在投资中、 Beta系数 或贝塔系数并不是指兄弟关系，产品测试或者家用录像系统的旧竞争——在投资中、 beta是衡量市场的风险性或者 波动性 (volatility) 的一种手段。有些人可能会因为害怕风险而不愿投资股票，因为这些厌恶风险(risk-averse)的投资者难以接受股票在价格上会有较大的波动。当然，一支股票总有可能会失去部分或全部价值， 但股票的波动性也使得投资者可以得到大笔的金钱——如果他们作出正确的选择。

 

Beta可以衡量一支股票的波动性，即该股票的价格波动就整体市场而言的程度。 换句话说，它代表了一支股票的市场风险 (market risk)相对于大市场的敏感度。 Beta还用来比较一支股票相对于其它股票的市场风险。 投资分析师运用希腊字母“ß”来代表beta。

 

这一测量是根据回归性 (regression) 分析来计算的。 Beta等于1显示了证券(security)的价格波动等同于市场价格的波动。 Beta大于1表明了证券的价格波动比市场波动大， beta小于1，意味着它往往比市场波动的幅度小。 许多公用事业的股票beta都小于1，与此相反的是，许多在纳斯达克市场 (Nasdaq)上市的高科技股票的beta都大于1。

 

从本质上来说，beta表达了最低风险和最大的回报之间的基础交换 (tradeoff)。 让我们举一个例子。有一家公司的beta为2。 这就是指这家公司股票的波动性是整体市场波动性的两倍。 我们假设，我们预期市场会提供10%的投资回报 (return)。 那么，我们对该公司的投资回报期望则是20%。 在另一方面，假如股市进入衰退期，并且提供-6%的投资回报，也就是说投资者会损失6%，那么可以预期的是，该公司的投资者将会收到-12%的投资回报(即损失12%)。 如果有一支股票的beta为0.5，那么我们预期它的波动性是市场波动的一半:当市场回报为10%时该公司股票的获益将是5%。

 

下面是对各项不同beta系数的基本指南:

 

负beta——beta小于0——指示与市场的反向联系——虽然有存在的可能，但是可能性不高。一些投资者认为，黄金和黄金储备应该拥有负beta系数，因为当股市下跌时，它们会有更好的趋向。 但这并没有在长期的实践中被证明是真实。

 

Beta等于0——基本上，现金beta都为零。换句话说，无论市场动向如何，现金价值都不变(假设没有通货膨胀)。

Beta在0到1之间——公司股票波动性小于市场波动性的，其beta小于1 (但比0大)。 正如我们之前说过的，许多公用事业都处在这个水平。

Beta为1——beta等于1代表这是一个特定的用来代表整体市场的 指数 （index）, 用它来测量其它股票的beta值。标准普尔500（S&P500）就是这样的一个指数。 如果一个股票的beta为1，它将与指数做同样大小和方向的变化。所以，反映了标准普尔500的指数基金(index fund）会有接近1的beta。

Beta大于1——指波动性大于普遍指数的股票。正如我们以前提及的，纳斯达克的许多科技公司的beta都大于1。

Beta大于100——这是不可能的，因为它代表某股票的波动性是市场的100倍。如果有股票的beta是100，那么当股市衰退时，它将预计下降到0。如果你曾在某个研究性网站见到过beta大于100的股票，通常这是由于统计错误，或者是该股票曾有因为缺乏流通性 (liquidity)而导致的大幅震荡的经历，诸如场外交易股票（over-the-counter stock）。 在大多数情况下，著名公司的股票往往很少有高于4的beta值。

 

你是否愿意接受投资的损失? 许多人并不，因此选择低波动性的投资。另外一些人愿意承担额外的风险，因为它可能获得更多的报酬。 这是非常重要的，投资者不仅需要了解自己的风险容忍度（risk tolerance）还要知道哪些投资适合自己的风险偏好。

 

通过用beta来衡量波动，你可以更好地选择证券来符合你的风险标准。讨厌风险的投资人可以把钱投入beta值较低的证券，如公用事业股和短期国库券（Treasury bills）。 那些愿意承担更多风险的投资人可以投资beta值较高的股票。

 

许多证券公司会计算出它们交易的beta值并把它们发表在一本beta的统计书中。这些书籍提供了差不多所有公开买卖公司的beta值。问题是，大多数人并没有接触到这些经纪书籍而且beta的计算常常会使人迷惑，即使对有经验的投资者来说也是一样的。

 

当然，还有其他一些资源。其中一个较好的提供beta的网站是雅虎金融(Yahoo!Finance)(输入你的公司名字，点击“关键统计”，然后查看股票价格历史)。雅虎公司提供的beta是通过比较该股票在过去5年的活跃性以及标准普尔500来计算的。如果beta为“0.00”，简单的说就是它要么是一个新发行的股票或者过去没有过beta的计算。

最重要的一点警告是使用beta来做出投资决定时，要注意beta衡量的是一支股票的历史波动。 过去的beta数据或者波动不一定能够预测未来的beta或者波动。换言之，如果股票现在的beta是2，并不能保证在一年之后beta也会一样是2。一个由Gene Fama 和 Ken French做出的名为《股票市场期望收益的横向关系》(1992年发表于金融期刊(Finance Journal))的关于过去的beta的可靠性的研究，其结论是对于单个的股票来说过去的beta并不适合用于未来beta预测。有趣的是，这项研究发现beta值在向平均值靠近。这意味着较高的beta系数趋于向1回落，较低的beta系数则趋于上升为1。

 

第二个警告是，用beta来衡量的是 系统性风险 （systematic risk）, 这是整体市场的风险。是市场指数相比较于某股票所受的市场风险影响。所以，由于beta是某股票对于市场指数的波动性比较，beta只会考虑到整个市场范围风险对股票的影响。该公司所面临的其他风险是它的特定风险，并不能被beta充分掌握。因此，尽管beta会给投资者一个较好的概念关于市场变化如何影响股票变化，它不能指示出该公司独自面临的各种风险。

 

以下是IBM公司的股票变化图，时间为2004年6月至2005年6月。 红线是IBM公司股票在这段期间的变化，绿线是标准普尔500的变化。这个图表用来说明，IBM公司的变化同市场有何联系——通过标准普尔500代表市场在一年内的变化。

 

2005年6月8日IBM公司的beta在雅虎是1.636，也就是说，在那个时间点上，相比较于标准普尔500，IBM公司有更加急剧的向上或向下的运动趋势——上图证明了IBM股票的较大波动性。当市场上扬时，IBM公司在市场的攀升(红线)大于市场的上升幅度(见十月至十二月范围)而当市场走势趋下时，IBM公司的股价下跌幅度超过市场下跌幅度(见一月至三月范围)。从3月至2005年4月，IBM公司的股票大幅下跌，与此同步的是当时标准普尔指数有一个小幅的下跌，造成这种结果的是IBM的公司特定风险:公司盈利估计错误。

 

通过展示IBM股票该段时期的动作，这张图表既证明了beta在分析上的价值，也证明了当使用beta时需要小心的方面。 它有助于衡量波动，但并不能说明全部的事情。

 

我们希望这有助于使一个经常被低估的财务比率更清楚地显示出来。分析家，经纪人和计划制定者们已经有数十年运用beta来帮助他们确定投资风险程度的历史了，所以，在你做投资决策的时候，你也应该知道一些关于这个风险测量工具的知识。