项超|文

   在04月23日召开的万科股东大会上，万科董事长王石对部分股东表示了歉意。

   据王石搏客上透露的原因是：参加万科股东大会的有326名股东或股东代表，创下了万科成立18年来的一个新纪录，而位于深圳万科总部的主会场爆满，部分股东连座位都没有，只能站立。面对来参加股东大会没有座位只能站着听会的股东，万科董事长王石表示了歉意。

   对于股东来参加股东会只能站立，至少说明公司对这次会议准备不充分，作为董事长是应该表示歉意的，并且应该在行动上改正避免类似情况再次发生。但是，分析王石先生的讲话和万科面临的实际情况，这种歉意也许还会发生。

   王石在这次股东会上说："股市不好、地产行业面临调整的时候，大家都关心公司的经营情况；股市好了，可能大家不一定都来了”。这个话是为部分股东没有座位辩解的，把没座位只能让部分股东站立归究到“股市不好、地产行业面临调整”上来，这是不恰当的。同时他又说：“股市好了，可能大家不一定都来了”。这个话更离谱了，股东参加股东会是来行使股东权利的，不是来看热闹的，把大家来不来开会定位在股市好不好上，有对股东漠视的嫌疑，至少是不够尊重。作为上市公司，应积极邀请股东参加股东会，虚心听取意见和建议，不断改进工作，为股东提供更好的效益和回报。如果不是这样，不从内心尊重股东，不从内心邀请股东参加股东会，下次开会时，可能有的股东还只能站立，那时，王石先生是不是还要第二次表示歉意呢？！

   如果只是因为没有座位向股东表示歉意还不是问题的关键的话，那么万科未来的发展是否健康顺利才更为重要。

   万科与众多开发商一样，面临地产行业调整的考验。在这次会上，股东非常关心万科管理层对房地产行业未来走势的判断。王石回应说："地产行业出现拐点已是事实”。万科总经理郁亮在会上分析："大家都知道，去年曾出现消费者排队买房、抢购的现象，现在市场亢奋的心态已经消除，心态理性调整的过程基本完成。不过，市场的现状可能会继续，消费者对市场的预期和判断也需要时间来消化，消费者过度观望、市场过度调整的可能性也依然存在。"

   这种分析是有道理的。万科已采取了“先发制人”的战术率先在行业内降价，试图打破消费者的观望情绪，并收到了效果。那么，万科能不能真正挺过“消费者的观望”期或“消费者过度观望、市场过度调整”期呢？

   要渡过这个艰难期，要看公司的实力，尤其是可流动的资金实力。有几个指标是衡量资金实力的，如：一是资产负债率。万科年报显示2007年万股A负债高达661.75亿元，排名第一，简直是个“负债大王”。资产负债率达66.11%，在行业内不是最高，但与正常水平和周边地区相比是高的。香港市场的地产公司资产负债率安全比例是20%以下。二是现金流量。2007年万科每股经营性现金流是负值，为-1,52，达五年来的最低值。2007年末万科A现金余额有170亿元，仅占其负债的25%，与其巨额负债相比显得过于单薄，也许很难应付到期债务。三是短期偿债能力。流动比率（企业以流动资产偿还负债的能力，比例越低，短期偿债能力则越弱）大于2比较安全，而万科虽位居同业前列但也仅有1.95。

   可见，万科在资金实力上要顺利渡过观望期，仍然存在着比较大的不确定性。在这次会上，万科的股东们非常担心2008年房地产企业紧绷的资金链会出现断裂的风险，对此，郁亮表示："地产业现在的状况就是，谁准备了更多的粮草，谁取得了先发优势，谁就会获得更多的机会。银行对地产企业的银根确实在缩紧，信贷成本上升不是问题，关键是如何得到银行贷款。也有外资希望给我们注入资金，但是国家对这种资金的口子收得很紧，外资还进不来。可看出万科高层对资金链是有担心的。对此，他们把宝押在销售上，“所幸的是，银行对我们的客户购房按揭是有保证的。其实归根结底，资金周转的关键还是在销售”。

   万科是房地产行业的排头兵，我们赞赏它的应变能力，祝愿它能走的更好，能够挺过观望期。不然，王石先生下次道歉的原因可能不仅仅是为股东开会没有座位了。

2008.4.26