安琪酵母，业绩反转

一、安琪酵母历史业绩情况

安琪酵母经历两年的营业收入和净利润双双下滑后，在2013年营业收入增长率回升，净利润增速在2014半年度明显回升。

二、业绩变化的原因及是否可持续

1、  增产能，走出去

在国内实现“东南西北中”生产布局。

2012年宜昌生物产业园四个项目投产。

埃及工厂2013年2月投产。2013年净利润168万，2014半年度净利润1294万。建设规划目标是年实现利润450万美元。

新投产的埃及公司、柳州公司、德宏公司等新工厂优势基本实现，提升了公司的盈利能力；伊犁公司年产2.8万吨有机肥料生产线、喜旺公司乳制品生产线等项目正在按计划推进；滨州公司年产2500吨新型酵母制品（半干酵母）生产线正式建成投产，进一步丰富了公司的酵母品种及种类。

2、  调整产品结构，加大民用市场

持续发展酵母抽提物、烘焙原料、营养健康产品、动物饲料添加剂等新兴产业。

3、2014上半年业绩未达2013年预估原因

管理费用、财务（利息）费用增加；糖供过于求，糖价下跌，行业亏损，两子公司亏损。

下半年仍然按2013年制定的目标执行。目标是营收35亿，净利润力争增长10%。从曾经的不达标及目前行业竞争的情况来看，我认为不一定能完全达成该目标。但是，即使持平也不错。（归属净利润2013年度增长-39.78%，2014一季度-28.59%，2014半年度-11.47%）

4、是否可持续

    国内外经济企稳的背景。

    新产能投产。

    走出去战略第一步实现，埃及工厂净利润增长不错。

    发展民用市场。

    营业收入回升在净利润之先。

    整体认为业绩可持续恢复。

5、不利因素

人民币持续升值，影响出口利润。

中东非洲局势加剧。

三、股价的情况

股价从2010年12月最高价48.35（复权后）一直下跌到2012年12月的11.8（复权后），共两年。

从2012年12月到2014年6月，一直区间盘整，共一半年。

盘整期间，总有往上突，但总被拉回来。

结合历史财务数据（请见上图）来看，那整个期间的上涨都没有业绩的支撑；但是，2013年以来销售收入恢复增长，2014年半年度以来净利润恢复增长。

这次的上涨有业绩的支撑，相信能走得更远。