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社融贷款金融数据点评

2015-02-13 18:08:48评论 杂谈

【民生宏观】降准、降息指日可待

①新增社融2.05万亿,受表外融资拖累,新增量少于2013年1月的2.54万亿和2014年1月的2.58万亿。融资结构继续分化,随着资产证券化推进和存贷比考核放松,表外融资转向表内和直接融资是大趋势,有利于融资成本下降。

②新增人民币贷款1.47万亿,其中非金融性公司新增中长期贷款6121万亿,再创历史新高,主要因为:一、年初储备项目集中投放;二、基建投资稳增长叠加债务续存压力。值得关注的是票据融资多增962亿,一般来说年初由于储备项目集中投放,票据融资都会是负增长,这只能说明当前银行风险偏好还是在收缩,即使是年初,也在用票据冲信用额度。

③M2增长10.8%,增速是1986年12月以来的新低,主要因为:一、随着M2存量扩张,同比增速因基数效应回落;二、在经济有下行压力,银行风险偏好收缩时,信用派生存款的力度不够。

④新增人民币存款1.7万亿,比去年同期大幅反弹主要是春节延后的影响,当然也有1月集中放贷的因素。新增财政存款高达7000亿,高于历史同期,财政支出并不积极。

⑤宽货币需配合“宽财政:当经济下行压力较大,银行风险偏好收缩,货币派生力度不强,宽货币很难传递至实体。因此,有“水”的同时还需要有“面”,货币宽松仍会延续,降准、降息指日可待,单一的“宽货币”也有望演变为“宽财政”和“宽货币”并举。只要货币继续宽松,“股债双牛”就没有结束。

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