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[转]CTA教父Martin Lueck[原帖发布时间2010.08.23]

(2014-09-22 16:16:39)
标签:

matlab

量化投资

quant

cta

分类: 量化投资相关
ManGroup -> AHL(Michael Adam, David Harding, Martin Lueck)

Winton(David Harding)

AspectCaptical(Michael Adam, Martin Lueck)
===========================================

Martin LueckAspect Capital創辦人之ㄧ,目前身兼總裁及研究部高階主管,投身於量化模型之CTA期貨基金產業已有20多年的歷史。1987LueckAdam, Harding共同創立眾所皆知的AHL,又於1997年與Adam共同創立Aspect,至今仍活躍於CTA期貨基金產業。


 

從過去二十年統計發現,平均13個月就會有一次金融震盪,依台灣股市投資人來說,平均每次震盪造成資產損失約30%[1]。同一時期,CTA教父-Martin Lueck致力在CTA期貨基金發展,最早在AHL七年間創造了138.5%報酬率,到Aspect發展的十年間也有超過200%的報酬率,是一位真正落實「長期穩健報酬」的國際大師級人物。Martin Lueck為牛津大學物理碩士,前後在這二家CTA期貨基金公司皆負責基金的策略研發工作,扮演著舉足輕重的核心角色,他所領導的團隊不斷地進行程式分析、應用軟體開發、到實際交易執行,更發展100%系統化的交易模組,到現在有能力配置到全面性的投資領域。寶富期信很榮幸有機會能夠邀請CTA教父-Martin Lueck登台接受訪問,與大家分享在CTA期貨基金成功的經驗。

Q1:請教有CTA教父封號的Martin Lueck,為什麼近十年CTA期貨基金市場會有如此迅速的成長?

A1:我從1980年代就參與CTA期貨基金(Commodity Trading Advisor)的交易策略,在我踏入這個領域前,市場已經發展了一段時間。但直到近十年才有顯著的成長,尤其是歐美國家特別明顯,我認為CTA期貨基金成長快速可歸納為以下三點:

(1) 科技的進步:CTA期貨基金在2000年後有顯著發展,主因為科技進步帶動。1980年代使用的交易策略、交易邏輯及交易原理,與現在並沒太大改變,科技的進步,讓我們現在不論是交易執行或程式研發都大大提高效率。

(2) 歐美市場擴張:CTA期貨基金在歐美市場成長快速,主因為期貨市場發源地,一來,投資人已經非常瞭解期貨商品,二來,投資人熟悉CTA期貨基金所運用的交易策略。

(3) 資產配置顯現:近十年,全球證券市場表現不佳,反而突顯CTA期貨基金穩健報酬,證明在投資組合配置CTA期貨基金,能有效分散風險。

Q2:投資人在資產配置方面,CTA期貨基金和其他投資商品最大的優點為何?

A2CTA期貨基金最大的優勢是,與傳統資產配置的低相關性,可以優化投資組合。意思就是,只要將CTA期貨基金納入投資組合中,所交易期貨商品的多空皆宜特性,比起僅持有股票,更能有效提高投資組合的多樣性、降低風險、增加報酬及降低最大跌幅。

 

Q3:您致力於CTA期貨基金市場多年,1987~1995年在AHL服務期間創造了138.5%報酬,到Aspect十年多的時間又創造了超過200%的報酬,績效表現皆十分傲人,能否請您分享這當中是否有什麼秘訣?

A3AHLAspect獲取報酬的方式,都是透過紀律性的程式化決策系統,專注於全球市場,進行期貨商品的多空操作。我想分享幾個想法:

(1)不管用任何的策略,隨時保持著最有紀律的交易方式:Aspect將這方式運用到極致,並透過系統化管理新金融商品程式,不僅運用在交易執行上,也同時應用於風險管理上。最大的好處是:去除人為介入對決策的影響。(2)具備清楚的投資邏輯,在真實的交易中確實反映出來:所發展的每一個策略,都根據市場長期合理的構想或假設為前提,我們僅在高流動性市場中進行趨勢性交易策略,而嚴禁使用高槓桿交易策略。(3)不斷地對於投資策略進行研究及測試:大量投資於研發部門,透過研發新的交易策略,為市場持續注入活水,除了不斷地檢視投資策略和風險性,甚至進行壓力測試以及模擬分析。

Q4:歐美CTA期貨基金產業已發展的十分成熟,但台灣近兩年才引進CTA期貨基金,您認為投資人投資CTA期貨基金應該要注意些什麼?

A4CTA期貨基金市場的演變,除了交易量大幅成長外,也展現在從業人員的專業競爭上。如果一位經理人老是採用相同的交易模型,那對投資人而言,將是一場災難。以Aspect為例,Aspect提撥大約75%年度預算在資訊科技與研究分析上。如同製藥業不斷研發新藥一樣,我們也因應市場變化,尋找新的獲利契機。投資人不只是要注意CTA期貨基金的過去績效,還要注意到投資公司在研究領域的資金投入與發展狀況。

Q5:從之前的回答中,可看出交易策略與系統化決策流程在CTA期貨基金扮演十分重要的角色,是否可以和我們分享您在發展策略時詳細流程?

A5:是的,目前全球CTA期貨基金有45.06%倚賴系統交易,佔CTA期貨基金最大宗,所以從交易策略的發想到應用於系統上,更需有一套嚴謹的決策發展流程。首先,透過歷史數據發想新的交易策略,而新的交易策略會經過討論、研究,依據我們「長期且合理」的假設標準測試,若通過檢測,即進入系統設計的階段,接著,專業的風控小組進行程式的反覆測試和風險控制,確保程式穩定才能實際上線,最後,就算實際上線後,風控小組還是會持續監控,適時提出修正。所有的交易策略皆通過嚴謹的SOP發展(如圖三)而成,才足以控制CTA期貨基金的交易風險及穩定長期報酬。


[转]CTA教父Martin <wbr>Lueck[原帖发布时间2010.08.23]

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