本周大盘先抑后扬，市场悲观情绪的宣泄告一段落。本次大调整的出现，最主要的原因在于前期3000点以上的行情演变为纯粹的资金推动，而7月份信贷增速大幅回落，投资者担心流动性不再宽松，上涨动力突然消失。但笔者认为，下跌是风险释放的过程，暴跌有矫枉过正之嫌。当大盘下跌到2800附近时，全部A股平均静态市盈率约28倍，而目前上市公司中报已经公布过半，统计显示6成公司环比业绩增长，动态市盈率有望进一步降低。从历史上看，A股平均市盈率大部分时间徘徊在30倍左右，目前估值水平并不高。经过充分调整，在宏观经济进一步复苏的预期下，业绩因素有望取代流动性成为后市大盘的主要支撑力和反弹推动力。当然，经济复苏的速度或许不是很快，大盘筑底的时间也会延长，但从中期观点看，2800点以下可能成为空头陷阱。

近期极端的下跌走势，某种程度上也反映了部分资金与政策面的博弈，特别是本周初破位3000点后继续暴跌的过程中，部分权重股盘中刻意打压，制造恐慌的迹象非常明显。当大盘回到IPO重启点位之下，光大证券接近“破发”后，管理层采取措施的可能性也在加大。事实上，本周政策面再次释放偏暖信号，一年期央票利率持平，央行公开市场七周微调宣告结束，国务院对中小企业以及地区经济扶持的政策频频亮相，而更直接的信号是新基金获批速度达到3天6只。这种情况与当年的5.30颇为相似，本轮调整在短期内跌幅20.6%，而5.30跌幅21.5%，5.30之后证监会集中放行新基金挽救了大盘，这一次历史能否重演值得关注。

技术上看，1664-3478点涨幅回吐0.382的黄金分割位于2785点，本周三最低收盘正好在2785点，大盘具备在此见底的可能性。但值得注意的是，8月17日形成的3020-3039跳空缺口将成为重要阻力区，而10日线与60日线也在3000点上方交叉，因此预计大盘短线反弹到3000点后可能出现冲高回落，大幅震荡的走势，当然这种震荡回落可能是筑底过程的一部分，随着半年线的逐步抬高，未来的二次探底可能在半年线附近获得支撑，而底部构造完成的时间很可能延续到9月初。

操作策略上，重仓投资者可等待大盘反弹到3000点附近，大幅震荡之时进行适当的高抛低吸波段操作，或者在短期反弹高点抛出准备换股，调整持仓结构，投资品种方面，在反弹初期可关注极度超跌个股的报复性反弹机会，以技术面超跌幅度比较来寻找短线机会。中线投资者一是关注业绩增长明确，半年报明确业绩增长而三季报有望超预期的行业，如近期轮胎类个股不跌反涨且涨幅惊人，根本原因就在于业绩增长；二是关注目前绝对估值水平偏低的品种，如银行股，位于各行业估值最低端，同时也是其历史估值水平的低位，如本周五工商银行公布中报业绩同比微增，成长性或许一般，但不到12倍的极低市盈率使其具备了价值回归的潜力，此类个股可能成为新基金建仓的重点配置对象。