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转:股灾5周股民净卖出股票12115亿元,亟需长期资金入场

(2015-07-28 12:15:30)
标签:

股票

分类: 股市观察

按:来源于胡立锋博客,地址:http://weibo.com/p/1001603867782994349177

2015年7月23日

    大盘自6月15日开始暴跌并进而酿成股灾。从6月12日收盘的5166.35点到7月17日收盘3957.35点,上证指数下跌23.40%,期间深成指下跌28.14%。沪深股市连续下跌后,国家出手各项救市措施。截止7月22日,上证指数报收4026.05点,股灾基本结束沪深股市趋于稳定。对本轮股灾中自然人投资者、专业机构投资者与一般法人投资者等各类投资人的股票买卖与资金进出的研究分析非常有必要,有助于我们深入分析股灾的原因以及未来的应对措施。

根据中国证券投资者保护基金有限责任公司公布的基础数据,中国银河证券基金研究中心根据自己的研究模型对通过证券公司银证转账及证券交易结算体系的股票投资者的买卖股票金额进行了统计。证券交易结算资金与银账转账的名词解释与指标定义详细见本文最后的说明。我国的证券交易结算体系分为券商结算模式与托管人结算模式。其中券商结算模式是指证券公司全部经纪业务客户。

股灾5周情况:从6月15日到7月17日的5周中,股民净卖出股票12115亿元。这5周股票买卖净额分别是:-7925亿元、4345亿元、-643亿元、-6952亿元、-940亿元。公募基金与私募基金方面,由于缺乏精确数据,还需要进一步深入研究分析。但从一般角度分析看,笔者判断应该也是净卖出股票,但净卖出股票的具体金额到底是多少,我们目前没有精确的数字。由于独特的产品设计,不少私募基金和结构化产品,设置了预警线与平仓线,在6月15日到7月17日这5周中,应该有一部分私募产品触及平仓线而平仓。这5周沪股通方面净卖出大约244.20亿元,虽然244.20亿元与内地股民12115亿元净卖出金额相比较小,但一定程度上代表了境外投资者对A股的看法,有一定的参考意义。股民净卖出12115亿元、沪股通净卖出244.20亿元、公募基金与私募基金大概率也是净卖出,那谁是“接盘侠”呢,显然是以证金公司、中央汇金公司为代表的“国家队”以及其他专业机构投资者,其他专业机构投资者包括社保基金、保险机构、证券公司。

今年以来情况:今年以来到7月17日的28周中,股民净卖出股票2516亿元。其中到股灾爆发前的6月12日收盘,股民在前23周累计净买入股票9599亿元。6月15日股灾爆发以来最近5周净卖出12115亿元。

历史数据分析:2012年股民净卖出股票627亿元,2013年股民净买入股票2486亿元,2014年股民净买入股票2737亿元,而2015年是净卖出股票2516亿元(截止7月17日),这些历史数据表明,我国股民净买入股市资金很有限。所谓居民大类资产配置往股市迁移的观点未必成立,或者居民大规模资金流入股市还未开始。初步测算,本轮股灾5周中大约1.2-1.5万亿的二级市场股票筹码完成转换,股灾推进了股市机构化进程。此次股灾也表明公募基金与私募基金虽然发展规模在壮大,但这两类基金受市场情绪与波动影响非常大,尤其是公募基金甚至出现了1998年以来从来没有的流动性危机。公募基金持有的股票在股灾中大面积跌停或者停牌,这和公募基金固有的长期投资、稳健投资、分散投资并不符合,也暴露了公募基金大量超常规持有创业板、中小板与主板的中小股票存在的问题。也暴露了私募基金和结构化产品的预警线与平仓线的负面作用。此举进一步凸显,公募基金与私募基金是专业机构投资者但未必是长期资金,我们需要真正的长期资金,那就是养老金。

股民从净买入9599亿元到净卖出12115亿元,暴露了股民资金的性质并不是长期储蓄资金,更多的是短线资金与杠杆资金。不少所谓过亿的个人大户,实际上未必全部是个人储蓄资金,其中不少是场外配资资金。尤其是场外非规范的配资资金借用账户进行交易,掩饰了资金与股民的实名匹配。这也是本轮牛市中,监管部门和研究部门对股市资金来源判断分析不到位的地方。我们原来以为个人投资者的资金基本上是个人的长期资金和储蓄资金,市场正常调整与波动很正常,不会发生千股连续跌停等完全丧失流动性的极端情况。没想到这只是表象,表象背后是大量杠杆资金借用个人账户进入股市,而我们对这部分资金缺乏严密有效的监测与统计分析。本次股灾后,投资者证券账户与资金来源的真实性应该进行严格规范。近期证监会、中登、券商大力规范证券账户实名制与核实资金来源与客户是否匹配,就是为了避免出现脱离监管视野的“隐蔽资金”。

市场呼唤长期资金。本轮牛市显然建立在杠杆上,这样的牛市基础不稳定。5000点开始的降杠杆挤泡沫清理场外违规证券交易的一系列举措,虽然让股市短暂几天内形成股灾,但从历史与发展的眼光看,这次股灾更有利于中国股市长期发展。股灾暴露了短线资金与杠杆资金构成中国股市活跃与主流资金的真实又尴尬的现实。这个现实呼唤长期资金入场。养老金、社保资金、保险资金等长期资金应该逐步加大入市步伐,填补短线资金、杠杆资金撤出后形成的真空。目前以证金公司为代表的国家队因为救市买入大量股票,建议其中部分股票可以在未来某个时间段内以大宗交易并附一定折扣的方式打包过户给养老金。一方面让养老金快速拥有部分优质股票筹码,减少建仓冲击成本,另一方面也让证金公司救市资金有序稳定撤出。

证券结算资金,一般称为股民保证金。虽然截止7月17日,保证金余额是32922亿元,但实际上并没有多少资金买入股票,不少资金要么打新要么观望。不过如此庞大的3.29万亿元的保证金在证券资金账户上,也显示场外资金力量雄厚,一定程度上为股市未来发展提供了强大的资金支持。这也印证股市名言:中国股市从来不缺资金,缺乏有质量的低估值股票。如果股市足够优质与健康,资金纷至沓来。

 附:

名词解释1。“证券交易结算资金”是指“证券市场交易结算资金监控系统”获取的有经纪业务的证券公司全部经纪业务客户(含部分采取证券公司结算模式的资产管理计划)从事证券交易等的人民币交易结算资金,不包括投资者从事B股交易、融资融券业务等的资金,也不包括证券公司自营、QFII以及采用托管人结算模式的证券公司资产管理计划和公开募集证券投资基金等从事证券交易的资金。

 名词解释2。“银证转账”是指在客户交易结算资金第三方存管制度下投资者在银行结算账户和证券资金账户之间的资金划转方式,是引起“证券交易结算资金”变动的重要方式之一。“投资者银证转账引起的资金变动金额”项下的“增加额”是指投资者从银行结算账户转入资金账户的金额;“减少额”是指投资者从资金账户转出到银行结算账户的金额;“净变动额”= “增加额”-“减少额”。

转:股灾5周股民净卖出股票12115亿元,亟需长期资金入场 转:股灾5周股民净卖出股票12115亿元,亟需长期资金入场 转:股灾5周股民净卖出股票12115亿元,亟需长期资金入场 转:股灾5周股民净卖出股票12115亿元,亟需长期资金入场 







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