一，大盘指数简介

国内一般以上证综合指数来代指大盘指数。该指数基期为1990年12月19日，基点为100，指数计算方法为市值加权平均法。具体公式如下：

当日股价指数=当日股票市价总值/基期股票市价总值*100

当遇到新增、删除上市股票或上市公司增资扩股时，必须对指数进行相应的修正。

修正后基期市价总值=修正前基期市价总值*（修正前市价总值+市价总值变动额）/修正前市价总值

除上证和深证指数外我们常见的恒生指数和标准普尔指数也是这种计算方法。唯一不同的是国外股票市值计算的加权股本是全流通股本，而我国的加权股本中含有大量的非流通股本。从这个意义上将我国的股票市值明显被高估了。

这种计算方法的缺点是大盘股对股票指数的影响较大。

还有一种常见的股票指数计算方法是价格平均法，即不考虑股本的大小，仅以平均股价作为计算股指的依据。我们常见的如道琼斯指数和日经指数就是这种计算方法的代表。当然这种方法也有一个明显缺点即高价股对股票指数的影响较大。

除此之外，我们还应了解一种独具中国特色的指数计算方法沪深300市值派许加权法。及根据流通股比例选取加权比例，比如若流通股只占总股本的20%——30%，则股本加权比列定为总股本的30%，这种方法一定程度上规避了非流通股造成的市值虚高。比如07年10月16日大盘指数的最高点为6124点，而沪深300指数10月16日的最高点为5891点。

二，判断大盘进入底部区域的常见方法。

1，分析国际和国内的经济走向。

比如通过分析GDP增长率的变化，CPI的变化，美元指数的变化以及原油指数的变化情况来判断经济走势是否健康以及是否处于由强到弱或由弱到强的拐点期间。

2.管理层的政策取向。

比如通过分析国内的货币政策以及政府部门或其代言人的公开言论来判断政府对当前大盘指数的态度。

3，技术分析方法，

常见的有波浪理论，均线理论，百分比率，换手率，乖离率，周期法等。

例如波浪理论具体讲当大盘进入下跌5浪末期的形态特征则大盘可能进入底部区域。从量度上讲，因为下跌3浪的幅度和时间都是最大的，从纯理论上讲这种情况下，1浪和5浪的下跌幅度和周期应基本相等。第1浪的下跌由6124点至4812点幅度为1312点，事间为48个交易日。而目前5浪下跌幅度为3786点至2566点幅度1220点，事件为41个交易日。幅度和事件周期基本相等，说明目前价位有可能已完成了最后的下跌或力最后的底部已经不远。

又比如百分比理论，50%的位置以及牛市回调的极限位置三分之二（66.7%）即3500和2700点一带都可能成为中长期的底部区域。

4公式法

（1)市盈率法

市盈率法是国际上衡量股价是否进入投资区域即底部区域的最常见的方法。按国际惯例15-20倍市盈率即位投资区域。回顾我国A股市场的历史市盈率表现，1991-1993年，因股票供给相对资金需求而言太少，PE(市盈率）基本都在50以上运行，1993-1996年PE在15-20倍之间运行，其中1994年7月28日325.89点时PE达到历史最低值11.3倍；1996年1月19日大盘指数512点是PE大约在15倍左右；1999年5月19日1000点附近时PE大约在35倍左右；2001年6月14日大盘见顶2245点PE是的在66倍；2003年大盘在1300点附近时PE在25倍左右；2005年6月6日大盘见底998点时PE在19.42倍，如扣除ST股票PE在15倍左右；2007年10月16日大盘见顶6124点时静态PE71倍，动态PE44.5倍.:目前大盘在2700一带时大盘静态PE已经不到20倍。从历史PE的角度看目前大盘已经进入底部区域。

(2)市净率（PB)法。

按国际惯例，当小于2倍时，股票进入投资区域。2005年6月大盘1000点附近时，PB在1.5倍左右。目前大盘在2700附近平均PB在2.8倍左右。从PB的角度讲，大盘离底部区域已不远。

(3)托宾法。

即用公司股票总市值/当前市场环境下建立一个同等规模公司的重置成本。比值为1是均衡值，当小于1时进入投资区域。这种方法不是很普遍，国内还没有采用，只做一盘了解。

（4）证券化率

即用股市大盘总市值/本年度GDP总值。比值1是均衡值。美国股市近100年来证券化率大致在0.4至1.6之间波动。国内07年GDP在24.6万亿左右，07年10月股市值为32.17万亿，证券化率为1.3倍。国内08年GDP大约在27万亿，目前大盘2700一带的市值在18万亿左右，证券化率为0.66倍。从这个角度看，目前大盘指数已经进入底部区域。

（5）美联邦储蓄（FED)模型法

即当大盘市盈率等于或小于一年期银行利率的倒数时，大盘进入投资区域。当前国内银行一年期利率为4.4，4.4的倒数为22.7倍。从这个角度看，大盘已经进入底部区域。

（6）动态市盈率（PEG)法。

这个指标主要从企业利润成长性的角度来衡量股指是否合理，当等于或低于利润成长率时，说明公司股票进入投资区域。就我国而言，工业利润在所有上市公司的总利润中占80%以上，因此我们常用工业利润的增长情况来衡量上市公司的利润成长性，2007年我国工业利润增长率为36.7%，对应的大盘合理PE应在37倍左右。2008年上半年我国工业利润增长率为20.9%，对应的合理PE应在21倍左右。从这个角度看，目前大盘的估值水平也是合理的。

总之，通过多种方法的求证，目前大盘在2700点一带已经进入底部区域。对于中长线的价值投资者而言，又到了几年难得一遇的投资时机。虽然短期看2700以下也许还有一定的下跌空间，但从长线的角度看，潜在的获利空间要远大于潜在的风险。

5月天