富牛谈580019（中国石化认股权证）

2008年3月9日于武汉

富牛：580019在目前的情形下，到底应该的什么价格合适？如果600028继续下探，580019还会跌吗？会破2.0元，甚至到1.8元、1.5元……吗？

对580019的价格分析如下：

1、580019作为一只权证，其正确价格（或价格中枢）的确定必然遵循权证市场成熟的定价理论，更何况，目前580019中的主力都是如中金、中信等正规军。

2、580019的价格=（内在价值+时间价值）*市场影响系数，其中，内在价值=（600028价格-行权价格）/2，目前为负（中度价外）即等于零；时间价值，这是关键，目前为2.5~3.5元（其计算很复杂，故我），牛市且价内取3.5元，熊市且价外取2.5元，而且，时间价值将随时间的流逝迅速减小；市场影响系数就是市场主体—参与者的心态和主力的操作性格，一般在0.75~1.25，熊市且主力手法凶悍取0.75，牛市且主力手法凶悍取1.25。

3、这样，在目前600028还有可能继续下探的背景下，580019的极端底就是：

2.5*0.75=1.875元，这也是为什么主力从上市第一天就敢于往下做的理由。

同样，如果600028突然反转，但未达到19.68元前，那么580019的极端价格为：3.5*1.25=4.375元，所以，在600028没有达到价内之前，不要盲目看高到什么5元！和什么连续2个以上的涨停！。

如果600028在三个月之内达到24.0元，那么，580019的正常价格是：

[（24.00-19.68）/2+3.00]*1.0=6.66元，580019的极端价格是：[（24.00-19.68）/2+3]*1.25=8.325元，这就是大家为什么买580019的原因。

如果600028在一年后达到30或40、50元，那么，大家自己算，但注意时间价值已经很小，并且还要考虑负溢价（因为600028希望大家行权而实现增发圈钱，给行权人一些利润空间）

富牛：580019的下一步走势分析：

1、580019将和600028基本保持一致的方向。偶尔的不一致，也是对步伐过快或过慢的修正（也是我们短线出击的最佳时机）；

2、600028如果继续下探15~30%，即达到13.50~12.30元，那么，580019的跌幅将在10~20%，因为，580019在目前2.32元已经偏离其价格中枢的背景下，会越跌越慢、越跌越谨慎，那么，580019将在2.09~1.87元。

3、600028如果反转，那么，我就不用分析了，大家持股赚钱就行乐！

富牛：我买580019的理由：

1、中长期看好600028！——这是最根本的出发点。

2、580019处于正常、合理的低位（1.8~3元都属于低位，让未来见证！），未来发展空间和想象空间都巨大！虽然不可能成为又一个五粮液权证，但至少可能成为一个马钢权证！

3、以小搏大，杠杆效应明显！机会大于风险，收益远大于风险！！！

时间也许长点，但酒越久越香。

富牛：看正股，炒权证——这是基本原则。

600028如果跌破15.79元，则进一步下跌15~30%的可能很大，如果如此，580019可以适当灵活处理，以不断降低成本为目标，但最好不要空仓等待跌到什么价格！

请大家注意的几个问题：

1、主力在目前的价格还在出货吗？

肯定不会。现在的权证价格和债券价格，对主力来说，卖出=亏损！主力短期（1年内）的利润来源于权证，长期的利润来源于债券转股。

2、主力还会继续打压吗？

是否继续打压取决于600028的走势。600028目前看来，下跌的可能很大，如果大幅下跌，则580019会顺势向下。但是，现在580019的合理价格应该是2.5元（即其时间价值），市场环境造成的价格偏离不会过分极端，580019在目前2.32元的基础上继续向下做的风险会越来越大，主力会十分小心！否则，很可能为别人做了好事。

富牛：目前的几种操作策略：

1、空仓观望——可谓“大智”，因为580019现在仍然是下跌趋势。

2、满仓等待——可谓“若愚”，因为这些人的目光长远！那么，希望能够卖好，这是获利多少的关键了。

3、大部分锁仓，小部分波段操作——那是“主力”，我们尽量向他们学习！

4、小部分锁仓，大部分波段操作——那是“高手”，思路很好，难度很大！99%的所谓“高手”往往事得其反，成本越来越高，心态越来越坏。

富牛：看看580016（上海汽车权证）和580020（上港集团权证）的价格，就知道什么是“价外权证的时间价值”了。

580016（上海汽车权证）的时间价值=5.0~7.0元，故其极端低点在3.90元。

富牛：600028在2年内的理论底在19.68元，虽然现在短期已经破了，但理性和成熟股市的历史经验告诉我们，19.68元就是2010年前的底部区域。

从更远的时间看，600028的6年铁底在10.76元，在这6年内（除非发生世界大战，不过那时，什么都不重要了，更何况股票！），任何接近或跌破10.76元的时候，都是稳稳获利的机会！

富牛回答“-轻松”朋友：

580020的行权比例是1：1（580019为1：0.5），存续时间为一年（580019为两年），轻度价外（580019为中度价外），正股平均历史波动率较600028低些。

因此，目前580020的时间价值应与580019差不多，即2.5元。

鉴于目前的综合态势，如正股不反转，建议，3.12元以上应坚决抛售580020。

富牛:

580989是一场纯搏傻的赌博游戏!

风险远远大于收益!!!

送63楼朋友一句话:小赌怡情,大赌伤身.

富牛：感谢大家对我的支持和厚爱！我想我还需要提醒朋友们两点：

1、权证的时间价值的计算方法和观点很多，当然，其结果就有差异。但时间价值的其本质是：权证买、卖双方对正股未来发展的一种公允的、都可以接受的预期价值，也是资金机会成本的一种表现。

2、大科学家牛顿也曾炒股，并最终亏损，他曾感慨地说：“我可以计算出地球和月球之间的引力，但我无法算出人类的疯狂！”。

附 ： 权证的涨跌停幅度计算规则

根据交易所《权证暂行管理办法》第二十二条规定：权证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅按下列公式计算：

　　权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋（标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价）×125％×行权比例；

　　权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－（标的证券前一日收盘价－标的证券当日跌幅价格）×125％×行权比例。

　　当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零。

　　举例来说，新近上市的石化CWB1的行权比例为0.5，2008年3月4日，石化CWB1的收盘价格为2.604元，其正股中国石化的收盘价格为16.80元，则中国石化于2008年3月5日的涨幅价格为16.80×（1+10％）＝18.48元，跌幅价格为16.80×（1－10％）＝15.12元，于是，石化CWB1于2008年3月5日的涨幅价格＝2.604＋（18.48－16.80）×125％×0.5＝3.654元，跌幅价格＝2.604－（16.80－15.12）×125％×0.5＝1.554元。

　　上述计算过程中，上证所和深交所存在一个细微的差别。上证所权证计算涨跌幅价格的时候，计算过程的每一步都进行四舍五入至最小价格单位，而深交所权证计算涨跌幅价格时，首先计算正股的涨跌幅价格（精确到0.001元），其余中间步骤不进行四舍五入，最终结果进行四舍五入至0.001元。

　　另外，投资者还应注意的是，股票在上市首日不设涨跌幅限制，而权证在上市首日则仍根据以上公式计算涨跌幅价格，公式中的“权证前一日收盘价格”则以权证的开盘参考价代替。