□本报记者 王锦

　　 ■ 通胀预期下的行业掘金系列报道

　　 　　近期，国际糖价创出28年来新高，棉花期货价格上涨80%，主要粮食价格也出现超过10%的上涨。

　　业内人士认为，尽管四季度仍会以震荡向上为主，但农产品(11.36,-0.03,-0.26%)价格上涨趋势已经基本确立。

　　价格上涨趋势确立

　　据美国农业部及国际谷物理事会的报告，2009/10年度全球主要粮食产品期末库存均较为充足，供需平衡；仅食糖、棉花等产品存在缺口，供应较为紧张。

　　我国粮食也因为连续多年增产，供应更为充足，预计2009/10年度的库存消费比达到36.1%，为2003/04年度以来最高水平。

　　尽管如此，业内仍认为，长期来看，农产品价格上涨趋势已基本确立。

　　上海证券郭昌盛表示，未来国际金融市场的震荡，会令大宗农产品交易暂时性地脱离供求关系。

　　华泰证券刘鹏、张芸指出，从历史数据分析，美元指数、石油价格对国际粮价有非常显著的影响。粮食和油价的联系不可能被长期割裂，油价高企情况下，一方面粮食的生产成本会大幅提高，另一方面相关农产品会加速向能源转化，从而改变粮食供求形势，推动粮价快速上涨。

　　在普遍的通胀预期下，原油价格进一步攀升带动国际粮价迎来大幅反弹的可能性较大。

　　国内除了经济逐步复苏加大物价上涨的压力外，政策推动也将确保粮价维持温和上涨态势。

　　国务院常务会议日前明确2010年我国小麦以及稻谷的最低收购价将适当提高。刘鹏认为，政府从保证国家粮食安全的立足点出发，调动农民种粮积极性，在考虑消费者承受能力的基础上，将稳步上调粮价。

　　此外，郭昌盛表示，市场需求将随国内经济的进一步复苏而增强，进而令缺口增大，“补缺口”往往刺激行情上升。

　　通胀提升农业吸引力

　　山西证券张旭认为，在我国着力扩大内需、推动经济平稳较快发展的背景下，国内经济温和的通胀状态会持续不少于1年时间。

　　信达证券康敬东也指出，随着世界经济不确定性增强，特别是通胀压力下，投资资金通过农产品期货等衍生品投资和避险的需求将有增无减，而且农业靠天吃饭的属性和气候异常的趋势都提升了农产品金融衍生品的吸引力。

　　与此同时，农业公司所拥有的资源为业内所看重。张旭表示，土地、水域、草场和林地资源是农业类公司最核心的生产要素和稀缺资源，当宏观经济进入通胀时期，拥有这些资源的上市公司将会受益于大宗农产品价格的上涨，从而拥有在市场竞争中的话语权和定价权。

　　分析人士指出，随着通胀预期效应从地产及其他资源类板块向外扩散，预计农业板块有望改变以往低迷态势，展开补涨行情。

　　根据Wind统计，申万农林牧渔行业指数年初以来涨幅为67.9%，在23个行业中排名倒数，也低于同期大盘涨幅。

　　三类公司被看好

　　由于产业化水平较低等原因，农业公司的业绩总体并不理想，综合盈利能力较弱。根据刚刚披露完的三季报，前三季度申万农林牧渔板块平均基本每股收益仅为0.0983元，远低于市场平均水平。

　　不过，张旭认为，作为通胀背景下的优质投资标的，农业不可动摇的基础地位决定了其能够享受估值溢价，以往通胀下农业板块表现便非常抢眼。

　　在安全边际相对较高的背景下，业内人士认为，农业投资的重点应放在寻找相对低估和基本面向好的子行业。

　　长城证券王萍指出，能直接从农产品价格上涨中获益的制糖业和海水养殖业的业绩将得到提升。另外，政府对农资市场的规范、粮价的平稳上涨也将促使种业、种植业等子行业的盈利能力稳步提升。

　　华泰证券张芸、刘鹏则表示，对于农业板块的关注可以从三个方面切入：一是业绩对产品价格变化具有较大弹性的公司，如将受益于糖价上涨的南宁糖业(20.54,0.10,0.49%)、中粮屯河(13.72,0.08,0.59%)；二是股价对产品价格较为敏感的公司，如将受益于棉花价格上涨的新农开发(17.05,0.98,6.10%)、新赛股份(11.80,0.21,1.81%)等，这些公司的股价对产品价格上涨已有所反映；三是间接受益于农产品价格上涨的公司，如具有优质种子资源的登海种业(29.12,-0.05,-0.17%)、敦煌种业(15.83,-0.18,-1.12%)，业绩快速增长的种植业公司绿大地(27.88,0.18,0.65%)，拥有大量土地资源的北大荒(13.88,0.29,2.13%)、亚盛集团(5.25,0.11,2.14%)等。