近年来周期性行业波澜壮阔的上涨猛烈地刺激着投资者的肾上腺素，动则数倍数十倍的涨幅（实际上很多只是波动巨大，总涨幅不见得都很大）使之着迷，投资者形成了存在暴利的可能，而且即使大幅下跌后也很快能回本的思想。然而翻开大部分周期性企业的历史你会惊奇地发现，在1996-2000年的牛市中周期性行业的回报率远低于非周期性股票，而且大部分的周期性企业包括这轮上涨的“大牛股”如云南铜业、中金岭南、西山煤电、神火股份等都曾经经历过5-10年内股价几乎一动不动的阶段，期间的波幅也很小（即使波段性操作回报也不高），一旦被套可能数年都难以解套。可以看出 06-09年的暴利并非周期性企业的常态，拥有更长历史的跨国巨头必合必拓、力拓、卡特彼勒等国外周期性企业的历史股价也充分说明了这一点，例如力拓在1990到2003年长达13年的时间里最大振奋不到两倍，卡特彼勒在1962到1992长达30年的时间里最大振幅不到三倍。常态下的大部分周期性企业回报会远低于现阶段很多投资者的预期，几年后投资周期性企业将只有在少数极端情况下才有可能获得较高的回报。

    多个历史性事件的叠加催生了这轮罕见的周期性行业超级大牛市，首先最重要的是全球大宗商品牛市，其次是二十一世纪后中国经历了重化工业加速发展的工业化中后期阶段，使近十年经济进入一个极为强劲的高增长期，同时伴随着全球经济的繁荣，另外房改后中国房地产需求集中爆发，人民币升值、全球流动性过剩、股改助推资产价格暴涨，这些历史性因素的集中出现造就了周期性行业的疯狂。

    未来随着中国经济的逐步转型，经济增长速度的放缓，大规模基础设施建设的基本完成，劳动力成本上涨而发生的产业转移，以及全球商品牛市的结束，这些推动力将大部分消失或大幅减弱，周期性行业恢复常态。届时只有当周期性企业股价被极端低估而投资者又准确把握了产业周期的情况下，才有可能获得超额利润，而绝大部分周期性行业投资机会和波动的可操作性将远少于现在。

                                                       梁军儒20091026