别拿基金经理不当干部
——有多少地产股可以卷土重来？
一和家家
今天是周末——2008年的第一个周末，沪深大盘依然按老规矩休市，股票和基金都已定格不动，没有行情可以关注。一和家家凑空再说说地产，说说死多头，说说空军司令，说说基金和基金经理们。总而言之，言而总之，如果这篇说话也能称得上是文章，那么，文章里所说的都是扯淡事、扯淡话。
我们依样老生常谈，还拿地产说话。关于地产，一和家家从2007年说到2008年，从年头说到年尾，从春天说到夏天、说到秋天、说到冬天，絮絮叨叨喋喋不休，这够扯淡不？够扯淡了。然而我们还是需要继续发扬“一不怕苦、二不怕累、三不怕骂、四不怕扯淡”的革命精神，继续扯淡下去。为什么呢？因为一和家家始终认为地产板块有戏——楼市大涨有大戏，本币升值有小戏，高价增发戏中戏，年报来了瞧稀奇——名角荟萃，好戏连台。至于“中国楼市出现拐点、地产股玩完”一说，纯属扯淡，我们暂且不去管它。“一句话，只要人民币还在不断升值，你就不可能知道拐点在哪里、顶在何处。而作为市场的参与者，我们没有必要杞人忧天地为中国经济、中国资本市场、中国股市担忧，也没有必要像算命先生一样故弄玄虚，大方向有管理层把握着，我们只需随遇而安就是。”（《牛市盛宴烤鸭也疯狂》）
今天我们说说地产股“高价增发戏中戏”和“年报来了瞧稀奇”。
关于公开高价增发，一和家家曾经在2007年12月18日的博文《王石和地产股大跌有关》中阐述过自己的观点：“让一和家家感到困惑的是深万科、金地集团、保利地产等三家实施了公开高价增发的地产股股价峰值均持续到了11月1日，并且目前除保利地产外均已跌破公开增发价格，这不能不让人产生转嫁高价增发风险给二级市场投资者的疑惑。而另外两家目前尚无公开高价增发行为的地产股中华企业、栖霞建设股价峰值仅仅持续到9月4日，最大涨幅相比已经完成公开高价增发的前三家地产股明显少了70%以上。一和家家想说的是，相比之下，公开高价增发的深万科、金地集团、保利地产持续上涨时间多了将近两个月，个股涨幅多出了70%左右，这期间，‘崇尚价值投资’的基金机构等公开高价增发个股主力不约而同在干什么？不是在干嫁祸于人的勾当吗？”
现在让我们转换一下思维模式，撇开价值投资、风险转嫁、职业道德等崇高事不提，单说定向增发、公开高价增发、获准公开高价增发、计划公开高价增发以及存在公开高价增发意向的个股所具备的赚钱机会——既然证监会核准发行成立的公墓基金都不再把价值投资当根菜，作为小散，我们还提它做甚？莫非我们的脑袋被驴踢坏了、进水了、有病了？更何况价值投资的终极目标也不过就是赚钱。既然目的是为了赚钱，那么，投资赚钱和投机取巧赚钱又有什么区别呢？大家就一起伙同公墓基金投机赚钱吧。不过，投资赚钱和投机赚钱还是有一点点区别的，区别在于前者注重股票质地，后者注重个股市场行情中潜在的机会。也就是说，想要投机赚钱，首先应该向基金经理们学习，找到赚钱的机会。
在找到赚钱机会之前，我们还拿曾经公开高价增发的深万科、保利地产等两只地产股龙头说事。
从个股资料可以看到，深万科2007年8月24日发布公开增发提示性公告，发行价格为31.53元/股，增发规模不超过317,158,261股，计划圈钱不超过100亿元；8月29日深万科刊登发行结果，最终，发行数量为317,158,261股，圈钱9,999,999,969元人民币，其中原股东优先认购部分占发行总量的88.47%、网上配售占发行总量的0.96%、网下机构投资者配售占发行总量的10.57%，可以说，机构拿走了大部分筹码。
2007年9月5日，深万科增发A股上市交易，当天不设涨跌幅限制，可是并没有出现众多散户投资者期冀看到的大幅飙升行情，相反，深万科最终以大跌3.08%收盘，此后更是每况愈下，直至2007年9月27日跌破增发价最低至28.90元，然后展开反弹，最高至2007年11月1日股价峰值40.78元，时间跨度为1个月，最大涨幅为41.11%，相比高价增发高涨29.34%，可以说市场行为或者说基金经理们让看空高价增发者结结实实踏空了一回。但是在相对高的位置看空做空总是正确的，虽然错过了一波二级市场赚取巨额差价的机会，却保证了资金的安全性。深万科从2007年11月1日步入漫漫熊途，到2007年12月18日最低见26.60元，最大跌幅高达34.77%，并且至今低迷不振！这，恐怕就是做空者最有力的证明。
然后我们再来看沪市地产龙头保利地产。保利地产2007年7月27日刊登公开增发招股意向书，发行价格高达55.48元，发行规模为不超过35000万股，计划融资70亿元；2007年8月6日保利地产刊登增发结果，最终，发行数量为126171593股，募集资金总量为6,999,999,979.64元，其中，无限售条件股东优先配售占发行总量的22.%、有限售条件股东优先配售占发行总量的0.66%、网上中签占发行总量的1.144%、网下配售占发行总量的76.18%，基金等机构同样拿走了大部分筹码。
2007年8月9日，保利地产增发部分上市交易，当天不设涨跌幅限制，出乎意料的是略微低开走低后即一路上涨，终盘大涨6.97%报收77.01元，此后二级市场股价虽然有所反复，但始终在68元上方运行，至2007年11月1日股价达到峰值98.50元，相比高价增发狂涨77.54%，可以说高价增发后更是牛气冲天。2007年11月1日以后保利地产步入下跌通道，至2007年12月18日最低见55.49元，差一分钱没有破发，最大跌幅为43.67%，增发后追高买入风险之大由此可见一斑。但是总体而言，保利地产仍然不失为一只牛股，力保高价增发价不失不提，至今已反弹至68.36元，最大反弹幅度23.19%，相比地产老大深万科有过之而无不及。2008年保利地产能否继续大牛之旅、挑战前期高点98.50元乃至于逾越百元成为沪深股市第一高价地产股，从其55元上方持续放量、年报预增高达70%-100%、每股资本公积金高达6.55元等分红预期来看，有这种可能，然而风险也是巨大的。
从上述分析我们可以看到，机会主义存在于公开高价增发完成之后，那些主动或者被动吃进大量筹码的机构投资者为了不至于造成“胎死腹中”的尴尬局面，必须竭尽全力维持股价运行在上升通道之内，甚至于铤而走险再做一波行情。深万科、保利地产等增发股强势上升行情一直延续到2007年11月1日，远远强于其它地产股，晚于沪深大盘2007年10月16日见顶回落就是一个最好的明证。其实，在此过程中，股票跌破增发价并不可怕，破发之后正好给我们创造了逢低投机性买入的机会，可怕的是我们有没有足够的投资、投机敏感性，敢不敢在相对低的点位果断介入，断一回基金等机构的后路，轻轻松松赚上一把，然后在相对高的位置逃出来，溜之乎也。
这样的投资、投机机会在2007年10月以后实施了定向增发、公开增发的股票中最明显不过。最明显的例子是奥运概念地产股亿城股份，在增发股上市当天即予以告破，最低下跌至16.11元，相比5900万增发股有高达4.18元或20.60%的价差，几乎可以说属于零风险投机。可是一般投资者习惯上总是容易错误地认为，既然增发价都跌破了，说明庄家实力不强，买进后赚钱的希望非常渺茫。殊不知，个股主力也和我们一样，讲究顺势而为、逢低补仓，一旦大势转暖，此类个股二级市场股价会很快回到增发价之上，甚至于走出一波非常像样的涨升行情。
除此之外，有一份统计资料值得我们所有散户投资者珍藏：“据最新统计资料显示，2007年10月份股指高高在上的时候，增持地产股最多的机构是基金，当月增持地产股7.03个百分点，其次是券商增持0.13个百分点，QFII增持0.1个百分点，社保、保险以及其它机构合计增持0.8个百分点以上。”（《金融地产要死牛市不活》）至于基金等机构在地产行业政策性利空作用下忍痛割爱、大肆斩仓割肉一说，一和家家始终认为不能成立。为什么呢？因为无论是资金优势、技术优势、投研优势，基金等机构投资者都优于个人投资者，他们既不会因为大势暂时不好就盲目恐慌，也不会因为深度套牢就斩仓割肉改变投资方向。那么，就只剩下一种可能了：基金等机构投资者一方面在等待大肆做多地产股的时机，一方面在相对低的位置积极补仓。一直以来，基金等机构投资者打着价值投资的旗号，干着机会主义的勾当，跟这不无关系。
那么，这个“时机”在哪里呢？在年报。从2007年度3季报预增情况以及去年四季度楼市价格走势来看，大部分地产股年报有戏，不排除一部分质地优良的地产类上市公司年报超常规增长乃至于大比例分红送转。这也是一和家家说“年报来了瞧稀奇”的重要依据。
从某种程度上讲，地产板块极有可能会成为年报行情的领涨板块。毕竟，化工板块、医药板块所谓的政策性利好暂时还不能淋漓尽致地在年报上体现出来，奥运概念股的炒作除了投资性预期之外，更多地停留在市梦率的基础上，而只有2007年度楼市价格稳步走高、居高不下才是实实在在的，由此给地产类上市公司带来的业绩贡献也是触手可及的。
在此基础上，我们对地产板块给予关注的目光就成为必要的，也是必须的。在一和家家看来，大股东全部包销配股的中华企业，将要实施公开高价增发的金融街，计划公开高价增发的金地集团、栖霞建设，拟发公司债的基金重仓股天地源……等，都存在投机机会，都值得我们放弃空头思维，给予关注的目光，甚至于逢低中线布局。
总的来说，既然选择了做股票为营生，就不要把自己界定为纯粹的多头，也不要把自己界定为挣了一点钱就四大皆空的空头，一切根据市场情况而定，行情好，就是死多头，行情趋坏，就是多看少动的空头支票，行情不好不坏，宁愿降低姿态，钻基金经理的空子，做相对意义上的滑头。
其实，做这样的滑头不难，挑选十几只基金经理们轻仓的、质地良好的股票，看见盘面有异动，成交量上去了，股价虽然在涨，但是仍旧处于相对底部，就跟进去、贴上去，搭一阵顺风车，看帐户资金增值差不多了，风向变了，就赶快跳下来，溜之乎也。换一种说话方式，就像日常我们在单位混日子，看见领导来了，就埋头工作，领导喝酒吃饭应酬泡马子去了，就偷闲一会，打双升也行，斗地主也行，干私活挣外快也行，搞点办公室绯闻也行，但是你得睁开第三只眼睛，提防着领导说不定什么时间晃悠进来。
因此我说，别拿基金经理不当干部。有干部在你旁边督导着，就有人给你发工资、发福利，如果干部都腐败了，下台了，别说年终奖、季度奖、全勤奖，就是想买瓶豆瓣酱、芝麻酱、番茄酱，谁给你月月发工资？如此，尊重基金经理所作所为，调整心态，从思想上把基金经理摆放到最重要的领导岗位上去，是必要的，也是必须的。
二〇〇七年十二月二十八日一和居
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