中金公司分析师郭海燕、钱 炳：
　　9月29日至10月5日的十一黄金周期间，我国实现社会消费品零售总额4200多亿元，比去年黄金周增长21%，仍处于较快的增长水平，但比上半年、7-8月份已报出的21.4%和23.3%左右的增速有所回落。除了偏高档定位的广州友谊、香港新世界、利福国际和化妆品超市莎莎外，中金重点关注的零售类上市公司销售增长均在20％左右，但相比今年上半年增速均有所放缓，体现出宏观经济下行对居民消费信心的影响。
　　目前，各零售业公司的内生增长出现了分化。其中，家电类公司增速最低，国美、苏宁内生增长只有0%-1%的水平；超市类公司增速在12%-13%左右，华联综超和京客隆均在这一水平；百货店差异较为明显：中档定位的百盛、合肥百货、大商股份在15%左右，中高档定位的新世界在10%左右（按人民币计价），高档定位的广州友谊由于门店装修及不打折策略的实施低于10%。
　　从内生增长差异来看，服装和食品的防御性较好，家电和各类消费品中的高档类别受宏观环境的影响较大。在中国消费升级的大背景下并不能说超市的防御性好于百货，中档百货和服装品牌的内生增长最为突出，其中李宁超过了30%。一般而言，黄金周销售虽然对全年业绩影响相对有限（超市占2-3%，百货占3-4%，家电占10%左右），但是其表现对于判断行业变化趋势和公司4季度销售表现具有一定的参考意义。
　　未来，零售行业整体（特别是家电和偏高档定位百货类公司）可能增速进一步下降。中档定位的百货公司和超市公司的销售增速也会受到宏观环境的影响，但仍具备相对较好的防御性。在目前的经济形势下，这类公司表现也会出现一定的差异，依据与品牌服装公司的沟通判断，百货公司的业绩表现很可能出现：二三线城市好于一级城市、中西部地区好于东部沿海、北方好于南方的情况。