股道思辨〖21〗

这是一个复杂而敏感的话题，也许还是一个不合时宜的话题。如今奥运前行情炒作的如火如荼，以致有人忘了双脚还陷在熊市的泥潭中，面对超跌反弹在那里跺着脚振臂高呼：新一轮牛市即将开始！我斗胆抛出个人对奥运会后股市预期的看法，本意是让那些被“熊”咬伤的散户们，别再被正在“蹲仓”（方言，指熊冬眠状态）的黑瞎子再挠上一爪，并不能算泼一瓢冷水。

奥后（指奥运会后到09年1季度）股市的阶段性特点？

对于一个经历了近60%暴跌、连续八个月强挤“泡沫”、现又正在超跌反弹的股市来说，人们似乎感到下跌幅度够深了，煎熬的时间不短了，加上监管当局尽力营造一个暖风频吹的氛围，似乎熊市的影子已离我们远去，奥后行情由熊转牛已指日可待。殊不知，奥后股市行情比奥运会前将更加复杂，更加多变，更加难以捉摸，总体上说，是处于熊市运行中的一个非常时期。

何以见得？一是正处于宏观经济形势变化的敏感期，国内国外皆是如此；二是正处于通胀高峰来临的压力期，PPI向下游传导的能量还远远没有完全释放出来；三是正好面临着奥运行情心理落差支撑的弱化期，回首望去，日思夜盼的预期行情不过是雨过地皮干而已；四是正好处于熊市运行通道中的延续期，期待发生根本性转变尚需相当长时间上苦熬；五是全球市场衰退过程的中的大震荡期，国际上油价、粮价及美元走势都不可能在短期内达到预期目标；六是正处于地缘政治矛盾的激化期，美国大选尘埃落定前的这一时段，主要石油输出地的中东绝不会风平浪静。面对本来在熊市中苦苦挣扎的奥后股市，这六大方面的不确定性可谓是风诡云谲，已遭受资产大幅缩水被套深度牢的散户们，该将如何应对哪？

奥后股市行情可能出现的三大变局？

股民对“从紧”的宏观调控能“放松”寄以太多的期望，仅从近期情况来看，监管当局考虑到经济下滑“硬着陆”和保障就业两大因素，估计可能在扶持中小企业生存发展上会有一些新的举措，如财税方面的支持，而不会轻易的放松信贷规模，不太可能从根本上改变宏观调控基本政策，那样会是钱其调控成果付之东流。个人预测，奥后股市走势会产生影响力可能出现三大变局：

（1）由于宏观政策新举措可能引发的变局：理顺能源（石油、电力等）要素价格，进一步市场化改革。前期先后微调了燃油、电力、铁路运费价格，以及近日发布燃油税择时出台的消息，可以看成是监管当局提前释放的四颗绿色信号弹。如果这项重大改革措施出台，既改变了我国应对来自国际市场通胀压力的策略，又触及了市场垄断性价格这个经济体制的最后堡垒，还能较早的解决资源利用效率的难题，对于股市行情的影响是绝对不可小觑的！是大利空，还是大利好，拭目以待！

（2）由于股市运行机制新工具可能引发的变局：股指期货，创新金融衍生品交易。由于出于奥运“维稳”考虑，加之美国次贷危机的反面样板，监管当局患上了“金融衍生产品创新恐惧症”，股指期货在嘴上嚷嚷了一年有余，只听楼梯响，不见佳人来，倩影难觅！如今正值股市低迷的熊市态势，一旦股指再度走低，股指期货即可以当成救市工具，又不会因为“双刃剑”的功能而造成大起大落。至于说这个多次讲过的“狼来了”故事，到底什么时候推出？能在市场中搅起多大的波澜？

能给股民们带来多少期望？不得而知！

（2）由于经济运行基本面变化可能引发的变局：企业增速继续下降，新增成本蚕食利润。由于不可抵御的来自国际市场、国内通胀的两大因素的影响，年末可能进入上市公司业绩降速的高峰期，关键看第三季度和09年一季度，由于能源、物流、原材料及人力资源成本的全面增加，致使企业最难熬的日子“大约在冬季”。假如这种股民们最不希望看到情形真的出现了，将决定这轮熊市的时间跨度有多长、

下跌的强度有多大。

三大变局能否拯救股市摆脱熊市的煎熬？

这可能是股民们最关心的问题。由于前两大变局虽说本身都存在着利好和利空两个方面，但综合分析来看，我认为只会给股市游资带来波段行情炒作的机会，并不大可能孕育成大级别行情引导熊市转势走牛。然而，人们最不愿意看到的、也是最糟糕的第三种变局的出现，无疑将是一个不折不扣的天大利空，一定会加剧熊市的进一步恶化。所以说，假如三大变局果真被笔者不幸言中的话，当前的结论是：（1）并不会从根本上扭转熊市格局，相信九个月的熊市不会那么快就轻易收场；（2）并不会从根本上导致“紧银根、反通胀”的政策改变，最大限度在实体经济层面针对中小企业有一些微调而已；（3）并不会给上市公司业绩带来向好的改观，只是利好能源等上游资源垄断型公司，而众多下有企业的成本将不堪重负，导致减利面扩大。

“风物长宜放眼量”。散户朋友们，你或许认为今天说这番话似乎有点早，或许你连做梦都盼着股指飙升到自己被套的点位上，然而，事实却告诉我们，你对未来市场能够看多远，将决定了你在股市中能够走多远！

散户之友：吕占斌

http://blog.sina.com.cn/LVZHANBIN

2008/7/14

(特别提示：不构成投资建议，仅供参考)