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[转载]东阿阿胶:丰年2018

(2018-02-14 12:45:22)
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分类: 东阿阿胶
[转载]东阿阿胶:丰年2018

东阿阿胶销售旺季在冬至到春节前,经销商一般会提前备货,进货积极;公司4季度和隔年1季度是业绩结算高点;2,3季度是销售淡季,经销商进货消极,是公司结算业绩低点。四季度虽然营收最好,但每年年终提取中长期激励基金(增长不超过年度净利润增速),净利润小于次年1季度。
2011到16年,东阿阿胶1季度的业绩都是大于前年4季度业绩。
但2017年1季度反常,业绩意外低于2016年4季度业绩,其实这个原因很简单:
2017年东阿阿胶上了央视品牌广告TOP10,广告费3.886亿元;2017年中报广告费2.19亿增加1.15亿,预计全年广告费增加2亿多,相当2016年净利润18.51亿的11%;
品牌广告从2017年1月1日开始,对1季度销售促进因时间太短而有限,而广告费要从1季度立即分摊,拉低业绩。1季报母公司销售费用2.96亿增加25%即6000万,料主要为广告费增加;扣除这个因素,2017年1季度业绩较2016年4季度依然增加。
2,3季度是销售淡季,广告拉升销量也有限,但广告费要分摊。
直至3季度,因广告费和终端熬胶设备服务投入加大,加上最后一根稻草出现,因2016年3季度出售子公司阿华包装一次性收益增加垫高基数,2017年第3季度业绩终于出现下降13%!

[转载]东阿阿胶:丰年2018

东阿阿胶4季度业绩终于反转:秦玉峰总裁在娇倍源年会上的讲话视频透露,2017年营收利润税收都是两位数增长,保守估计2017年应有10%的业绩增长,4季度业绩增幅应在26%以上。
品牌广告对销售的拉升在消费旺季体现;
终端熬胶促销效果显著;
始于2015年的市场阿胶囤货逐步消化,经销商进货积极,公司进入业绩释放阶段;
2018年央视品牌广告费(2.5亿+)比2017年减少1亿多,销售费用压力减轻,对业绩释放有利。
依照往年惯例,2018年1季度大概率接近2017年4季度业绩,预估误差上下5%,1季度有望达到24-37%的业绩增幅,中值增三成;全年有望保二争三成。

[转载]东阿阿胶:丰年2018

中期有利因素
阿胶浆铺货式增长:去年8月西普会透露阿胶浆铺货目标20万终端药店,2017年初官网显示终端药店8万家,有足够空间。
秦玉峰总裁透露2018年阿胶糕开始扩张铺货;
存货充足,阿胶块缓提价增销量;
驴皮价格降低,摊低库存驴皮成本,逐步提升毛利率;
品牌提升,锁定高端消费及礼品市场,释放业绩。
秦玉峰总裁曾透露,有信心仅依靠阿胶产品135做到150亿。
驴产业链去17年完成7.7亿,今年肯定过10亿,2020年争取60亿(利润稀薄,增加营收可观)。
娇倍源健康大使已发展到2万多人,势头迅猛,2018年销售目标3亿,开始贡献业绩。
阿胶世界体验促进旅游收入及阿胶产品销售,17年参观人数48万,18年目标100万。

声明:以上仅为个人看法,请勿作为投资依据!

关于渠道囤货:
2014年1月阿胶块提价19%,9月再提价53%,2015年11月提价15%,两年阿胶块价格翻番;2016年终端销量下降较大,直到2017年3季度,终端主要还消化囤货;观察一个宁波的终端,东阿阿胶主力产品OTC250克阿胶块的动销,15年9月30日生产的囤货一直卖到2017年11月11日,到22日突然跳到17年9月15日产品,这囤货有多厉害!
2017年据草根调研,昆山医药公司(经销商)销量翻番;媒体亦报道海宁大药房2017年阿胶销量同比增长67%;东阿阿胶大药房旗舰店2017年9月初还在销售2016年11月的食字240克阿胶块,10号左右2017年5月批号仅销售几天,就断货预售,到10月下旬开始发货,到2018年1月19日客户收到2017年12月30日批号产品,9月后库存周转明显加快;观察2016年东阿阿胶官方商城阿胶块客单数同比下降,而2017年同比增长20%。这些虽不能反映所有终端的情况,但2017年终端阿胶销量应有较好的增长,只是2017年大部分时间还在消化渠道囤货,公司出货不多,对公司业绩贡献较小。
渠道终端囤货的逐步降低,销售增长,会促进经销商从公司进货增加,公司有望加速释放业绩

[转载]东阿阿胶:丰年2018

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