受创业板提前推出的影响，本周大盘持续调整。以发行价和发行数量估算，周五发行的10家企业合计募集资金高达67.10亿元，相当于1只大盘股的筹资额，对市场造成一定压力。不过随着首批发行尘埃落定，短期压力也告一段落，大盘在周末出现一定的止跌迹象。从初步的数据分析，机构对创业板申购似乎并不热心，从率先披露详细信息的特瑞德、上海佳豪以及立思辰3家公司来看，网下有效配售对象家数最高为88家，最低仅为42家，平均为65家，相比今年中小板近300家的平均水平出现不小的差距，传统打新主力保险公司更是几乎“零参与”。创业板股票本身发行规模小是一个原因，但主要还是估值水平偏高，10家创业板平均发行市盈率52.73倍，比中小板45.25倍的动态市盈率高16.53%，10家公司发行价平均是净资产的10倍以上，如此高估值令机构持观望的态度。可以想见，创业板上市开盘价格会更高，中小散户以及游资参与炒作的可能性更大，对主流机构资金分流作用较小。不排除主板市场因创业板发行压力短线调整到位之后，机构在申购资金冻结期杀“回马枪”的可能，下周大盘是否反弹值得关注。

从估值水平分析，大盘继续下跌空间也非常有限。横向来看，当前AH溢价指数为118%，已经低于平均值132%，离91%的历史最低点距离也不远。从市场板块结构来看，银行、石油开采与煤炭开采三大板块合计市值占比近40%，而目前市盈率（TTM）分别为15倍、21倍及20倍，权重股的低估值将对中期大盘形成强支撑。

从资金面的供给来看，新基金发行、基金一对多专户理财发行和QFII投资额度调整将会为A股市场提供一定的资金来源，而伴随着8月份国内CPI拐点的出现，在通胀预期的推动下，居民“储蓄搬家”趋势越来越明显，这有益于A股市场资金面的供需平衡。

技术面看，虽然本周连续下跌，但形成中期头肩底的可能性仍然存在，由于8月19日大盘最低为2761点（左肩），本次调整只要不明显低于2761点，则仍有较大希望形成右肩。周五大盘成交急剧萎缩至834亿，再创调整以来地量，而地量的出现往往意味着波段调整将告一段落，下周红盘迎国庆的可能性大增。

板块方面，建议投资者重点关注估值较低、业绩明确出现增长的行业与公司。当前估值水平具备明显优势，并且未来一段时间业绩比较明确的板块或公司更易受资金青睐，如后半周止跌反弹的银行板块，其强于大盘的原因并非所谓的“护盘”，而是受到投资价值的支撑。业绩改善明显的板块或公司的价值可能会在四季度重新被挖掘，这些行业在下一阶段获得超额收益的概率会更大一些，比如前期笔者指出的拉动内需的消费类行业，商业、食品饮料、汽车等，近期表现相对良好，仍可持续关注。

需要注意的是，本周航天军工、物联网等题材炒作明显降温，可能并非偶然现象，而是与创业板推出密切相关。未来创业板分流最多的可能是喜好题材炒作的资金，或将导致主板投机气氛逐步减弱，长远看投资者对题材炒作的热度预期应有所降低。