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谈谈超额收益

(2016-05-28 23:16:04)
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杂谈

    股市整体是一个正和市场,这个是无容置疑的,A股25年来,上证指数以10%的斜率在上升。    分享股市收益最简单的方法是定投指数基金,这也是包括巴菲特在内的很多投资专家的建议,不论是公募基金还是私募基金,长期能跑赢指数才能证明自己的价值。     

    要跑赢指数,就必须赚到超额收益,有什么办法?  

    1、赚企业内生性增长的钱    这是成长股的投资逻辑,买入贵州茅台以后,长期持有,任何人都是赢家。想赚企业的钱,A股最佳的战场是生产消费品的公司,尤其是产品的价格能跑赢CPI的公司,这个@疯狂_de_石头  研究的非常好。赚企业的钱,本质上是在分享全社会的大蛋糕,有些蛋糕被你吃了,别人就吃不到了,所以必然是矛盾的,下面举例说明    

    1)公用事业公司,比如水电站,那可是印钞机啊,但是国家对水电站的ROE有严格控制。 

    2)资源类企业,比如中国石油,当石油价格暴涨的时候,国家出来收资源税,因为资源属于国家,所以股东不能拿太多。   

   另外,国外很多公司一裁员股价就涨,说明某些时候股东和企业员工也是存在利益冲突的。    所以企业内生的钱也是定合,在不同企业之间分配,最后比的就是投资者的眼光,拿茅台来说,最早大家还争论过白酒文化会不会被红酒文化所代替?当然赌白酒文化赢的人赚了,而且国家对白酒价格也没什么限制,如果是关系国计民生的商品,可能国家对企业的产品价格会有指导。 

   2、赚对手盘的钱   其实传统价值投资、趋势派投机,低风险套利都在赚对手盘的钱。   

   1)内在价值投资法    这是传统的价投,假设1元的内在价值,0.5元买入,1.5元卖出,赚到差价。但为什么不是0.6元买?不是0.7元买?    也许有个人0.9元买入了,准备1.1元卖出,但另一个人计算出内在价值实际上是0.8元,他以0.9元将筹码卖出,结果两人变成对手盘,那么谁是真正的价值投资?     最后的结论就是,赚钱的那个人是价值投资,亏钱的那个人不是价值投资。  

    2)趋势派    这个更不用说了,跟随派和均值回归派做了对手盘,他们都觉得自己理论是对的。      

    3)套利派    这个其实有点像赌场坐庄的,比如分级基金的溢价和折价套利,A和B之间互相博弈,套利者顺便扒一层皮。     

    我认为真正在股市赚到超额收益的,一种是走成长股路线的,比如茅台03,风生水起,一种是走套利路线的,就是我所说的低风险投资这批人。巴菲特是综合了成长股投资和套利投资两种策略。     但是树长不到天上去,这两种方式都有瓶颈,成长股的业绩会有天花板,而套利交易的本身就在缩小套利空间,所以必须轮动,不断寻找新的投资品种和新的投资逻辑,这才是对投资者长期复利真正的考验。


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