财富与良知

近日，晨星公司发布了过去一年美国共同基金“安乐死”的数目：414只。
    在消失的414个共同基金中，大部分属于股票型基金。值得指出的是，这些基金消失的背景，是过去12个月中标普500指数上涨7.1%。但低利率和股市疲软促使投资者逃离股票基金，而将新资金大规模地投入到债券基金之中。
    这一景象与国内当前市场有相似之处。过去两年，国内国债指数和企业债指数都经历了持续上涨，在股市疲软之下，债券基金凭借较高的收益持续吸引了投资者的青睐。无论是在发新基金中的占比，还是募集规模上，债券基金都更胜一筹。不仅个人投资者将资金转向债券类投资品种，保险等机构投资者最近几个月也在增持债券基金。
    另一边，国内市场也有迥异现象。根据约翰·伯格《今天的共同基金产业：回到未来》中的数据，在2000年到2002年间美国共有900只共同基金消失，到今天美国共同基金消失的数目则更多。这意味着，每年都有数以万计的美国共同基金持有人，在不赎回基金的情况下，手中基金的名称和所属公司发生了变更。
    与美国投资者相比，国内基金持有人或许是幸运的。尽管近年来不断有基金触及清盘线，但他们往往都能躲过“连续60天”的魔咒。拥有“不死金身”的基金，得以在业绩不佳、市况不济的背景下继续残喘，并等着起死回生、重新长大的那一天。尽管这样的基金对于持有人和基金公司双方来说，都面临着亏损，但基金公司很难同意作国内基金“安乐死”的第一家。
    然而，基金消失并不是洪水猛兽，它最终使得美国共同基金业吐故纳新，孕育出了全球竞争力的资产管理公司。最终也提升了美国基金产品的适用性和投资业绩，和基金持有人的切身利益。长远来看，它对基金持有人，对基金公司本身，甚至基金行业的发展，都是有其推动意义的。
    一份研究报告显示，美国共有5000只股票基金，700家基金公司，平均每家公司拥有7只；我国现在有约450只偏股基金，60家基金公司，平均每家公司拥有约7只。而美国富达公司1993年大规模启动风格基金之际，拥有境内股票基金20只；我国目前大基金公司基金数量也在20只。但数目只是表象。
    美国的基金公司大部分都经历过无数年的市场洗礼，拥有更强的生存能力，在持有人那里拥有更多的信赖。根据1940年颁布的《投资公司法》，美国共同基金只要拥有至少10万美元的种子资本，就能获得向公众募集的资格，他们还拥有低成本的产品退出政策。所以，本世纪以来，历年美国死亡的基金数量都超过了新生基金数量。
    跟美国资本市场成熟度伴随提升的，是更加市场化的监管方式和市场环境，以及与投资人需求密切相关的基金分销渠道。由于在全球主要基金市场，财务顾问在基金销售市场占据的份额非常大，他们的专业化判断帮助投资人在不同风格的基金间判断，也在很大程度上影响了投资人对基金的选择。
    所以，美国投资者能够更及时的从没落的基金撤回自己的资金，投入到风险收益更适合自己的基金当中去。或许，某种程度上这是美国一些基金公司的不幸，但却是整个基金行业和全部基金持有人的幸事。