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从云端坠落：基金经理这一年
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30岁的汪仪，或许应该暗自庆幸。 在他成为基金经理，即将独自执掌26亿元规模的招商安本增利基金时，引发市场梦魇一般的2008年，走到了最后一个交易日。大起大落过后，一切正在恢复平静，乐观的种子在春天还未到来之前，已经有力地发芽。 这位拥有经济学硕士学位的小伙子，有着标准的基金经理简历。沿着名校硕士，银行资金管理，基金公司研究员路径一路走来。在2008年的市场考验中，更多的老资格基金经理退隐，大批这样的年轻人于是得以迅速上位，新晋成为这个群体的一员。 但汪仪和他的年轻同仁们遇到了一个不好的时候。一年前，这个群体还光环萦绕，是众多投资者尊崇的股神；一年后，“基金经理无用论”乍起，便应者云集。“有学历没能力”，也是基金投资者2008年指向基金经理的“罪状”之一。 一年之间，基金经理从云端坠入地面。 “2007年的时候，不少基金经理也认为自己是股神，但08年市场的系统性风险，把这些基金经理打回原形。”有着近10年证券从业经验的基金经理说。 银河证券基金研究中心日前发布的中国证券投资基金2008年业绩统计报告说，纳入统计口径的124只股票型基金，其平均业绩为-50.63%。 “2008年给我们留下了很多很深刻的印象”，华安基金首席投资官王国卫说，“如果说做一个大胆的预测的话，只要我们经历了08年，而且以后又不会有老年痴呆症的话，我想08年应该被我们记住一辈子。” “整个社会都要一起进行反思”，掌管申万巴黎强化配置和竞争优势基金经理的李源海，去年取得了较好的业绩，但他认为，过去的2008年是个反思的机会，“从基金经理，投资者到管理层，”都需要反思。 “害怕上门，害怕出门” “我都不知道该去讲些什么”。2007年市场火爆时，基金经理频频成为银行理财等各类讲座沙龙的座上宾，但今年少了很多。“银行渠道和客户对基金的兴趣大减，我也不知道该怎么去讲。讲乐观，自己的净值亏损在那摆着；讲悲观，那还买什么基金？” 2008年，不少基金经理始终被这样的问题困扰。 一向以严谨和规范示人的基金公司职员，在2008年变得自嘲和冷幽默。 “我们出门现在不敢说自己是基金公司的”，2008年底，一家内资基金公司的市场部员工笑称，“理发时更不敢说”。 “我们现在是害怕上门，害怕出门。”上海一家合资基金公司的市场部员工说。所谓害怕上门，显然是指基金投资者找上门来。“我们没有对投资者的拨打热线的内容做具体分析，但是投资者的不满情绪是比较明显的。”上海某合资基金公司客户服务主管说。 基金业绩的滑落幅度远远地超出了很多投资者原本的预期，投资者的不满情绪指向了基金经理。这些高学历，身着考究的西装出入高级写字楼，拿着高薪，掌控着以亿元规模计的资金的年轻人，从前的如潮掌声和前呼后拥，慢慢远去。 在2008年末某基金公司的投资策略会上，就发生过令人尴尬的事情。当公司的投资策略人员上台演讲的时候，台下忽然有投资者起身，表示不愿意听，并表示要讲的内容自己也可以讲。场面一时尴尬。 被评为银河五星级基金经理的李先生(化名)，2008年前往国外旅行时，也曾遭遇尴尬。同团旅行的游客在知道李先生的身份之后，“开始骂我”。接下来的几天的旅程中，李先生一边忍受同行旅客的埋怨，一边耐心解释和解答各种问题。“几天的旅行下来，基本上什么也没看到。” 更为刺耳的怨骂来自各个财经类网站的基金吧。这些诞生在牛市的基金吧，一开始是仰慕和赞扬基金经理的阵地，现在则是基金投资者对基金经理宣泄怒气和怨气的地方。 “我看过我的基金吧，基本上没有骂我的。”李先生执掌的基金虽然也是负收益，但是还是排在了同类基金业绩的前三名。 更多的基金经理并没有李先生这样的好运气，但是基金经理似乎对此相当坦然。“毕竟别人亏了钱，让人家骂一骂也是可以理解的。”上海某封闭式基金经理告诉记者。“投资者总需要一个宣泄的渠道。”上海某内资公司混合型基金经理说。 当市场遭遇巨大的系统性风险时，收益的预期变为大幅亏损，不少投资者从心理上很难接受。“期望越高，肯定失望也越大。”上述混合型基金经理说。 “2007年的股市赚钱效应吸引了无数人参与基金投资，但大部分参与进来就赚钱的人，没有亏的心理，初生牛犊不怕虎，没有失败经验。”上述五星级基金经理说。 基金排名：天天像遛狗 2007年底，当市场在人们高涨的看多热情中即将迎来转折点时，2008年基金经理的尴尬也正在此埋下伏笔。 当年的一月份，深圳一位基金经理喊出，长期牛市可以看到2013年以后时，指数正从5265点，一月间下滑到4383点。此后，多头派基金经理从二月一路为市场寻找牛市的新证据，直到九月份彻底放弃幻想，“崩盘论”随之出炉。 “很多的时候，基金经理过于依赖卖方研究员的报告。而这些人同样也很不靠谱。”上海某内资公司基金经理说。券商喊出的8000点甚至10000点的口号，显然点燃了很多人的热情。 申万巴黎的李源海告诉本报的一个故事是，2007年的12月底，代销行到公司交流时，询问他对2008年看法。李源海当时给出了“5%-10%的收益就不错了”的答案。但代销行说说太低了，因为指数起码要涨到8000点的。 “我们在年初也意识到，中国经济今年的问题可能比较大，但是没想到跌这么惨”。从李源海管理的两只基金表现较为抗跌。在国金证券日前评选的2008年五星基金经理中，李源海在中低风险定位基金产品基金经理综合投资管理能力中，名列前三甲，但是他坦承说，“说实话我们有几个因素是没有考虑到的。” 2008年6月7日，央行开始年内的第五次上调存款准备金率。“打了基金行业一个措手不及。”李源海说，大家都认为上半年加息的可能比较大，因为确实很可怕，资金拼命往实业里面走，炒石油、囤积钢材。到了下半年，经济形势发生变化，都觉得应该是放松货币政策的开始，但是没想到政策却比上半年更严厉。“打击了很多投资者的信心”。 同样超过很多基金经理预期的是美国次贷危机可能带来的影响。在2008年的季报和半年报中，虽然不少基金经理预计到了次贷危机的影响，但是并没有考虑国外市场的影响。 “中国市场与国外市场接轨比我们想象的要快，联系的程度更紧密一些。”李源海说。 超出基金经理们预期的还有人的心理因素。“今年以来期望很高，但是期望越高，失望越大，所以今年不仅没赚钱，还亏了很多钱，这样人的心理情绪就会反应很大。” 这股情绪反应在投资者身上是对基金经理埋怨日深，反应在基金经理身上则是压力重重。 “亏了钱，总是会觉得心有愧疚。”李源海说，尤其是持有自己基金的投资者，经济并不宽裕，但是把钱交给自己时，就会觉得托付很重。 天治基金研发总监、天治核心优选基金经理吴涛说，这些压力一方面也是动力，2009年要更加勤奋，为投资者取得收益。 “每天早晨六点就起床，一直在忐忑地等待开盘后我的基金的表现。”在某券商的2008年投资策略会上，有受邀的基金经理描述他的生活。而基金业内人士说，基金经理平时也在互相打听，“毕竟谁的基金排名靠后，面子上都挂不祝” 更有甚者，有基金经理把基金排名带来的屈辱感比喻为：“天天像遛狗一样走一趟”。 “没有对冲工具可以用，加上仓位限制，有时候你只能眼看着基金的净值不断缩水。”前述混合型基金经理说。 请敬畏市场 “落在水里了，但是自己不挣扎，只等着别人来救。”市场的系统性风险，显然不能为所有的基金经理开脱。这一年，不少基金经理在侥幸心理中度过。 前述五星级基金经理和很多亏损严重的基金经理交流过，给他的感觉就是侥幸心理在起作用。 “刚开始仓位很高，跌了之后就会心想，反正已经比别人亏了，不能减仓，一减就明显比别人落后。”该基金经理分析说，这些基金经理总是期望会反弹一点。“但是越跌越多，尤其是跌了20%以上时，就已经有赌博的心态在里面了。”“反正跌了这么多，就赌一把。” 于是，不少基金经理自己主动走下神坛，强调自己也是个普通人，“是普通人就会犯错。” “去年还是夸大自己的作用，今年就贬低自己，逃脱这个责任。”有基金经理评价说。 “不管怎么样，过去就过去了，自己好好反省一下，在投资中犯了哪些错误，以后要不断提高自己。”李源海说，“放下包袱，记住负疚感；继续用开放的心态，想一想自己的投资哲学，坚持自己的价值判断和投资理念。” 李源海记得，去年9月19日、22日，印花税单边征收、国资委支持央企回购以及汇金公司买入三大行股票，三箭齐发，市场连续迎来9.45%和7.77%的空前大涨。而李源海在几天前刚刚减仓。 尴尬之分析师系列*
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