1.该项目为集团代上市拍得，显示其对上市公司的支持力度。由于参与投标的门槛相对较高，上市公司此次采取委托集团出资参与竞拍，此后再由集团按照原价向上市公司转让的方式获得该地块，足以体现集团对上市公司拿地和资金上的支持力度。

2.项目定位高端，预计回报可观。该地块位于上海青浦朱家角地区，朱家角是上海目前新兴的顶级豪宅区，区内的高端别墅的售价与佘山别墅价格基本持平。目前区域内推出的楼盘包括绿洲江南园，销售均价在33000元/平方米；而紧邻公司地块的上实海源别墅，售价在1000-3000万/套（每套面积在500-1000平方米）。我们按照20000元/平米的销售均价，4000元的建安成本计算，该项目预计为公司可贡献7个亿左右的净利润，收益相当可观，按照摊薄后的股本8.7亿股计算，每股RNAV至少可增加8毛钱。

3.该项目的获取，代表公司跨区域的发展又向前迈进了一步。公司战略规划是从偏居一隅的区域性的龙头公司成长为全国性的地产公司。目前，公司已经开始了区域的扩张，足迹渗透到吉林、无锡、镇江等二线区域。此次，上市公司迈入上海区域，为公司未来跨区域的发展又前进了一步；而上海项目的开发成功，对于提高公司自身的形象和品牌定位又至关重要。

我们的结论：

1.该项目的成功获取，代表苏宁环球跨区域的发展又前进了一步，随着项目的顺利拍卖和开工，苏宁环球的整体品牌和形象将得到提升。

2.目前，上市公司主要是定位于房地产住宅项目的开发和经营，商业和酒店的营运主要由集团负责。我们看好苏宁环球（000718）未来长期的发展和竞争力的提升。未来三年公司的盈利预测为0.45元、1.8元和3.2元（摊薄后）；按照目前房价，重估净资产值（RNAV）为34.1元，如果公司有新增土地，将进一步提高未来的估值水平。我们维持买入评级，未来6个月的目标价在63元左右。

结论的风险：

我们不排除未来政府出台政策进行打压的可能，造成房价下跌和交易量萎缩，对公司未来盈利造成一定的影响；此外，如果定向增发进度低于市场的预期，也将影响投资者的信心，从而造成股价的波动。（殷姿，江征雁，黄燕铭）

作者：
来源：研究所

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20071218收盘价25.30,250日线为21.97元

机会是跌出来的!!!

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