的估值水平在几家保险公司中最低，股价低估明显；中国太保的估值水平也可以支持当前股价，而该公司的效率还在提升过程中；中国人寿估值略低于当前股价，不过由于该公司具有潜在的巨大优势，未来也有效率提升空间，增长拐点值得关注。

    从市场角度：A股下跌与H股 S股（外围市场之一）形成对应，但保险股已经进入国际估值水平，虽然众多个股我们认为都具有强大的反弹动力，但就安全边际而言，保险无疑已经充分具备。

   在未来的数次反弹过程中，保险必定是其中一股不可或缺的力量而被大额度资金重视并抄作，根据市场特点，我们将会继续动态的跟进策略，敬请批评指正。

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 图一：历次牛市维持时间图

    通过研究,在观测美国历史历次牛市维持时间后,我们发现3次牛市超过56个月,最长一次112个月,最短一次也存在了28个月.而从牛市平均涨幅来看 227%是最低线.而在这过程中,经历了多次的反复调整

图二：通涨时期--美国表现图

    研究显示:70年代前后两次通涨型经济下降导致股票市场明显回落,但80年代后,再次出现时,股票却经历了短期震荡后,迅速恢复了信心.

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