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首先，总结季报情况：
1、盈利同比转正，环比增速实现正增长但增速下滑； 2、环比增速下滑的原因包括：资产规模放缓、单季度非息收入下降、经营费用反弹； 3、息差符合预期，息差反更多要依靠付息率降低实现； 4、不良情况优于预期，部分股份制银行出现拨备向利润的反哺。
其次，对于未来2-3个季度行业基本面的判断：
1、大多数银行对未来一年左右的经济形势和银行盈利情况都比较乐观，这会导致：银行在资产扩张方面胆子比较大、部分银行可能释放拨备。
2、从银行盈利要素来看：规模和息差超预期的可能性不大；拨备要素最有可能超预期（尤其是部分股份制银行）。
最后，投资策略方面：
维持对行业"领先大市-A"的评级；维持对中小银行板块的推荐。
个股选择：国有银行中，我们比较看好建行。股份制银行是我们最看好的板块。
我们主要推荐招行、兴业、北京，但是承认华夏等个股由于估值偏低，存在短期估值提升的补涨机会。城商行是高风险、高增长的品种，如果对经济复苏前景较为乐观，建议可以作一些配置，相比较下，更看好宁波。 安信证券
化肥行业：钾肥的价格反弹已经全面展开 荐2股
一、行业跟踪
1、辽宁地区钾肥市场价格开始上涨，60％的俄红钾报价在2450元/吨，市场需求有所恢复，走货较好，下游厂商积极备肥，货源略显紧张。
2、河南地区钾肥市场一改往日价格走低的颓势，在全国钾肥市场气氛好转的影响，钾肥报价也出现普遍上涨。50％粉状硫酸钾报价在2400-2450元/吨，60％盐湖氯化钾报价也保持稳定，需求较前期有所增长。
3、广东地区钾肥市场近期呈现出良好势头。60％的俄红钾对外报价在2500元/吨，60％的加红钾对外报价在2800元/吨，下游商家拿货积极性较高；但部分供货商出现惜售现象，市场供应一度呈现出紧张态势，价格较前期也略有上扬。
4、陕西地区钾肥报价较前期有所回升。当地经销商对外报价60盐湖钾为2500-2550元/吨，近期钾肥市场需求较好，主要是周边复合肥厂家采购所用。
5、山东地区钾肥市场供应略显偏紧，部分经销商仍在小幅上调报价。前几日60％的俄红钾报价多在2450元/吨左右，但从昨日情况便有所改变，昨日仍旧有一定让利，今天价格已经成为自提价，甚至有部分经销商已经暂停对外报价；60％的俄白钾报价则略高50元/吨左右。市场目前货源有限，销售有些吃紧。
二、投资建议
1、我们认为在氮肥和磷肥出现反弹的前提下，钾肥的反弹力度会更大，前期硫酸钾价格已经由2100元/吨上调到2500元/吨。氯化钾价格也有所反弹。
2、我们对钾肥子行业维持"买入"评级，重点个股维持盐湖钾肥（000792）、冠农股份（600251）买入评级。 中信金通
中药行业：3季报解读 现金为王 关注持续增长 荐4股
09年1-3季度，医药行业的整体净利润同比增长接近34％。其中，综合表现情况最好的是中药行业。我们认为，医药公司的净利润波动幅度较大，而收入和毛利的增长更有持续性的意义。医改背景下，医药行业将会出现行业整合的趋势，现金流的重要性将更加突出。目前，医药股的投资需要坚持长期投资的策略，需要具有以时间换空间的持股态度，应该关注医药公司的持续增长能力。
支撑评级的要点
中药行业收入增长率高出医药行业整体6.2个百分点，而毛利增长率高出9.4个百分点，净利润增长率高出医药行业14.5个百分点。与此同时，中药行业的现金流情况也好于整个医药行业的整体情况。
医改背景下，中药行业受到政府的大力支持，同时基本药物制度等政策有利于中医药行业市场份额的提升。
甲流背景下，人们将更加关注自身的健康，关注化学药的耐药性和副作用等问题，中医药行业的社会认同度有望获得较大的提高。
首选买入
天士力（600535）、亚宝药业（600351）、三九医药（000999）、云南白药（000538）。 贺长明 中银国际
电力设备：政策助力产能过剩下的优胜劣汰 荐6股
风电设备行业的增长受到相关政策支持和影响的程度非常显著。过去十多年的增长高峰和低谷都与政策息息相关。最近政策因为产能过剩做出了一些调整变化，但主要是直接针对风电设备制造的。单从经济性政策来看,如果下游风电场需求方的政策没有发生重大变化，风电设备优势公司的发展将不会受到太大影响。政策将起到"过滤"和"优化"作用，加快行业的优胜劣汰。我们对政策的具体变化进行了解读，并逐个给出了可能受政策细节影响的公司。
产能过剩的本质是风电设备制造早期的较高利润引诱和2005年以来政策大力支持所引发的供需失衡，其特点是全局统计意义上的过剩。在部分细分项目如风电轴承和电控系统，过剩现象并不明显。同时受供应链和物流成本制约，大部分统计中的产能都只能供应部分区域的需求。因此对产能进行分散布局的公司对过剩下的竞争环境具有较强的免疫力。
我们以产品状态、应用情况、产量、产品中标范围、技术、认证等作为标准,分别筛选了属于整机核心产能的公司，并在此基础上确定优质产能。
在产能过剩的大背景下，我们描述的行业竞争主要围绕价格、市场份额、产品质量、成本与毛利率、零部件需求、供应链与物流、生产基地、利润分享与合作等因素展开，并列出了具有竞争优势的公司。
风电设备行业在09上半年仍然表现出了不俗的增长，整体表现强于其他发电设备和电网设备。根据发电设备全年总产量预测值估计，按比例来推算，风电设备产量的增幅应在70％左右。
以政策、产能品质、竞争优势或特色三个方面的有利条件来考虑，我们推荐整机公司金风科技（002202）、湘电股份（600416）、东方电气（600875）和零部件公司天马股份（002122）、华锐铸钢（002204）、时代新材（600458）。王爽 联合证券
农业行业：关注通胀预期下农业股投资机会 荐9股
总体来看，全球粮食供给较为充足，而食糖、棉花等软商品较为紧张。
与国外相比，国内粮食供求更为宽松，食糖供给状况好于国外，棉花国内供应较国外紧张。这也是食糖和棉花期货率先大幅上涨的主要原因。
从长期历史数据分析，美元指数、石油价格对国际粮价具有非常显著的影响。我们认为，粮食和油价的联系不可能被长期地割裂，在油价高企的情况下，一方面，粮食的生产成本会大幅提高；另一方面，相关农产品（000061）会加速向能源转化，从而改变粮食供求形势，推动粮价快速上涨。
国际糖价冲上28年以来新高后，价格基本反映了供需状况，在缺乏进一步利好的情况下，糖价上攻乏力，后市有待印度、巴西产量的进一步明确。国内方面，产需有一定缺口，但国储糖库存充足，供应基本能满足需求，估计未来2～3个季度糖价将维持高位。
棉花再度减产，同时需求有所恢复，目前国内外棉价有所反弹，但价格仍未显著高于成本，预计未来棉价仍将维持小幅上扬。
在对农业股的投资中，可以从三个方面发掘投资机会：一是业绩对产品价格变化具有较大弹性的公司，如南宁糖业（000911）、中粮屯河（600737）；二是股价对产品价格较为敏感的公司，如新农开发（600359）、新赛股份（600540）等，这些公司的股价对产品价格上涨已有所反应；三是间接受益于农产品(000061)价格上涨的公司，如具有优质种子资源的登海种业（002041）、敦煌种业（600354），业绩快速增长的绿大地（002200），具有大量土地资源的北大荒（600598）、亚盛集团（600108）等公司。 刘鹏 华泰证券
制糖行业：跟踪报告 制糖期国内糖市紧平衡 荐一股
事件：2009年11月1日－2日，09/10制糖期全国食糖产销工作会议在郑州举行。会上，各主要产区汇报了08/09榨季的生产情况并预测了09/10榨季的产量。总体结论是：下榨季国内食糖市场的产量预期为1211万吨左右，这一数据较我们前期预测的1267万吨仍略有减少，但我们重点关注的广西产量预测值为750-780万吨，较08/09榨季产量增减均有可能。需求量在1400-1450万吨之间，考虑进口和国家储备的因素，整体供需格局为紧平衡状态，与我们前期预测一致。
但当日国内期糖价格表现并不优异。我们认为原因是：1）糖会信息早些时候市场已有耳闻；2）广西开榨供应量上升影响投资者心里。3）对产量的判断各方仍有分歧。我们的判断是：相信本次官方数据，但应继续跟踪各糖厂开榨后的数据，糖价在紧平衡的供需状态下，仍有上涨空间。但投资的时机相对重要。
09/10榨季国内食糖产量为1165-1211万吨，较上榨季1243万吨略有下降。甜菜糖产量的下降较为确定，预计产量59万吨，同比下降34.54％。甘蔗糖相对比较难预测，不确定的产区主要是：广西750-780万吨，云南205-218万吨，海南41-42万吨。如果都采用最高数值，国内产量为1211万吨，同比下降2.57％。
国内食糖消费量预计达到1450-1480万吨。尽管经济下滑对消费产生影响，行业内普遍判断08/09榨季的需求量为1400万吨，较07/08榨季增长3.71％。但我们注意到1-9月的含糖食品产量的增速较年初有所加速，大部分的子行业的环比比增速加快。我们认为新榨季的增速会有所加快。我们的预测值为1450-1480万吨，同比增长3.58％-5.72％。
会议上并未就国储抛售进行过多讨论。单从需求和产量上，国内糖市明显存在缺口。因此现在国家储备的250万吨左右的食糖成为调节缺口的工具。市场给予了更多的关注。尽管各方人士对国储投放有各种的建议，集中在1）建议在生产结束后再抛售。2）国储要保存必要的数量，不能全部抛售。3）建议广西糖价在4500元/吨以上再抛售。但政府代表在会上并未就国储抛售有更多的表态：只是表示要根据市场的需求来调控。根据我们所掌握的信息，我们认为短时间内不会有抛售的问题，但新榨季国储出库是必然的。
投资糖股应该结束于明年上半年。新榨季国内食糖供应仍处在紧平衡的状态，预计榨季平均价格也会较08/09榨季明显提高。以广西现货价格为例，08/09榨季的平均价格为3533元/吨，我们预计新榨季的平均销售价格将达到4200元以上。
但是，下半年之后，市场的注意力将逐步转移至2010/11年榨季的产量。国际糖市上，高糖价刺激下，必然会增加蔗农在农资方面的投入，进而刺激糖产量的增加，上周国际糖业咨询机构Kingsman称，由于诸如泰国、俄罗斯或将在2010-11制糖年增产500万吨，作为全球头号食糖生产国的巴西，也将增产300-400万吨左右，再加上印度等国出现的部分增产，估计到2010/11制糖年全球食糖市场就有可能从09/10制糖年的缺口830万吨转而出现供给过剩的局面。而国内糖市产量的增长亦不可避免。
同时，从上市公司业绩看，今年四季度、明年一、二季度的盈利将显著提高。因此，我们认为糖价仍有上涨潜力，投资糖业股的时机应该在今年年底至明年中期，甚至是明年一季度之前。
盈利预测和投资建议。我们预计南宁糖业(000911)2009年第四季度销售食糖15万吨，全年销售食糖60万吨。2009年的每股收益0.42元。2010年的销售60万吨。平均售价4100元/吨，每股收益0.89元。我们维持对南宁糖业"增持"的投资评级。丁频 海通证券
煤炭行业：供需平衡短期难改 估值高度受压 荐6股
9-10月数据回顾：
9-10月份，煤炭行业表现出"淡季不淡，旺季不旺"的特征：在动力煤淡季阶段，由于山西煤源紧俏、价格倒挂，导致电厂淡季补库存进展不畅，港口现货持续上涨。焦煤恰逢旺季，需求强劲，但受钢价大跌影响，部分地区现货出现下调。可见，需求预期在经济恢复初期扮演了重要角色，这种预期的变化短期内会超越资源稀缺性成为影响价格的主要因素。
未来1个季度煤炭供需形势及景气度判断：展望未来1个季度，我们认为动力煤价格高位运行的态势还将维持，但大幅上涨难以期待；焦煤价格年内上涨概率并不大。就煤炭行业整体景气度而言，仍在供需不断平衡中缓步抬升，行业运行继续以夯实供需基础为主基调。
重要信息回顾：
全国产量继续稳定山西产量环比略降：国有重点和地方矿井产量皆基本稳定，9月单月全国原煤产量25500万吨，同比增长9.4％，环比略降1.3％；1-9月份累计实现煤炭产量20.8亿吨，同比增长7.4％。山西产量环比略降，9月山西省产量为5093万吨，与上月5228万吨相比下降135万吨，环比降幅2.6％，但由于08年9月同比基数较低，同比增幅为2.2％。内蒙陕西小幅上升。
秦港库存首现回升港口铁路发运量下降：10月份秦皇岛港煤炭调出量有所下滑，由9月份的60万吨减少至10月份的56万吨；10月份铁路入港量维持9月份的58万吨。受调入量再次高于调出量影响，近期秦皇到库存在前期持续走低后有较大幅度回升，截至10月25日已回升至475万吨左右。9月份，我国煤炭铁路发运量为11220万吨，环比略降1.7％，同比下降4.7％；港口发运量为3678万吨，环比下降9％，同比下降11.3％。
直供电厂存煤回升钢厂耗煤环比略降：9月，直供电厂耗煤5898万吨，相比于上月的6427万吨下降8.2％，单日耗煤亦由上月的207万吨略降至197万吨。
同时观察9月直供电厂库存天数，从上月的13.8天回升至15天，是6月以来首次上升。9月，钢铁行业耗煤4696万吨，略低于上月的4833万吨，但单日耗煤略有上升，由上月的156万吨升至157万吨。
价差导致动力煤进口回升出口缓慢上行：9、10月份价澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国价格再次低于秦皇岛港大同优混运抵广州港价格约30元/吨，相应的，进口量有所回升。9月份我国煤炭进口量为1255万吨，较上月上升78万吨；同期煤炭出口量进一步升至202万吨，较上月增加11万吨。
动力煤价普遍上涨炼焦煤价继续下跌：山西动力煤坑口价普遍上涨，相应的，车板价亦有上涨，中转港价格上涨幅度更大。山西炼焦煤坑口价、焦炭车板含税价继续下跌。山西部分地区无烟煤坑口不含税价继续回落，喷吹煤车板含税价均基本平稳。
相对看好低估值品种维持中性标配判断：对行业我们依然维持"中性"评价，本阶段除关心2010年增长确定性外，还应考虑估值安全性，权衡之下，我们建议投资者依然关注兖州煤业（600188）、中国神华（601088）、国投新集（601918）、大同煤业（601001），冶金煤中我们选择西山煤电（000983），新增关注潞安环能（601699）。申银万国 詹凌燕
钢铁行业：低成本高钢价盈利空间再度打开 荐8股
本周钢价全面反弹，我们维持前一期周报的观点-钢价探底回升，投资机会显现。
钢厂本周纷纷上调出厂价，对现货价格上涨形成支撑；钢铁行业将再次进入低成本、高钢价的状态，盈利空间逐渐打开，行业最佳投资时点已经来临，重申钢铁行业"推荐"的投资评级。
国内钢价全面反弹，板材价格上涨较大。本周MyspiC国内钢材价格综合指数132.4，较上周上涨1.1％，相对上月下降0.1％。国内扁平材指数为118.4点，相比上周上涨1.4％，比上月上涨0.4％。Myspic长材指数为143.8点，相对上周上涨1.0％，相对上月下跌0.5％；
原材料成本价格涨跌不一。截至2009-10-30，境内各大矿山铁矿石均价为631元/吨，周环比略涨1.4元/吨，其中包头地区上涨20元/吨，其他地区平稳；境内二级冶金焦价格为1460元/吨，周环比大幅下跌120元/吨；而铸造用煤价格为1950元/吨，周环比持平；其他：原油价格微跌0.6％；海运费反弹，BDI和BCI指数上涨2％、4.2％；
10月中旬，生铁、粗钢日产量有所下降，钢材日产量有所增加。中旬钢铁企业钢材、粗钢库存有所减少，由于节日因素，钢企日均销售量环比大增，在历史上处于中游水平，同时钢材销售价格小幅回落；
全国流通商合计钢材库存全面下降。截至2009-10-30，全国主要城市长材和板材合计库存为1202万吨，较上周下降26.6万吨；其中长材库存517万吨，周环比下降13万吨，而板材合计库存685万吨，环比下降了13.6万吨。
投资策略。钢价底部已经基本探明，钢价探底回升格局逐渐明朗，随着钢厂出厂价格纷纷上调，钢铁行业将再次进入低成本、高钢价时代，盈利空间逐渐打开，钢铁行业投资最佳时点已经来临。重点关注有铁矿或焦煤的资源型及规模增长较大的酒钢、凌钢、鞍钢、太钢以及我们持续推荐的三钢、莱钢、柳钢、八一等公司。 张士宝 招商证券
食品饮料：公司各子行业3季度均好于前2季度 荐8股
食品饮料各子行业3季度均好于前2季度。食品加工业前3季度实现收入277.71亿元，同比增长4.86％，净利润10.22亿元，同比增长39.91％；食品制造业前3季度实现收入312.30亿元，同比增长6.53％，净利润9.47亿元，实现盈利；饮料制造业前3季度实现收入619.25亿元，同比增长4.16％，净利润122.04亿元，同比增长32.97％。单3季度净利润增速，食品饮料各子行业均好于前2季度。
白酒：五粮液（000858）三季度净利润增速最为明显。第三季度，五粮液(000858)收入26.89亿元，同比增长35.70％，净利润同比增长157.76％；贵州茅台（600519）收入22.61亿元，同比增长21.13％，净利润同比增长10.36％；泸州老窖（000568）收入10.07亿元，同比增长4.18％，净利润同比增长18.55％。五粮液(000858)增幅最大主要原因为进出口公司利润并入上市公司所致。山西汾酒（600809）、水井坊（600779）、老白干等净利润出现负增长。
啤酒：青岛啤酒（600600）增速最快。第三季度，青岛啤酒(600600)收入56.30亿元，同比增长8.90％，净利润同比增长88.09％；燕京啤酒（000729）收入33.91亿元，同比增长20.20％，净利润同比增长30.59％。
乳业和葡萄酒增速提升明显。乳业目前已经达到三聚氰胺前水平，净利润率持续提升趋势明显；张裕三季度增速明显提速，单三季度收入增速32.10％，净利润增速44.84％，均快于前二季度，出现明显拐点。其他行业：双汇发展（000895）和安琪酵母（600298)预期内增长。双汇发展(000895)单三季度收入增长13.85％，净利润增长42.08％；安琪酵母(600298)单三季度收入增长27.73％，净利润增长194.93％。
投资建议：一线的确定性机会和二线的成长性机遇。一线确定性机会：
关注高端酒中的贵州茅台(600519)（预期提价）、五粮液（还原上市公司为真实五粮液之后，新的机制考核有利于公司市场表现未来持续跑赢行业指数）、张裕（2010年盈利增速提升带来的估值提升所形成的长期拐点形成）。二线成长性机遇：关注二线白酒机制转变带来的机遇，代表品种老白干酒（600559）、古井贡酒（000596）和金种子酒（600199）；二线红酒的成长性机遇虽弱于白酒，也存在云南红、st中葡的投资机遇。中投证券 黄巍
