| 瑞富事件”的启示：外资入股带来新风险 上海证券报 梁峻 2005年11月02日 08:29 |
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瑞富在国际期货界无论经营规模、成交量都是名列前矛的，但它因内部非法挪用巨额款项引起市场动荡不安，给市场造成巨大风险。在市场管理相对完善的西方，尚能有此监管漏洞，我们的市场能避免中国的“瑞富事件”吗？ 我们的期货市场中，仍然倾向于以注册资金大、成交量大作为衡量公司优劣的标准，对这类公司的各种扶持优惠政策使大家不惜成本地往成交排名榜上挤，但挤在成交量前面的公司就真正是优秀的吗？以证券市场为例，去年以前成交量、经营规模最大的前五名券商如今已全部因问题严重而销声匿迹，垮台的原因全是成交量、经营规模背后的致命缺陷。这些教训如果仍未在期货市场上得到借鉴，那么中国的“瑞富事件”迟早也会发生。 目前，以净资本为核心的评判期货公司优劣的体系正在试运行。从实际情况来看，这个体系有预警公司内部资产管理风险的功效，但似乎仍有明显漏洞，例如：这个体系是以净资产为核心，包括了现金资产和固定资产，但它对现金资产没有更特别的重视。而实际上现金资产才是抗风险最重要的因素，且是最容易被不当管理的要素，稍有疏忽就会产生巨大隐患，“瑞富事件”正是现金资产管理不当造成的。因此，我们认为现金资产的好坏才是一个期货公司质量的核心，应予足够重视。只有把现金资产在公司经营规模中所占比例作为一个重要的评判标准，才能真正体现一个期货公司的质量，才能最大限度地避免“瑞富事件”在我们的市场中发生。 另外，引入国外期货公司，同时也引入了新的风险。“瑞富事件”提醒我们，虽然引入是必要的，但应该权衡这个行动的风险。 首先，有一误解需要理清。最近很多议论文章中把国外期货公司进来合资视为引入外资，认为是为我们的市场增大规模和资金，这在实际情况上并不准确。因为无论来合资的外商注册资金有多少，其自有资金都是不能在我们的市场中交易的，这种引入的资金对我们的行情流动性不能增加任何帮助，根本不会增加市场规模。而种种迹象表明，外商进入国内期货市场看中的并不是目前国内的期货经纪业务，而是外盘的代理业务。至少目前外商更倾向于将国内资金引出去，有上百亿规模的跨市套利就是其想得到的蛋糕。 在这种情况下，我们不得不权衡资金被引出去所承担的风险。虽然我们仍然尊重国外优秀期货公司的实力，但是“瑞富事件”提醒我们不要盲目迷信外国公司的可靠性，我们的资金交由其出去交易仍是有相关风险的。既使不出现瑞富一样的问题，仍有其它风险隐患。例如，一直以来我国在外盘头寸巨大时都出现一致性的巨额亏损，其原因就没得到合理解释，无法排除国外机构为了自身利益倾轧自己客户的可能性。这些都是我们的资金被引出去后要面临的巨大风险，且是目前我们无法控制的风险。这就是引入合资公司后将会引入的新风险。 如果我们在落实有关政策时，适当限制合资期货公司将资金引出去，并鼓励外资公司多代理国内盘交易，我们的市场才真正得到扩大的可能，最关键的是外资进入我们的市场中交易，在我们的市场规则直接监管之下，有任何问题相对更容易控制，引入的风险就相对小。 权衡之下，其实倾向于后一种选择对我们的市场更有利，毕竟“引狼入室”的风险远小于“深入狼窝”的风险，“瑞富事件”从另一角度揭示了这点。 完善我们的市场制度，是为了扩展、壮大我们自己的期货市场，以此更好地为我们的经济建设服务，而不是为了别人的市场服务。搞好国内的市场，在自己能直接监管且在有效手段监管之下，风险才可能得到最大限度控制。 最后，还是那句话：“瑞富事件”提醒我们，盲目信任外资公司，无论外资公司如何先进或庞大，都是危险的。 （华夏期货公司总经理 梁峻／上海证券报） |
瑞富事件”的启示：外资入股带来新风险 上海证券报 华夏期货总经理梁峻(2007-01-26 11:20:20)
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