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正奇-志如投资
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量化小猪:寻找顶和底

(2016-05-30 10:08:55)
本文的研究目的在于观察市场顶部和底部的特征,以在未来的行情中更好地择时。以下指标可能并不具有特别强的预测性,但都具有一定的提示性作用。

新增投资者数量
在市场火热时,在证券营业部办理业务都需要排队,在市场冷淡时,证券营业部门可罗雀。投资者开户的积极性是个很好的反向指标。投资者(散户为主)疯狂开户入市(反映到现实生活中就是营业部排队办理业务),意味着市场有可能过热了,这时候就需要当心了。可以看到07年、15年牛市中,开户数量较平时均有显著增加。

量化小猪:寻找顶和底查看原图


新增股票账户数的数据现已停止公布,换而公布新增投资者数量(见下图)。

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新股发行

历史上,在放开IPO后往往会出现一轮牛市,06年,09年,14年均是如此。唯一的例外是股灾后的15年。(为什么15年的IPO重启并没有紧跟着一轮牛市呢?)

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融资融券
数据历史较短,只能看一下15年牛市时的数据(因融券很少,只看融资),可见什么是杠杆牛了。

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基金发行
所谓“好发不好做,好做不好发”,牛市中股票型基金往往可以大规模发行,我们可以从股票型基金的发行规模来看市场的热度,如果股票型基金发行量出现井喷,则需要当心市场是否已经过热了。下图可以看到在15年牛市中,基金公司发行了空前规模的股票型基金。未来如果再出现这样的情况,就非常需要加以警惕了。那为什么07年的时候股票基金的发行没有出现井喷行情呢?这应该是因为当时证监会对市场采取调控态度,当市场过热时就关闭了新基金发行,在市场低迷时放开发行。其实,真正市场化的基金发行历史并不长。

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另一方面,当股市不佳时,投资者可能会转而债券市场,相应的,债券基金受到追捧。因此,当债券基金大规模发行时,也意味着投资者对股市的信心是很差的。可以看到,在13年熊市中,债券基金的发行规模非常大。当然,这一高点也值得加以留意。

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可转债
牛市时很多可转债会被转股,相应的,存续可转债的数量减少。因此,大批可转债被转股、存量可转债数量大幅减少,往往预告着牛市的顶部。07年牛市,10年牛市和15年牛市后期,都可以观察到这一规律。

量化小猪:寻找顶和底查看原图


量化小猪:寻找顶和底查看原图

另一方面,在熊市中受到股市低迷的影响,可转债价格往往会比较低,有的甚至会低于面值。因此,低于面值的可转债大面积出现,往往预示着熊市的底部。在05-06,12-15年的熊市中,都是大量可转债低于面值。

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换手率
当市场在高位时,博弈白热化,换手率增加。当换手率达到比较高的水平时,可能意味着市场分歧巨大,市场蕴含着下跌的风险。在07、15年牛市高峰,换手率均达到 8% 的高水平。
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指数点位
当然,最后简单看一下指数的绝对点位也是会有帮助的。如果大盘再跌倒2000点,肯定大举买入了;如果大盘再涨到6000点,肯定要卖出大部分仓位了。
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05-28 12:39举报

修炼中苦行

修炼中苦行()

我记得去年5000前,4000多时看过一个测算,5000点基本是市值极限。主要测算方法是总流通市值,可能转移到股票市场的增量资金。后者的测算主要依据居民理财市场的规模、GDP规模等。其中总市值与GDP的比值因巴菲特的言论而被广泛重视。个股而言,我看过雅虎上公布的一项研究,美股历史上的大泡沫股头部的PE均值(好像是forward)是100倍左右,包括雅虎这只股票,再也没回去过。也就是说个股的市盈率超过100,从统计规律来讲就很危险了。如果更具体到周或者日,个人感觉成交量的数据以及整数关口更重要。不过对个股的判断上,由于国内有很多对敲行为,成交量数据要有历史比较,否则会失效。近一年锂电池股票成交量一直都非常大,目前还没确认头部。

任何一个证券市场的上涨都需要资金推动的,所以用潜在增量资金测算市场头部在逻辑上是靠谱的。总市值是客观可以观察的,但能继续流入市场的增量资金规模到底如何测算没有公认的指标,估计每一个市场也有差异。不够在我国,居民理财市场的总规模、债市规模、基金发行规模、融资融券规模是有数据可查的。但基金发行规模等受政府调控,不是很市场话。另外一个比较有效的指标是上市公司再融资的规模(公告的),以及控股股东、解禁市值的减持等,上市公司大规模圈钱是市场严重高估的信号,但从历史上看,股票卖方的这些行为是领先指标,会领先市场头部半年之久。反过来,产业资本增持股票也是领先市场底部一段时间。事后统计,08年大熊市各类股东减持规模大概6000多亿,15年上上市公司再融资(股票定增)1.5万亿(不知是累计公告的,还是完成的)。16年预计全年累计解禁市值(还不包括拟减持的)超万亿。国家队近一年接了3万亿的筹码,主要在银行股,由公募基金操盘的那部分资金,一直在高抛低吸,不断折腾。

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