一、主营收入、归属利润、毛利率、经营现金流

    主营收入：8.97亿，比2011年三季度同比增长20%，高于2012半年度的同比增长（18%）。主要是因为母公司收入同比增长37%。

三季度营业收入同比增幅：

    母公司85%左右的产品是片仔癀及片仔癀胶囊。2012年7月公司进行过一次提价，内销出厂价提高7.69%（增幅有所缩小），出口出厂价提高20%。提价带来了收入增幅提高，再次证明片仔癀核心产品的定价能力。

    归属利润：

    营业外收入本期发生额5,296.60万元，比上年同期103.74万元，增加5,192.86万元，增长5,005.65%；主要系母公司以部分无形资产投资设立华润片仔癀药业有限公司，评估价值与账面价值差额所致。上表给出了调该非经常性损益后的归属利润增长率。（具体的调过程见附注。）

    由于这是无形资产，并没有实际的现金，对其进行调整。调整后增幅与2011年基本持平。

    毛利率：

毛利率有所提高。2011年三季度毛利率的增幅来自2011年1月份10%的提价，2012年三季度毛利率的增幅来自2012年7月的7.69%的提价。另外，两次都同时提高了出口价。

    经营现金流：

报告期内经营活动产生的现金流量净额 12,036.73万元，比上年同期13,253.69万元，减少 1,216.96万元，主要原因本公司母公司本期经营活动产生的现金流量净额比上年同期，减少1592万元，子公司片仔癀化妆品本期经营活动产生的现金流量净额比上年同期，增加597.70万元。暂时没有具体的解释。

二、三费率、税率、归属利润率

    三费率同比提高2.86个百分点。主要来自于销售费用和财务费用的增长。

    销售费用的增长，主要来自于业务宣传费用的增加。这是个好事情。最近观察在央视已经开始见到片仔癀的广告了，这是一个进步。

    管理费用同比下降，对于这种国企能做到这样不错了。

    财务费用增长，主要是母公司发债应计本期累计财务费用增加所致。

    税率

    小幅下降。公司还处在税收优惠期。但要关注税收优惠的结束。

    归属利润率

    虽然三费率上升，但调整后归属利润率仍然提高2.94个百分点。这是因为提价带来的。再次证明具有自主定价权的企业的威力。

三、报表外信息

    第四季度是药妆进入商场的时候，但目前的情况来看，并不理想。另一个大众期待的药妆走华润的渠道还没有消息。但以片仔癀公司目前的渠道建设能力及与华润公司合作关系来说。走华润渠道比进商场容易一些。

    二级市场融资暂时处于信息真空期，没有相关信息传出来。

四、总体印象

    对这份报表总体满意。但好像低于券商的预期哦，呵呵，我都没看券商预期多少，听人说的。可能是对药妆过高期望了吧。

片仔癀锭剂的定价能力，是片仔癀公司利润得以维持和增长的基础。具有定价权的产品在目前的市场情况下是比大熊猫还珍贵的。普药与华润的合作，销售收入应该是有保障的。目前不确定性的地方就是来自于药妆，这需要在终端多走走，多看看。能在央视见到片仔癀公司的广告，这是让我开心的地方，公司正在一步一步地改变。

四季度的确定性在于片仔癀锭剂。不确定性在于药妆；大量的投入，但暂时看不到效益。ROE可能降低。

另外，报表提到，漳州片仔癀集团公司改制为漳州市九龙江建设有限公司时（2011年），曾有管理层激励计划。但后来由于经济危机等因素的影响未能实施。经济情况好转后，应该是能实施的，什么时候实施呢？密切观察。实施对公司是一件大好事。（如果实施需要满足的条件不错的话。）

扩展阅读：片仔癀基本面深度分析

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c2584ca01013tto.html

附件：历史三季度报表