亲爱的朋友，

 

  由于贝尔斯登两只次级房贷基金破产，造成的全球股灾，昨日一度让港股深跌1280点，收盘回到跌200多点，台湾股市则4日跌掉1800多点。日股、韩股更是不堪一击。

 

  然而，灾难投资、大拍卖投资哲学再度出笼。全球第3大富豪、也有股神之称的巴菲特（Warren Buffett）旗下波克夏基金（Berkshire Hathaway），股价不仅在股灾中抗跌，还在昨日宣布加码美国金融医疗类股，他增持富国银行达11%，还买了Bancorp等金融股。

 

  今日凌晨收盘，美国道琼斯指数报复性回涨233点，纳斯达克上涨53点，信心得到支撑。

 

  此次全球股灾，主要是日元上涨、利率上扬，造成大批用低成本日元套利的投机资金，大幅买掉手中基金，导致全球的衍生性商品、原物料大跌，从而持股信心一泻千里。

 

  有几个关键字，左右未来的投资“疗伤”：

 

  日元：日元汇率大涨，利率也朝上。让全球最便宜的投资资金(贷款利率不到2%)，如果你的债券投资回报有10%，你借来日元可能就会有8%的净收益。全球大批基金、投资机构，都食髓知味，爱上日元套利。无奈日元上涨，你的投资成本莫名上升，造成这些投资客，恐慌卖压。

 

  可能疗伤吗？日本经济尚未看到明显业绩增长，日元不具备长期上涨的动力，为了刺激经济，利率也无大幅盘升的条件。预计一段时间可疗伤。

 

  衍生性商品：衍生性商品（各种债券、对冲基金、房地产基金reits）被大量神化，认为可在空头、多头市场急速套利，如今则是汰弱留强的残酷时机。

 

  可能疗伤吗？美国央行至少注入3000亿美金，来疗伤止痛。始作俑者贝尔斯通也在寻找买家。要花一短时间，恢复元气，但衍生性商品对股市的影响，暂时会降低。

 

  私募基金：这是运用衍生性商品最厉害的另一个、背后的始作俑者。有报道指出，私募基金纵横全球、大张大阖，一副不得了的样子。如今则是要付账单的时候。

 

  可以疗伤吗？两极化。投机客出场，大者恒大。表现良好的私募基金仍抗跌，每天搞三拈四的“玩家”，受到严重检验。

 

  原物料：由于基金大卖原物料，金价等原物料价格暴跌。原物料长期稀缺，投资可乘机卖入，没有疗伤问题。

 

  人民币抗跌，还创下新高。可见中国大陆已经成为亚洲金融的中流砥柱，股市跌幅最小，币值还挺进。投资客等小幅回档，加码人民币。

 

   综合以上因素，这场股灾未涉及经济基本面，除非大量公司投资股市，或是买入大量衍生性商品，有机会在短时间平复。

 

   美国虽消费力下跌（包含房地产），但是作为世界品牌、科技中心美国大公司的今年业绩都有喜讯，股市明年有机会再创新高。

 

  A股中报公布500多家上市公司业绩，其中超过一半业绩有60%以上的增长，且大部分公司盈利。除非调控加剧，股市前景还是可期待。

 

  预估下周A股走强机率大增，未来两周有望冲撞5000点，再回弱。

 

  周五的下跌百点，像是7.5折的名牌股拍卖。有些资深投资客，应该心动了。

 

  参考：

  《大拍卖投资哲学》