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买者自负”不敌豪赌:科创板申购猛增别忘了新股是可以亏钱的

(2019-07-03 03:13:12)
标签:

杂谈

郑重/文

昨日(7月2日)晚间,睿创微纳(688002)、天准科技(688003)公布网上中签率分别为0.06%和0.055%。

数据显示,两家公司的申购户数已达286万户,而几天前,科创板第一股华兴源创网上发行有效申购户数仅为275.63万户。这意味着,网上申购户数在过去几天里猛增10万户。

对于科创板“买者自负”的新规则,投资者应该是清楚的。79倍的市盈率依然挡不住打新的热情,显然,新股不败的预期占了上风。

新规则就是“买者自负”

放开IPO定价管制是此次改革的既定内容之一。在改革《实施意见》中有明确表述:“新股发行价格、规模、节奏主要通过市场化方式决定…对新股发行定价不设限制”。这说明,此次改革对于放开定价管制的态度是非常坚决的。

科创板的规则,就是“最大限度减少不必要的行政干预,让投资者自主进行价值判断”。坚决放开新股发行定价管制,理性看待改革与高价发行的关系,采取措施便利市场通过价格充分表达意见并杜绝短期化倾向。

要知道,自2014年A股市场IPO定价实行23倍市盈率限制以来,市场已多年未见基于较高发行市盈率的新股定价。

这一情况已经被科创板和注册制试点改革打破。

继华兴源创新股定价41倍市盈率后,睿创微纳、天准科技先后确定了发行价,发行市盈率分别为79倍和52倍(扣非前)。

到底高不高?谁也说不准,结果只能是市场说了算。不过,这个后果,只能是投资者自己承担。也就是说,无论定价高低,都由买者自负。

买者自负”不敌豪赌:科创板申购猛增 别忘了新股是可以亏钱的

申购热背后有隐忧

来看看申购情况。

睿创微纳的网下询价过程在6月27日展开,受热捧的程度与“科创板第一股”华兴源创相比并不逊色。

根据公告,保荐机构通过上交所网下申购电子平台共收到226家网下投资者管理的1978个配售对象的初步询价报价信息,报价区间为7.50元/股-25.50元/股,拟申购数量总和为130.42亿股。

剔除无效报价和最高报价后,参与初步询价的投资者为205家,配售对象为1700个,全部符合《发行安排及初步询价公告》规定的网下投资者的参与条件。本次发行剔除无效报价和最高报价后剩余报价申购总量为112.55亿股,整体申购倍数为260.52倍。

这意味着,网上申购户数在过去几天里猛增10万户。

在大部分投资者看来,新股肯定会赚,况且还是新开板的创业板。

很明显,投资者并没有清楚意识到“买者自负”的后果。

从目前的定价情况看,既有低于二级市场平均水平的定价,也有高于二级市场平均水平的定价。投资者更多的是对科创板新股上市后表现良好的预期。但是,这种乐观预期会长期存在么?乐观预期是否有风险呢?

买者自负”不敌豪赌:科创板申购猛增 别忘了新股是可以亏钱的

别忘了新股也会破发

新股会不会破发?

回答是会。2011年上半年市场出现了破发潮,总共140余只新股中,有近120只出现破发。

原因在哪里呢?市场为此前的过度乐观付出代价。在2009年6月放开管制后,新股发行市盈率有一路走高的趋势,至2010年末达到高点。特别是随着创业板新板块的开设,由于市场存量资金规模大,而新股供应规模小,短期的供求不平衡,导致发行市盈率攀升明显。

来看几只股票,创业板首批公司南风股份突破70倍发行市盈率,此后鼎汉技术突破80倍发行市盈率,阳普医疗突破100倍发行市盈率。2009年全市场新股发行市盈率平均53倍,2010年提高到59倍。

2011年二季度是新股发行市盈率的分水岭,此后发行市盈率明显下降了一个台阶,由50倍PE上下迅速回落到30倍PE上下。

当一级市场通过破发的方式扭转了“新股不败”的预期后,市场参与者突然明白:原来新股是可以亏钱的,不能随便买。

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