他为大卫"格芬赚了 10 多亿美元，投资回报率比沃伦"巴菲特更出色，还说服四个绑架者放了他……

作者: Patricia Sellers
 
去年年初，紧张的气氛弥漫在位于加州西好莱坞的贝尔时代酒店（Bel Age Hotel）。西尔斯－罗巴克公司（Sears Roebuck & Co.）24 名高管正同埃迪"兰伯特（Eddie Lampert）聚在一起，召开一次战略会议。时年 42 岁的兰伯特是位身家亿万的对冲基金经理，策划了一场不大可能的收购行动，即试图收购这些高管们经营的这家让人敬重、但却苦苦挣扎的公司。利用平价超市凯马特（Kmart）作为收购工具──兰伯特在凯马特破产期间突然冒出，取得其控制权──这一事实只不过是令他们焦虑的缘由之一。他们的报告开始后，兰伯特还开始在几乎每种想法上挑纰漏。“那样做的好处是什么？”他一遍又一遍地问。“价值何在？”他毙掉了一个花费区区 200 万美元改进店内灯光的提议。“为什么要在那里投资？”他铲除了打折售卖 DVD 以取得针对塔吉特（Target）和沃尔玛（Wal-Mart）的竞争优势的提议。他宣布: “塔吉特和沃尔玛做什么，跟我们无关。”

人们开始看他。毫无疑问，兰伯特是一个魅力无限的人物: 他已经跻身美国富豪榜前列，在一次怪异恐怖的绑架事件中幸免于难，设法使凯马特垂死的股票变成一只绩优股。但是，西尔斯团队请他介绍一下对公司的看法时，他却对提问置之不理。一位与会者这样形容当时的感觉: “兰伯特打算抽取西尔斯的资金，用来投资他的对冲基金里的下一个项目。”兰伯特认为，这种想法与他的活动领域有关: “我受到的阻力是，｀他是搞对冲基金的。＇就这个。在某些场合，这是一种荣誉的标志。而在另一些场合，它几乎是嘲讽的代名词。”

这次贝尔时代酒店会议一年之后，西尔斯这些高管之中的不少人──包括首席执行官、财务总监以及主要买家──都出局了。西尔斯的股票上扬了 30%，兰伯特全面掌管公司。尽管他的正式头衔是董事长，但他的管理方式却很像首席执行官: 决定战略、营销、促销，等等。“虽然我没有零售业的背景，但我也是个购买者。”在这个活跃的大规模对冲基金管理者身上，你最想象不到的就是内敛、有时甚至害羞的举止。“我收购零售业公司的想法非常实际，也符合逻辑。”

埃迪"兰伯特是投资界的史蒂夫"乔布斯（Steve Jobs，苹果公司首席执行官──译注）: 想法独特，特立独行，业绩也超群出众。“他是同代人中最杰出的投资人。”另一位亿万富翁（曾经是他的导师）理查德"雷恩沃特（Richard Rainwater）如此评价，而兰伯特取得的一些业绩数字也能证明这一点。兰伯特旗下 ESL Investments 对冲基金的一些投资人──包括戴尔电脑公司（Dell）创始人迈克"戴尔（Michael Dell）、媒体大亨大卫"格芬（David Geffen）和蒂施家族（Tisch family）──透露，ESL 对冲基金 1988 年发起以来，扣除费用后的年均回报率接近 30%。1992 年（当时兰伯特年仅 29 岁），格芬把 2 亿美元交给兰伯特的基金投资，他说如果不是出于多元化考虑而定期提取一笔钱，他的投资现在应该值 90 亿美元了。事实上，格芬说: “我通过埃迪赚的钱，远比我迄今通过创立和出售公司挣的钱加起来还要多。”

沃伦"巴菲特（Warren Buffett）在兰伯特这个年纪时还没他这么有钱。而兰伯特 150 亿美元的基金也比巴菲特旗下伯克希尔－哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）18 年间的业绩表现出色（尽管规模较大的伯克希尔仓位变动的影响确实更加重大）。与其他对冲基金不同，ESL 通常不做卖空，不买卖金融衍生产品，不涉猎货币，也不使用比例过高的杠杆。兰伯特低价买进股票，然后长期持有（见《兰伯特如何挑选股票》，116 页）。20 世纪 90 年代，利用交易 IBM 股以及像富国银行（Wells Fargo）这类金融股，兰伯特挣到第一大桶金；而他通过购进美国第一大汽车零售商（AutoNation）和第一大汽车经销商（AutoZone）的股票，成了亿万富翁。这两家公司的股票价值自从他投资以来，分别上涨了 3 倍和 4 倍。但是，迄今为止，兰伯特最为成功的投资是收购凯马特。单是 2004 年一年，凯马特股票就激增 300 个百分点，ESL 持有的股份由 13 亿美元升至 54 亿美元，并且作为当年回报，他获得费用收入 10 亿美元。

现在的问题是，兰伯特收购西尔斯是否又是一次受人启发的天才之作，是通往像伯克希尔－哈撒韦那样为公众投资者创造财富的一个阶梯？抑或最终他这一步走过了头？在一系列披露内情的采访中──西尔斯交易以来，他同外界（包括华尔街分析师）进行的第一次深度谈话──兰伯特承认，他几乎把自己所有的钱都投到了自己的对冲基金。也就是说，他的个人财富牵系于西尔斯控股公司（Sears Holdings）的命运──西尔斯控股公司是凯马特和西尔斯合并后新公司的名称。去年夏天，西尔斯控股公司的股票一度飙升至 163 美元，但最近已经跌至 121 美元。西尔斯同店销售额去年圣诞节期间减少了 12%，主张纯粹零售业务人士的讥讽声──此前曾一度淹没于华尔街的赞赏声中──也变得更响亮。“那些搞金融的家伙，包括埃迪　兰伯特，根本不知道谁是顾客。”一家零售业咨询公司美国研究集团公司（America's Research Group）的总裁布里特"比墨（Britt Beemer）讥讽道。西尔斯前首席执行官亚瑟　马丁内兹（Arthur Martinez）认为，此次节日销售额下跌“十分令人担忧”，他想知道，这样差的业绩，兰伯特能够维持多久。

即便是兰伯特内心确实掀起了微澜，他也没有表现出来。他的对冲基金持有西尔斯控股公司 40% 的股份，价值将近 80 亿美元，也是目前其基金中最大的一份。（作为西尔斯的董事长，他不拿薪水。）ESL 的办公室位于康涅狄格州格林威治一栋不起眼的四层楼房里，兰伯特每天在那里通过电话、电子邮件和电视会议管理著这家价值 540 亿美元、拥有 33 万名员工的零售业巨头。他定期在自己简朴的会议室里运筹帷幄，为西尔斯的高管们召开远程会议，还在一大块白板上画图。他的议程重点是，为了赢利可以牺牲销售额。别管华尔街的预期。多问几个为什么。

因为有飞行恐惧症，兰伯特只去过六次位于芝加哥附近的西尔斯总部。但是，首席信息官凯伦#149;奥斯汀（Karen Austin）说，兰伯特是公司里使用一种计算机分析工具最多的人，他用这种工具按照不同商店、不同地区以及不同商品类别逐一分析销售、利润幅度和存货情况。这个心智超常的怪人，在其康涅狄格办公室花费数小时钻研数据，专注于每个不挣钱的业务。批评他的人认为，孤立地评判单一项目的盈利能力是浅薄的做法──重要的是一个零售商的整个供应单，即便是其中某个项目拖后腿。兰伯特并不苟同这种看法。尽管西尔斯去年 12 月份的销售额下降令人失望，他也承认这一点，但他估计 3 月中旬公布的年终盈余数字有望显示利润增长。部分原因在于，西尔斯的商店撤掉了一些不盈利的商品。最近，西尔斯停止出售传统的电视，现在只提供高价平板电视。至于沃尔玛和塔吉特商店里那些价位的 DVD，在西尔斯商店也成了过去时。一项店内测试表明，高价 DVD 创造了不菲的营业额和更大比例的利润。埃迪是对的。