加载中…

公司分析-信立泰

2016-07-01 01:11:51评论

公司分析

 

 

一:前            

 

 

二:案例分析   信立泰药业

 

 

 

 

                               刘胜

                            2016.07.01

 

 

 

              前言  

 

    自1934年格雷勒姆著名的《证券分析》一书出版,投资理论泾渭分明地分成了基本面分析派和技术面分析派,当格雷勒姆的衣钵传人巴菲特把这种理论持续发扬并完善且取得骄人的业绩后,基本面分析似乎成为了目前证券市场投资分析的主流思想。

   于我而言,经过十多年的投资实践,总结、反思和归纳,一步一步地逐渐走上了基本面分析之带路。成为一个追求其价值和公司基本面分析的投资者并乐于其中。巴老说:“要想在一生的投资中获得成功,并不需要顶级的智商超凡的商业头脑或者秘密的信息,而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础,并且有能力控制自己的情绪”。我从最初的“以合理的价格买入优秀公司的股权,长期持有。”到现在的“好股、好价、长期持有、适当分散”及资产配置,每一句话每一个字也都付出了持续不断的艰苦学习和努力。

从做一个《聪明的投资者》到《投资者的未来》里面无疑凝聚了大师们的众多心血和智慧以及深度

 

 

的思考,避免了我们重走更多弯路,同时也加强了我

们依靠投资股票而取得成功并改善自己和家人生活的信心。

    投资股票与投资实业一脉相承而没有什么两样,长期复利的回报要以投资实业的心态来投资股票,投资股票决不仅仅是看到一串串符号和电子代码,而是代码背后实实在在企业本身,投资股票就是买入企业的部分股权,投资的成败在于这家企业未来经营的成果和你为股权所支付的价格。

投资也并非是靠智商150的人战胜110的人,更多的是我们需要保持一份耐心,尝试做成千上万的小事很难,但试着把几件事做好,就会有好的结果,少数几个好的决策在长期能带来成功,你需要靠“等待”挣钱。投资上的成功不是频繁交易,而是少数几个好的决策加上极大的耐心。

同时投资股票也要做自己“能力圈以内的事”,我们在创立一家企业的时候,一般会选择自己熟悉的行业,对一些陌生的领域一般会回避或者非常谨慎,同理,我们买股票的时候也应该知道公司所在的行业,主营业务和发展前景等信息,对自己不熟悉的尽量不

 

 

要去碰。当然,并不是每一个行业都一样,有周期性

非常强变化非常大的行业,比如证券、有色金属、化工等行业;也有变化周期不太大,发展比较平稳的行业,如医药、消费品等。行业的不同意味着你将来持有的股票波动的幅度也会比较大,当然里面最重要的还是企业本身,如果我们自己本身对企业和行业不如管理层熟悉,不防可以参考一下《投资者的未来》,杰里米。西格尔教授的一个总结:“对投资者而言,表现最好的公司来自拥有知名品牌的日常消费品行业和制药行业”。

    十多年的投资经历告诉我,不管是在国外还是在国内,某些行业就是比另外一些行业赚钱容易一些。比如大家耳熟能详的贵州茅台、五粮液、云南白药、恒瑞医药等,十年来都有数十倍的涨幅。而且在这两个行业里面,你也可以发现牛股特别多,和别的行业相比较胜出的概率也更大。

   假如你对行业和企业都不熟悉也只能建议你去看看指数基金了。

   当然,购买股票远不是以上说的这样简单,他还需要我们一直持续不断的学习、反思、再学习的过程。

 

 

市场就像一只摆钟,它永远在乐观和悲观之间不停地摆动,聪明的投资者是现实主义者,他们向乐观主义者卖出股票,向悲观主义者买入股票;正所谓“在别人贪婪时我感到恐惧,而在别人恐惧时我贪婪”一样,股票投资在短期来说是一台投票机,长期来说是一台称重器,你未来能取得的收益决定了你能收获的重量,将来的我们能否取得收获呢?下面以深圳信立泰药业股份有限公司(股票代码:002294)作一个案例分析,希望对你我都有所帮助。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

     案例分析 深圳信立泰药业股份有限公司

 

最好的分析,莫过于以事实为蓝本,以数据为基础,尽管历史数据已经成为了历史,不能体现其未来。但通过历史数据的分析,可以明显看得出行业变法的快慢、公司的大小及优劣,管理团队的优秀程度。在同一个行业里面,管理团队考虑问题的广度和深度的确可以影响一个公司的优秀程度,或许短期我们看不出什么变化,但长期(以年为单位)来说,可以比较明显的看出来能为股东带来多少利润,同样反映在二级市场的股价上,就是能为我们带来多少倍的收益。因为从长期来说,股票价格的涨幅最终是跟利润成正比的,股票的涨幅最终是小于或等于利润的涨幅的。因此,我们买入股票首先应该想明白你是要赚公司业绩增长的钱还是估值变化的钱,如果是前者,就意味着我们要对公司有一个深入的分析并且做好以年为单位的准备。

 

先上一张图表,看一看信立泰的收入和利润变化。单位 亿

名称

年份

2006

07

08

09

10

11

12

13

14

15

收入

 

2.03

3.49

5.27

8.49

12.9

14.7

18.2

23.2

28.8

34.7

利润

 

0.34

0.73

1.16

2.15

3.55

4.05

6.35

8.30

10.4

12.6

ROE

32.49%

61.96

57.2

32.86

20.62

20.52

27.13

29.49

30.75

30.82

 

 

如果没有收入的增长和股利的分红,所有的利润增减都是骗人的把戏。短期来说,收入不增或略有减少而利润增加,也许不是什么大问题,但长期来看纸是包不住火的,只有收入增加了利润才可能增加。看一看信立泰从2006年-2015年,收入增加了17倍,利润增长了37倍,期间10年的收入与利润的增长几乎没有什么大起大落,保持一个平稳的正比例发展,由此说明虚假帐的可能性就非常的低,信立泰药业公司是值得我们信任的企业,对后面的分析才不至于失去意义。

对企业的信任当然是我们分析的第一步,再看看2009-2015年上市期间股票市值的增长大约4倍,收入的增长从8.49亿到2015年的34.77亿,大概也就增长了4倍;利润从2009年的2.15亿到2015年的12.65亿,大约增长了6倍。利润的增长速度远超过市值的增长速度,这只能说明我们当初在信立泰刚刚上市的时候买入偏贵,或者说当初不贵而是现在比较便宜。在我看来现在21PE是比较合适的至少不会太贵。由此我们可以看出现在创业版上面动辄100-200PE的股票就算是每年有较高增速将来也可能面临着颗粒无收的窘境。

当然,我最喜欢的还是ROE这个指标,除了2009-2010年企业上市融了一笔钱导致ROE有降低以外,其他的各个年份增长的都非常的理想,《股市真规则》里面有一句说的是:如果你找到了一只年均ROE大于15%的股票,你就相当于找到了一台印抄机,看看阿信每年约30%的ROE,他不就是我们梦寐以求的印抄机吗?

 

 

下面一张图表是总资产与所有者权益图  单位 亿

名称

2007

08

09

10

11

12

13

14

15

总资产

2.55

4.08

17.71

21.74

24.45

29.8

36.43

46.16

53.86

所有者权益

1.45

2.62

16.21

18.63

21.32

26.03

31.29

37.79

45.89

 

总资产从2007年-2015年增长了大约21倍,所有者权益增长了大约31倍;所有者权益从2007年的大约57%增加到2015年的大约85%。说明了阿信的护城河越来越宽,江山越来越牢固了。在这样的情况下每年取得30%的ROE看得出来是多么的不容易。

 

下面这张图我把他理解成效率图

 

 

名称

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

总人数

1465

1732

2066

2529

2822

3054

3121

毛利率

55.7%

57.19

62.56

74.71

75.76

73.47

73.76

 

 

 

 

 

 

 

 

 总人数大约增加了2倍,但收入和利润分别增加了4倍和6倍。也就意味着人均收入和利润分别提高了2倍和3倍,效率提高了2倍和3倍。毛利率从2009年的55%到2015年的73%,这确实可以看出管理团队是下了功夫的,是经过深入的思考和理解的。

 另外,产品线我们也可以看的出来一些越来越好的现象,从当初刚上市时的心脑血管和抗感染药品,发展到现在的心脑血管、糖尿病、肿瘤、生物药、高端医疗器械,从比较单一的产品线发展到多产品线,将来会进一步降低泰嘉一品独大的风险。

我们相信,未来的信立泰会越来越好。

 

 

 

附:现在的产品线和研发中的产品线

 

 

1、心脑血管药

(1)抗血栓药氯吡格雷(泰嘉):氯吡格雷是一种ADP受体阻滞剂,可与血小板膜表面ADP受体结合,使纤维蛋白原无法与糖蛋白GPⅡb/Ⅲa受体结合,从而抑制血小板相互聚集。CAPRIE:<研究显示,氯吡格雷组一级缺血事件(致命或非致命性缺血性脑卒中、心肌梗死或其他血管性死亡)的危险率为每年5.32%,而阿司匹林组为每年5.83%。Zusman等依据现有临床治疗资料,推荐在动脉粥样硬化患者的防治中应用氯吡格雷以预防脑卒中、心肌梗死等急性缺血事件的发生。目前正在一致性评价,技术质量不断提高,市场份额在不断提高.氯吡格雷生产车间通过欧盟认证:德国发出证书,证明信立泰大亚湾制药厂生产的"硫酸氢氯吡格雷(薄膜包衣片)"符合欧盟、世界卫生组织及药品生产检查相互承认公约认可的关于药品生产和质量保证的原则,并许可信立泰圈子子公司Splendris进口销售该产品,目前已在德国、葡萄牙、爱尔兰等10个欧盟国家取得氯吡格雷的MA(市场销售许可),信立泰可通过Splendris向取得MA的欧盟国家销售氯吡格雷,从而正式开启产品的海外销售.泰嘉荣获中国专利金奖,学术地位与市场份额进一步提升.

(2)、降压药阿利沙坦酯(信立坦):国家,1.1类化学新药,国家863计划科技成果、国家“十一五”重大新药创制项目被评为2013中国十大重磅处方药,作为降压新药,疗效优于氯沙坦钾,具有起效早,在不同治疗时间的降压一致性更好,波动更小的特点。经过前期的经营实践确信,其效果优异,更安全;起效迅速、作用持久、降压平稳;不经过肝转化,代谢产物单一,耐受性更加良好;并拥有重要靶器官保护作用等优点。阿利沙坦的专利保护期长至2026。公司目前已拥有所有的阿利沙坦酯所涉的专利及专利申请权的完全所有权,以及原料药、制剂生产技术的完全所有权,国际权益的完全所有权以及复方开发权益的完全所有权在治疗领域产品市场容量大,预计上市后年销售额有望达到10亿元人民币以上,现已开始生产即将销售.阿利沙坦酯是全球范围内的创新产品,目前在欧美等国家已取得或申请专利授权,同时,公司将启动国际市场拓展计划并积极开发协同用药,如正开发中的LCZ696类创新me-better复方产品,公司正在选择合适的国家开展海外注册和临床工作。。。信立坦四期临床按计划进行中。信立坦成为全球范围内唯一生产供应厂商.中国现在大概有3亿人口患有高血压,信立坦未来销售收入有望到达30亿。

(3)、抗凝血酶药比伐芦定(泰加宁):国家3.1类化学新药,是用于PCI手术的抗凝药物:比伐卢定是一种人工合成的抗凝血药物,适用于择期经皮冠状动脉介入治疗(PCI)的患者的抗凝。2010年国内PCI手术例数达到30万例,年复合增长率超过30%,可见比伐卢定上市后的销售前景可观。该药最先由瑞士Biogen公司研发,后转让给美国MedicinesCompany,于2000年批准在美国上市。临床实验证明在围PCI应用中,比伐卢定疗效优于目前主流的普通肝素/低分子肝素+血小板糖蛋白受体拮抗剂组合,特别是出血风险显著减少,大大提高抗凝血剂使用的安全性。目前比伐芦定获批的适应症有两种,一为经皮干预冠脉的急性缺血性并发症,二为不稳定型心绞痛患者接受PTCA术。泰加宁®BRIGHT实验在JAMA杂志发表,引起医学界轰动

4、沙库比曲缬沙坦片:(抗心衰)

5、抗高血压乐卡地平

6、降脂药瑞舒伐他汀钙片

7、降压药贝那普利(信达怡)

8、降高血脂药:苯扎贝特缓释药(信立平)

 

9、糖尿病苯甲酸复格列汀:(二期临床)1.1类化学新药

10、抗癫痫药左乙拉西坦(信同安)

11、1、重组人甲状旁腺激素1-34(rhPTH1-34)冻干粉针(准备申报生产)

12、重组人角质细胞生长因子(rhKGF)冻干粉针(二期临床)

13、利妥昔单抗(美罗华)(重组抗CD20单克隆抗体注射液)(即将一期临床)

14、依那西普(注射用重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白):(二期临床)

15、重组SeV-hFGF2/dF注射液,(一期临床)

16、靶向人CD19的CAR-T细胞治疗血液肿瘤技术(与四川大学合作)(转载

17、秦汉投资信立泰和川大合作的CAR-T基因细胞新药CD19已经在华西医院临床研究)

18、靶向人VEGFR-1的CAR-T细胞治疗多种实体肿瘤(与四川大学合作)、(同上)

19、靶向人FARET-16RT的CAR-T细胞治疗多种所提肿瘤(与四川大学合作)、(同上)。

20、SALICOX®立宁® 新型冠脉药物支架系统

21、立坦®生物全降解雷帕霉素洗脱冠脉支架系统

免责声明:博主所发内容不构成买卖股票依据。股市有风险,入市需谨慎。新浪财经网站提供此互动平台不代表认可其观点。新浪财经所有博主不提供代客理财等非法业务。有私下进行收费咨询或推销其他产品服务,属于非法个人行为,与新浪财经无关,请各位网友务必不要上当受骗!

       

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

    作者文章

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 不良信息反馈 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有