作者莫开伟系中国知名财经作家 中国地方金融研究院研究员

央行今年内第三次宣布，自年9月16日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。还有定向降准。释放资金问题约9000亿元。

现在看来，央行降准重要，监管好资金流向更重要。因为之前亦反复出现降准资金并没真正注入实体经济，而是不少被股市、楼市及政府发行债券“吞噬”掉。

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显然，如果仅靠央行频繁降准，缺乏资金流向约束和引导机制，即使不停地降准，资金也难流向实体经济怀抱。说得难听一点，如果不能引导资金正确流向，降准越频繁、释放资金越多，就越加剧资金虚拟化和泡沫化，越促使金融资源低效配置，越对经济发展不利。因此，在降准同时，央行、监管当局及各级政府应及时推出降准资金流向配套政策机制，使商业银行在市场性与社会责任性、盈利性与社会效益性之间找到平衡点，确保绝大部分降准资金有效流向实体经济。

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从当前看，应从三方面做足资金流向“功课”。首先，对降准资金流向进行全面监控，建立科学流向分配框架和预测预警机制，确保资金在股市、楼市和实体经济之间合理分配，防止资金过度流入某个领域而消弭降准功效。一是央行应配之以停止再贷款、提高存款准备金率等货币调控手段及对银行机构高管谈话问责、经济处罚等行政性监管措施，消除放任自流现象，规范约束商业银行投向行为。

二是各级政府除对商业银行进行“窗口”劝导外，建立风险补偿、担保、保险、财政补贴、税收优惠等配套政策激励制度；尤其各级政府加快推进融资担保改革，大力发展融资担保公司，打通银行与中小微实体经济融资对接渠道；调动商业银行支持实体经济动力，使银行进一步加大对小微企业和“三农”支持力度，让实体经济彻底告别融资难、融资贵困局。

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其次，商业银行加强信贷扶持项目研究、创新信贷模式、增加信贷供给，把释放流动性用在支持实体经济发展上。县域农村商业银行、农村信用社和农发行应把降准资金留在本地，防止资金倒流城市出现非农化倾向，确保“三农”信贷投放稳步增长。围绕中央近期有关支持实体经济精神，大胆创新“三农”信贷方式，切实解决“三农”融资难问题。再次，加强监管引导，央行及监管部门加强降准资金流向落实情况监督检查，督促商业银行将降准货币政策全面落实到位，使降准资金流向不偏不倚，流入最需要的实体经济中去。并建立商业银行降准资金流向考核体系和监督机制，督促商业银行将降准资金用在国家宏观产业政策要求的项目上，防止降准资金通过各种暗道流入大型企业、股市和楼市现象再发生，使降准货币政策真正发挥效力。