2007年note Topic 13  VAR映射（mapping）

1.       VAR映射（VAR mapping）：将资产组合的风险敞口分解为一些基本的风险因素，然后用这些因素的波动率和相关系数来映射出资产组合的风险情况。进行VAR mapping首先要界定出基本的风险因子（primitive risk factors），一般来说一个风险因子就足以描述资产组合的VAR特征了，但是其他一些复杂的金融工具可能需要更多的风险因素（如：MBS需要duration，convexity和prepayment speed）。

2.       个别风险（Specific risk）：这是由资产组合各头寸的非系统风险产生的（就是没有被定义的风险）。我们对风险的定义越精确，其specific风险越小。

3.       固定收入资产组合的三种VAR映射方法：i. 本金映射（principal mapping），只有偿款风险——映射到和金融工具具有相同到期期限的zero-coupon债券上；ii.存续期映射（duration mapping）—映射到相同duration的zero-coupon债券上；iii.现金流映射（cash flow mapping），最精确的映射方法—分解为几个不同的标准工具。

4.       可以用delta-normal方法来计算固定收入资产组合的VAR，步骤：i. 选择基本的风险因子和标准资产组合头寸；ii. 分解并映射资产组合；iii. 确定这些风险因子的变动情况（根据历史数据）；iv. 计算资产组合的标准差和期望，然后就可以在一定的置信水平下计算其VAR。delta-normal适用的范围：如果资产或资产组合可以被视为服从正态分布的风险因子的线性组合，就可以使用delta-normal方法（如期货、远期和一些其他的金融工具），但是对于期权或其他一些delta并不稳定的工具就不能使用这种方法来进行mapping，因为得到的结果不准确。<实际用mapping计算资产组合VAR的过程非常复杂，考试应该不太可能会考>

5.       基准VAR（Benchmark VAR）：管理人员根据实践经验建立起一个对风险度量的标准，用该指标来判断不同资产组合的表现。Tracking error VAR:某个组合的VAR与benchmark VAR之间的差额。

2008年的note把成功的期货合约这个LO删掉，补充了关于mapping与stress test之间的关系的一条简单LO：如果资产组合中的资产是完全相关的那么组合的VAR将等于undiversified VAR。