王石和地产股大跌有关

一和家家

万科A股继上周大跌10.65%以后，本周一再度大跌9.52%，位居深市跌幅榜第四名；万科B股继上周大跌12.48%之后，本周一再度大跌9.41%，位居B股跌幅榜第二名。不知道身为万科企业股份有限公司董事长、中国房地产协会常务理事、中国房地产协会城市住宅开发委员会副主任委员、深圳市房地产协会副会长以及深圳市总商会副会长的王石先生看到这种惨不忍睹的“盛世美景”时做何感想？

作为沪深股市地产板块的龙头老大、深市第一权重股，深万科一举一动对地产板块乃至于沪深股市的影响力显而易见。周一万科A股跳空下跌0.97元或-3.24%开盘，终盘大跌9.52%。受其影响，深成指跳空159.58点或0.97%开盘，终盘跌幅为2.21%；地产指数跳空51.96点或2.16%开盘，终盘大跌7.78%；地产板块因此而超越了金融保险、有色金属成为本周一领跌的龙头老大板块，跌幅高达5.96%；沪深股市跌幅榜前二十名的宝座也因为龙头老大深万科的出色表现几近悉数收归地产门下。周一地产股行情之惨烈，像深万科高价增发圈钱顺利实施一样可喜可贺。几近于绝望的只有二级市场那些地产股的粉丝们，他们不舍得割肉也没有勇气斩仓出局，只能眼睁睁地看着手里业绩优良的房地产股票在短短的四五个交易日内大打折扣。九折、八折、七折、六折、五折……他们开始对自己的眼睛产生疑惑：我手里拿的是垃圾股吗？他们开始惶惶然不可终日：地产股何时见底？谁来当我们的解放军？

固然，地产股近期持续暴跌跟政策调控密切相关：9月，央行银监会：第二套房贷首付比例不得低于40%；11月17日，银监会手紧银根，打压地产：银监会银行监管一部组织国有商业银行召开了第三方存管及信贷投放工作会议，监管机构对于银行信贷投放的速度提出了进一步的要求。由于此前银监会主席刘明康曾要求全年新增贷款增速不得高于15％，未来两个月可新增贷款额度只剩余850亿元；12月10日，十大土地违法案件被通报，三部委联手打击囤地：监察部、国土资源部十日通报了十起土地违法违规典型案件，截至2007年初，各地共自办土地违法违规案件22395件，涉及土地32872.84公顷；12月11日，央行银监会：二套房认定标准以户为单位；2007年12月16日，央行副行长吴晓灵：须进一步控制信贷增长……但是，作为地产类上市公司的掌门人，王石们敢说近期地产股暴跌和公开高价增发、和基金机构们二级市场奉行价值投资、股价投机无关吗？

现在让我们来回顾一下完成公开增发和未完成公开增发的地产股股价走势，看有没有猫腻，看是不是这样。

深万科A：定向增发价格10.50元，公开增发价格31.53元，飙升200%。二级市场股价从6月5日最低14.90元起步到11月1日最高40.78元，最大涨幅为173.69%，目前跌至27.10元，最大跌幅为33.55%，跌破公开增发价格，距离定向增发价格尚有16.60元的下跌空间。

金地集团：定向增发价格26元，公开增发价格50元，飙升92%。二级市场股价从6月5日最低27.01元起步到11月1日最高73.50元，持续上涨时间接近半年，最大涨幅为172%，目前跌至38.40元，最大跌幅为47.76%，跌破公开增发价格，距离定向增发价格尚有12.40元的下跌空间。

保利地产：公开增发价格54.48元，8月9日完成。二级市场股价从6月5日最低34.00元起步到11月1日最高98.50元，持续上涨时间接近半年，最大涨幅为189.71%，目前跌至56.85元，最大跌幅为42.28%，尚未跌破发行价。

…………

中华企业：拟配股，无增发。二级市场股价从6月5日最低18.74元起步到9月4日最高38.15元，最大涨幅为103.58%，目前跌至18.68元，最大跌幅为51.04%。

栖霞建设：拟公开增发不超过12000万股。二级市场股价从6月5日最低17.17元到9月4日最高34.34元，最大涨幅为100.00%，目前跌至20.03元，最大跌幅为41.67%。

让一和家家感到困惑的是深万科、金地集团、保利地产等三家实施了公开高价增发的地产股股价峰值均持续到了11月1日，并且目前除保利地产外均已跌破公开增发价格，这不能不让人产生转嫁高价增发风险给二级市场投资者的疑惑。而另外两家目前尚无公开高价增发行为的地产股中华企业、栖霞建设股价峰值仅仅持续到9月4日，最大涨幅相比已经完成公开高价增发的前三家地产股明显少了70%以上。一和家家想说的是，相比之下，公开高价增发的深万科、金地集团、保利地产持续上涨时间多了将近两个月，个股涨幅多出了70%左右，这期间，“崇尚价值投资”的基金机构等公开高价增发个股主力不约而同在干什么？不是在干嫁祸于人的勾当吗？而公开高价增发的始作俑者王石先生们，难道说能逃脱干系吗？

还是皮海洲先生讲得好：“按如此高的市盈率来实施增发，大概这也要算是中国股市的中国特色了……试想如果增发的市盈率不是如此之高，那哪里还轮得到让公众投资者买单的命呢？君不见，就在去年12月19日，万科A还向包括该公司第一大股东华润股份有限公司在内的十家特定对象(其他九家主要为投资基金等机构投资者)定向增发了40000 万股A股，增发价格为10.5 元/股。而在8个月之后，万科A却向公众投资者实施95.84倍市盈率的增发，发行价高达31.53 元/股，是前次增发价格的3倍多……实际上是大股东及特定的机构投资者不愿意承受高市盈率发行的风险，而把投资风险转嫁给二级市场的投资者……众所周知，最近几年来，投资基金一直高举着价值投资的大旗。管理层也一再要求投资基金要坚持价值投资。但从30多只投资基金积极参与万科A95.84倍市盈率的增发来看，价值投资早就被这些投资基金们抛到九霄云外去了。而监管部门的要求更是当成了耳边风……基金参与万科A股增发，完全是把价值投资的伪装扯到一边了。投资基金完全成了赌徒，成了股市里的投机分子！”

而在不久前的一篇热门文章里，王石先生这样写道：“首先，一直以来，万科坚决不做房价的领跑者。万科开发的房子价格一直比较稳定，没有泡沫，不会出现年底比年初价格大幅上升这种情况，如果价格有调整，万科会告诉消费者，价格为什么会提高，提高的那部分价格在产品价值方面又是如何表现出来的。”（《王石：中国楼市泡沫必破》）

在此，一和家家首先代表那些想通过投资股票来实现买房子愿望的股民们对王石先生坚决抑制楼市泡沫的态度表示一百万分的感谢。但是，感谢之余，一和家家有一个问题搞不明白，既然万科的房子坦诚布公“没有泡沫”，那么，万科高达31.53元、较之定向增发价格10.50元溢价200%有余、市盈率高达95.84倍的公开增发价格是不是有泡沫呢？如果回答是肯定的，亦或者说因为大牛市的缘故有一点点泡沫。那么，一和家家又要问了，既然明知道有泡沫，为什么还要勉强而为呢？既然王石先生卖房子都能做到坦诚布公“没有泡沫”，为什么卖股票不能做到坦诚布公“没有泡沫”呢？换句话说，现在地产股持续暴跌，公开高价增发的地产股和尚没有公开高价增发的地产股股价一起往下出溜，是不是和王石先生们有关呢？

二〇〇七年十二月十八日一和居

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