1、综述：道指下挫1.14% 纳指收跌1.06%

    北京时间4月19日凌晨消息，周一美国股市全面收低，道指蒙受了3月16日以来最大单日跌幅。标普机构将美国信用评级前景从“稳定”调降至“负面”，欧洲主权债务危机再度恶化，令市场情绪受挫。

　　美东时间4月18日16:00(北京时间4月19日04:00)，道琼斯工业平均指数下跌140.24点，报12,201.59点，跌幅1.14%；纳斯达克综合指数下跌29.27点，报2,735.38点，跌幅1.06%；标准普尔500指数下跌14.55点，报1,305.13点，跌幅1.10%。

　　标普公司宣布，将美国AAA信用评级的前景评级从“稳定”降至“负面”，这意味着未来6-12个月内标普可能调降这个世界最大经济体的主权评级。与此同时标普宣布，对美国的信用评级为AAA不变。

　　标普信用分析师斯旺(Nikola G. Swann)指出：“在距最近一次经济危机开始的两年多之后，美国的政策制定者依然没有就如何扭转近来的财政状况恶化势头，或者解决较长期财政压力的问题达成一致。”这一消息公布后，美国股指期货重跌，道指的跌幅迅速扩大至170点左右。

    2、纽约黄金期货收盘上涨0.5% 再创历史新高

    北京时间4月19日凌晨消息，纽约黄金期货价格周一上涨，再度创下历史最高的收盘价格，原因是信用评级服务机构标准普尔将美国长期信用评级的评级前景从“稳定”(Stable)调降至“负面”(Negative)，从而引发了市场对美国财务状况的担忧情绪。

　　当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)6月份交割的黄金期货价格上涨6.90美元，报收于每盎司1492.90美元，涨幅为0.5%。在上周五的交易中，纽约黄金期货价格收盘创下历史新高，报收于每盎司1486美元。今天早些时候，纽约黄金期货价格曾在电子盘交易中有所下跌，但在标准普尔调降美国信用评级前景后抹平跌幅。

　　在纽约市场的其他交易中，期银价格仍旧维持着上涨趋势，5月份交割的期银价格上涨39美分，报收于每盎司42.95美元，涨幅为0.9%，创下自1980年1月份以来的最高收盘价格，同时也是期银价格4个交易日以来连续上涨。

    3、二季度或先扬后抑

    在二季度上证综指连续多日站上3000点之际，瑞银证券举办了2011年二季度中国宏观经济及A股市场展望的会议，会上瑞银证券首席证券策略师陈李认为，在通胀、库存飙升等背景下，二季度A股走势将出现先扬后抑，而企业库存飙升尤为值得关注。

　　A股走势将先扬后抑

　　国家统计局4月15日公布了一季度经济数据，数据显示，一季度居民消费价格同比上涨5.0%，其中3月份居民消费价格同比上涨5.4%，环比下降0.2%。

　　瑞银证券首席证券策略师陈李指出，通胀是一切问题的核心。有了通胀预期，企业提高了库存，企业盈利增高，所以正循环可以持续下去。但如果通胀持续下去的话，也会消灭下游需求，就会引发紧缩政策，从而带来一些下跌的风险。

　　对于通胀下的A股二季度走势，陈李认为，各方面因素将促成A股先扬后抑。具体来看，短期内由于通胀预期支持企业盈利维持高位、权重股估值有一定支撑、流动性还会活跃一段时间，所以指数预计还将延续之前较强走势。

    4、A股震荡上行趋势未改

    平安证券研究所 王 韧

　　我们认为，通胀阶段性高峰和增长阶段性回落共同推动政策步入观察期，而盈利预测上调则推动市场底部抬升和运行中枢在震荡中上移。

　　政策观察期决定市场震荡上行。上周3月经济数据公布后，市场整体呈现震荡格局，上证指数小幅走高。背后根源在于经济数据验证了通胀步入阶段性高峰和对增长回落的潜在担忧，进而明确了政策步入观察期的预期。而政策观察期对应的是市场震荡期。从统计角度看，2011年1月至4月全市场盈利预测上调幅度为3.43%，对应的市场估值底也将出现抬升。鉴于一季报银行等权重板块的业绩继续超预期，预计后续仍有盈利上调空间，因此市场运行中枢在震荡中抬升的趋势不变。

　　近期部分机构开始看空二季度市场，理由是担忧三大潜在风险：一是通胀；二是增长；三是流动性。而对这三个问题，我们的判断相对乐观：通胀会维持高位但不会超预期，因此政策在6月通胀洪峰到来前更可能以观察为主，而非加速紧缩；增长会适度回落但不会大幅下滑，因此上市公司盈利预期有望保持稳定；流动性环境仍将维持相对宽松状态，现有公开市场对冲可能使6月重新成为央票到期高峰、其他资产品市场泡沫和地产投资资金转移可能带来新的资金增量、外部资金流入短期很难逆转。

    5、基金仓位再临红线 “88魔咒”引发多空分歧 

    与基金仓位一起上升的，是机构对于近期市场走向的谨慎情绪。上周，基金整体仓位升至88%，这个“象征”着市场缺乏后继向上动力的“传统指标”是否会再度“灵验”，3000点之上市场能否延续升势，基金多空双方产生分歧。

　　再遇“88魔咒”

　　申银万国证券研究所基金仓位监测报告显示，上周开放式基金平均仓位为88.00%，相比前一周上升2.06%。其中，开放式股票型基金平均仓位上升1.75%，从90.54%上升到92.29%；开放式平衡型基金平均仓位上升2.49%，从80.54%上升到83.03%。

　　有分析人士据此指出，从基金仓位的绝对水平来看，市场平均仓位已达“88红线”，股票型基金仓位也已触及历史高点。
    6、4月19日四大报头版精华

    中国证券报

　　周小川：积极研究推出市政债

　　中国人民银行行长周小川18日出席清华金融高端讲坛时表示，有关部门正积极研究市政债推出事宜。市政债和财产税的搭配组合，有助于解决我国城镇化发展的融资问题。

　　双汇发展今日复牌 价值重估面临考验

　　因“瘦肉精”事件停牌一个月的双汇发展今日复牌。对于复牌后的走势，一些券商研究机构表示谨慎乐观。有券商认为，“瘦肉精”事件短期影响不改双汇发展长期投资价值。
    7、对冲震荡市 证监会借道保本基金 

    4月14日，从证监会网站获悉，又有两家公司的保本基金获得证监会的发行核准。分别为长盛同鑫保本基金和银河保本混合基金。至此，今年以来已有6只保本基金进入发行。另有业界人士告诉记者，目前还有银华、兴业全球、长盛、民生加银、金鹰六家公司上报的保本基金正待监管部门审批。

　　国金证券基金研究员张剑辉告诉记者，由于通胀压力不断加大，进入加息周期应当是一种趋势，这对保本基金是一大利好。由于保本基金将绝大部分资产投资于债券、货币市场工具等固定收益类产品，小部分资产用于权益类投资，加息后，用于保本的固定收益类投资收益尤其是票面利息收入将有所上升。

　　诺安基金固定收益部副总监张乐赛分析，震荡市最能体现保本基金的优势，从国内保本基金七年来的运作可以看到，保本基金在弱市下可安心保本、在牛市下可分享股市高收益。
    8、继续攀高背后的博弈 

    3050.50点，上周沪综指只上涨了20点，幅度并不大，却依然保持了继续攀升的趋势，周五收盘再次刷新了今年内的新高。

　　整体来看，大盘在3000点附近震荡徘徊，但这种震荡徘徊却处处体现着各方面政策与信息的此起彼伏与博弈。上周公布的3月CPI达到5.4%；各地传出银行暂停个人住房贷款；发改委同意部分省区上调电价，上述种种情形都显示当前经济运行中存在诸多矛盾，各项调整与政策变动处于各方利益的博弈之中，同时也体现在股市各板块、公司的股价起伏之中。

　　事实上，不仅市场对CPI的攀高有心理预期，对未来CPI的持续高企也有相当的心理预期。一方面是由于国际油价和其他国际大宗商品价格的持续攀升，另一方面则来自于国内各种价格因素可能的变动。我们已经看到，前期为抑制通胀，政府相关部门已经约谈大型食用油企业及其他类似企业稳定价格或不让涨价的政府调控行为，然而这只能控得了一时。