加载中…

改革共识已成 关键还是时间

2015-01-17 01:53:55评论 股票 财经

看更多,点击麒麟风险网,或扫一扫

改革共识已成 <wbr>关键还是时间

旁白:15日信贷数据出来了,简单一句话,低于市场预期,不好:

2014年新增贷款9.78万亿 M2增12.2%

一、12月末,广义货币(M2)余额122.84万亿元,同比增长12.2%,增速分别比上月末和上年末低0.1个和1.4个百分点;狭义货币(M1)余额34.81万亿元,同比增长3.2%,增速与上月末持平,比上年末低6.1个百分点;流通中货币(M0)余额6.03万亿元,同比增长2.9%。2014年净投放现金1688亿元;二、2014年人民币贷款增加9.78万亿元,外币贷款增加582亿美元;2014年人民币贷款增加9.78万亿元,同比多增8900亿元。三、12月末,本外币存款余额117.37万亿元,同比增长9.6%。月末人民币存款余额113.86万亿元,同比增长9.1%,增速分别比上月末和上年末低0.5个和4.7个百分点。2014年人民币存款增加9.48万亿元,同比少增3.08万亿元;四、12月份银行间市场同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率均为3.49%;五、国家外汇储备余额3.84万亿美元。

旁白:同志们看上面数据,是不是很头晕?抛开繁琐枯燥的数据,直白的说,就是经济下行通道,货币和信贷投放速度都下来了,央行是这么解释的:

央行:货币增速低不奇怪

央行调统司司长盛松成在分析2014年金融数据时认为,M2的增速比较低,有很多原因,主要有:一是外汇占款明显减少。2014年末,外汇占款27万亿元,全年增加6410亿元,同比少增了2.12万亿元。从最近10年看,外汇占款新增一般都在1到2万亿,有两个年份甚至超过3万亿。外汇占款大量减少,使得央行不需要通过回收外汇来投放流动性。二是同业业务监管加强,导致货币派生能力的下降。为了有效防范和控制金融风险,有关部门规范商业银行同业业务,类信贷性质的商业银行资金运用减少,也导致了货币派生能力的下降,这在表内比较难反映。三是存款偏离度考核指标实施,使得季末、年末商业银行存款冲时点的积极性减弱,导致12月份存款增长不及往年。这也在某种程度上拉低了存款增速,而M2是以最后一天来衡量的。这使得M2在一定程度上并没能完全反映社会流动性状况。

旁白:关于第三点,分析人士还有争议,前面两点,大家基本赞同。信贷和货币增速虽然下来,但社会融资规模12月份却上来了:

2014年人民币贷款占融资规模的59.4%

初步统计,2014年社会融资规模为16.46万亿元,比上年少8598亿元。其中,人民币贷款增加9.78万亿元,同比多增8900亿元;外币贷款折合人民币增加3554亿元,同比少增2294亿元;委托贷款增加2.51万亿元,同比少增396亿元;信托贷款增加5174亿元,同比少增1.32万亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1285亿元,同比少增9041亿元;企业债券净融资2.43万亿元,同比多6142亿元;非金融企业境内股票融资4350亿元,同比多2131亿元。2014年12月份社会融资规模为1.69万亿元,分别比上月和上年同期多5486亿元和4413亿元。结构看,2014年人民币贷款占同期社会融资规模的59.4%,同比高8.1个百分点。

旁白:目前主流观点,是影子银行规模其实没有被限制住,而且2014全年社会融资规模按同比算,还是下滑的。所以大家基本一致认为,今年中国央行还要放水,民生证券的观点,非常有代表性:

民生证券:宽松会迟到但不会缺席

尽管社融和人民币中长期信贷反弹超过了预期,但这主要是银行争抢上地方融资平台的末班车效应,这种异常高增长不具备可持续性。值得担忧的是,近期是新股密集发行冻结资金高峰期,但银行间流动性却并不紧张,似乎又出现了衰退式宽松的迹象。考虑到经济下行和通缩压力,我们认为货币宽松只会迟到,但不会缺席。

旁白:这数据出来之前,事实上,全球金融市场已经是阴霾一片,中国经济跌1%,会联动全球经济下滑0.5%。也不知道是数据泄露呢,还是巧合,反正14日为止国际大宗商品市场跌成一片:

全球金融市场弥漫末日情绪

对增长的担忧笼罩市场,铜领跌大宗商品市场,全球股市普跌,债券价格大涨。受欧洲和中国拖累,世界银行在最新报告中将2015年的经济增长预期从3.4%下调至3%。报告警告全球经济过于依赖美国这一“单一引擎”。世行还将2016年增长预期从3.5%下调至3.3%。大宗商品在铜的带领下几乎受到全线重创,彭博大宗商品指数创下12年新低。铜价盘中暴跌超8%,刷新2009年7月以来新低;镍价15日盘中大跌近4%,创下11个月新低;铅价同样跌近4%,刷新两年来低位;布伦特原油跌1.5%,盘中触及45.6美元/桶,刷新2009年3月以来新低。对于油价暴跌,市场上主要有两种观点。乐观者认为低油价相当于对企业和家庭减了税,将促进经济增长。但悲观者则认为价格走低恰恰反映了全球经济疲软,铜价暴跌就是最好的例子。15日的市场显然由后一种情绪所主宰。大宗商品的暴跌引发全球其他资产浓厚的避险情绪。股市方面,美国标普500指数期货下跌16点至2007,欧洲Stoxx500指数跌0.53%,富时亚太指数跌0.4%。上证指数最终也收跌0.4%。投资者的紧张情绪同样蔓延到国债市场,压低了国债收益率。美国10年期国债收益率下跌3个基点至1.86%,徘徊在2013年五月原来的低位。10年期德国国债收益率下降2个基点至0.46%,仅比史上最低高出几个基点。避险情绪还推高了日元,目前美元/日元已经跌破117,最低触及116.52。日元走强可能会伤及日本出口,导致日经指数跌1.7%。

旁白:搞什么搞?就因为中国金融数据难看?话说14日出台的美国零售数据也很难看:

美国12月零售销售环比下降0.9%

美国消费者上月大幅削减开支,显示随着假日消费季过去,消费者消费变得更加谨慎。美国商务部15日公布的数据显示,12月零售销售环比下降0.9%,创2012年6月以来最大降幅,为;扣除了汽车销售后,12月零售销售创2009年3月以来最大降幅。

旁白:但到目前为止,分析人士的意见,还是集中在中国经济下滑预期中,看看下面的资讯:

美林美银:铜价崩溃对于中国股市不是好消息

美银美林中国股市策略师崔伟周三在给客户的报告中称,对于中国股市来说,铜价崩盘可不是什么好消息。崔伟写道,基于铜在中国经济中的广泛使用,铜的价格和需求是衡量中国经济健康状况一个很好的指标,这可能也是中国股市和铜价通常具有很好相关性的原因。对于近期铜价的暴跌,崔伟写道,“总而言之,我们站在铜博士这一边。”我们认为,铜价近期承受着如此大的压力意味着,要么是(中国)需求显著放缓,要么是其影子银行系统出现了问题,要么就是两个因素同时显现。“当然,铜博士可能也会出错”,崔伟坦诚道。

旁白:铜价崩,是否预示着中国经济即将硬着陆,这观点见仁见智,另有一方意见认为,这是中国人砸盘所致:

铜市场:中国资金赢得第一回合

麦格理分析师薇薇恩•劳埃德称,中国资金14日“赢得一个回合”。“大部分的抛售都发生在开盘后第一个小时。这些资金在寻找止损点(卖出委托单),发现了它们,导致价格猛跌。”然而,分析师表示,此轮抛售做得有些过头。与原油不同,铜市场不存在供应过剩,而去年中国的铜使用量创下了纪录。中国是世界上最大的铜消耗国。由于大型铜矿的生产问题,预测机构已在降低对今年出现供应过剩的预期。麦格理预计仅有9.88万吨的精铜剩余。“这是可以忽略不计的,”劳埃德说。“中国国家物资储备局(SRB)轻易就可以解决掉,而该局是一个对价格敏感的买家。”

旁白:中国国储局这次狠狠修理了国际铜市场的多头,总算报了当年被逼仓之仇。美林美银的空头观点,貌似机构投资者压根不感冒:

机构投资者跑步进入A股市场

日前,中国结算发布了2014年12月统计月报,报告显示,机构投资者对于A股继续保持着跑步入场的姿态。根据该报告统计,去年12月机构投资者新开A股账户共计9009户,其中,证券公司集合理财新开140户,证券投资基金新开534户,基金公司专户理财产品新开1093户,企业年金新开40户,QFII新开26户,RQFII新开90户,保险新开49户,信托新开893户,一般机构新开6144户。与11月相比,证券投资基金、QFII、RQFII、信托、一般机构新开户数增长显著,幅度分别达102.27%、73.33%、328.57%、89.60%、72.49%。不过,去年下半年以来,社保基金仅在7月新开户31户,此后各月均未新开户。值得一提的,目前我国以个人投资者为主的结构依然存在,根据报告,去年12月末A股机构投资者账户数为69.98万户,占所有投资者账户数的比重仅为0.39%。从持股市值的角度来看,机构投资者对于A股越加青睐。据Wind数据统计,截至去年三季度末,全部机构投资者持股市值已经增加到14.05万亿元,比2013年同期增长了12.44%。同时,在所有机构类型中,企业年金增幅最大,达64.23%,阳光私募和社保基金以35.58%和25.9%的持股市值增幅紧随其后。目前,境外投资者入场的步伐已经越来越快,QFII、RQFII累计审批额度已逾7000亿元人民币。去年3月,中法联合声明宣布分配给法国800亿元RQFII额度;4个月后,中韩联合声明宣布,给予韩国800亿元人民币RQFII额度;而在德国总理默克尔来华访问期间,国务院总理李克强宣布给予德国800亿元RQFII额度。紧接着,借助沪港通契机,财政部、国家税务总局、证监会联合下发文件,自去年11月17日起,对QFII、RQFII取得来源于中国境内的股票等权益性投资资产转让所得,暂免征收企业所得税。

旁白:大家玩得这么嗨,一点犹豫都没有,牛市真的来了?这事,还不好说。按着相反理论的观点,市场看多情绪一边倒,同志们务必小心一些:

九成投顾认为上证指数能冲上4000点

上海证券报·券商营业部投资顾问2015年第一季度调查报告:从上海证券报·券商营业部投资顾问2015年第一季度调查结果来看,近九成投顾高净值客户在去年四季度操作过两融业务,加杠杆成为该群体的家常便饭。而杠杆的使用也的确给该群体带来了更为丰厚的回报,近半数客户去年四季度盈利超30%,四分之一客户甚至取得了跑赢大盘的佳绩。不过在这轮蓝筹猛涨过后,部分高净值客户对于杠杆的使用趋于谨慎,有六成客户表示短期欲减持获利较多的金融股。经过去年四季度的蓝筹牛市“洗礼”,券商投顾年初再度集体看多:九成投顾认为今年沪指将站上4000点,有四分之一投顾甚至认为沪指今年有望站上5000点。

旁白:这不是什么好兆头,股市如果这么容易赚钱,大家什么都不干,集体转行炒股算了。美国名将曾有名言:战争如此残酷,其实是件好事,因为它太美了,如果不残酷,大家干脆天天打战。股市也如此,其赖以生存的逻辑就是大多数参与者赔钱,否则大家什么都不干,坐在电脑前炒股,岂不是比什么都好?现在大家都赚钱,太不正常了!大家小心一些。而那些大家赔钱赔得脸绿的地方,同志们倒不妨注意了:

黄金投资只占全球共同基金投资3%

黄金通常因其避险保值功能而作为保险措施被加入在投资组合中,黄金的竞争对手当然包括了各种投资,共同基金也是其中之一。数据显示2014年第一至第三季度,全球的投资者总共投入了9620亿美元到全球的共同基金中去。而对比的是,投资者们对实物黄金的投资却只有330亿美元。也就是说,2014年前9个月中,全球实物黄金获得的投资只是共同基金投资的3%。并且这3%的黄金投资还大部分是来自亚洲国家,而这些地区对共同基金的投资恰恰是最少的。2014年第三季度数据显示,全球共同基金资产中,美国所持有的占57%,欧洲所持有的占31%,亚洲地区所持有的占12%。以上的数据再和实物黄金的购买来对比,在那330亿美元的实物黄金中,亚洲地区所持有的占52%,欧洲和美国所持有的占24%,中东和土耳其占8%,其它地区占16%。欧洲和美国所持有的共同基金占88%之多,亚洲地区只有12%。而黄金方面则几乎正好相反。在2010年时,全球的实物黄金投资为440亿美元,而全球的共同基金为2050亿美元,当时黄金占比19%。此后金价在2011年涨至高点,实物黄金投资一度达到770亿美元,而共同基金投资则在1030亿美元。也就是说2011年,实物黄金投资占共同基金投资比43%。

旁白:当然这不是要大家马上买金银,而是关注通缩预期到极致的资产。市场的一致预期是否错了?尤其是中国,满大街都认为经济下滑,经济进入通缩,事情就没那么简单了,看看下面:

厦门取消楼市限购

1月15日消息,厦门市政府研究同意,明天起,思明区、湖里区144平方米以下商品住房取消限购措施。厦门已全面取消商品住房限购措施。此前厦门市于2014年8月调整住房限购措施,决定岛外四个区不再执行住房限购措施,岛内两个区非普通商品住房(144平方米以上)不再执行住房限购措施。此前,厦门市户籍居民家庭在岛内拥有1套住房的,在岛内限购1套普通商品住房,在岛内拥有2套及以上住房的,不能再买普通商品住房。非本市户籍居民家庭,首次在岛内购房的,限购1套普通商品住房。现在开始,这项限购全面取消。

旁白:取消限购,背后两层涵义,一个是楼市真的不行了,否则不会取消限购,另一个,就是短期内,取消限购后的刚需购买,多少会让楼市行情企稳。房地产行情企稳,其实就是中国经济企稳。这在当下,几乎是同一件事情。如果楼市不能企稳,那么地方政府就开始搞基建顶上去了:

开年各地纷纷搞大基建

《经济参考报》报道称,综合多方机构预测,2014年固定资产投资累计增速预计很难超过16%,甚至可能低于1至11月的15.8%,创十三年新低。受困于多种因素,2015年投资增长前景仍不乐观,较去年进一步回落的概率偏大。为此,从中央到地方,大家都在谋求优化投资结构的同时能够增加投资量。该报记者梳理发现,在不久前结束的省一级经济工作会议上,有多个省(区、市)提出要扩大投资规模,其中又以基础设施建设投资最受追捧。上证资讯粗略统计,仅西部12省市今年交通建设投资就将超过6000亿元。

旁白:今年搞基建,发改委那边一点问题没有,有多少,批多少,不拦着,再拦着,习李新政会废了发改委。但问题,钱从何来?这不是开玩笑,财政部已经将地方融资平台给捆死啦:

地方政府债务纳入预算管理

近日,财政部开始对《地方政府债务纳入预算管理暂行办法》(以下简称《办法》)征求意见,准备在清理甄别报全国人大批准后,把存量地方政府性债务纳入预算管理。原《预算法》规定,“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制,不列赤字”。不过,地方政府出于发展需要,采取多种方式融资,已经形成较大规模的地方政府债务。财政部部长楼继伟曾表示,需对地方政府债务实施分类管理和规模控制,让地方政府的债务分类纳入预算管理,接受地方人大监督,还要接受上级行政和上级立法机关的监督,解决怎么管的问题;厘清政府和企业的责任,解决怎么还的问题。

旁白:没钱怎么办?据说让民间资金顶上,但民企干这个,怎么赚钱?最终结果还是央行放水,各路企业拿项目,利润率低些就低些,好歹能融到资。所以民生证券说,宽松或会迟到,但不会缺席,其实就是这个道理。当然,走老路子放水,肯定不行,得要改革红利:

交通改革意见出台

媒体记者从交通运输部获悉,日前,交通运输部《关于全面深化交通运输改革的意见》正式出台,在综合交通运输体制、交通运输现代市场体系、收费公路体制、现代运输服务等领域的改革将取得突破。

旁白:具体细则不知道,所以不好评价。但从近期满大街骂高速公路收费的舆论上看,老大对于交通系统的动手,是必然的,否则你以为这些骂交通系统的文章,现在发出来,就那么巧合?啥时候,舆论宣传变得有组织无纪律了?但即便如此,宽松货币的效果,注定是短期的:

2014——全球摩天大楼封顶年

美国非营利组织高层建筑与城市住宅委员会最新发布的统计报告显示,2014年全球共有97栋高200米或200米以上的摩天大楼竣工,其中58栋花落中国,占全球总数的60%。中国也连续7年成为竣工高楼数量最多的国家。根据这份报告,过去一年,中国共有58栋高楼完工,相比去年36栋的记录增长了61%。其中天津的数量最多,总计6栋。而如果将中国去年竣工的所有摩天大楼叠加在一起,它们将高达13,548米,接近大部分商务航班的飞行高度上限。排在第二的是菲律宾,去年共建成5栋。阿联酋和卡塔尔并列第三,分别建成4栋。并列排在第四的是美国、印尼、日本和加拿大,都是3栋。就城市排名来看,继天津之后,全球并列排在第二位有四个,分别为中国的重庆、武汉、无锡和卡塔尔的多哈,都是4栋。这97栋新落成的高楼中,有11栋是不低于300米的“超级高楼”。541米高的纽约世贸中心一号楼是去年建成的最高楼,也是全球第三高楼。而339米高的无锡九龙仓国金中心则是中国去年完工的最高建筑。2015年,中国又将有100多栋不低于200米的大楼完工,其中包括632米的上海中心大厦,落成后将成为全球第二高的建筑。

旁白:过往百年来,只要摩天大楼封顶,保不齐后面就是一轮经济衰退。因为摩天大楼封顶之日,通常就是货币宽松政策持续到顶之时。这次貌似有点不一样,因为自2010年开始,中国央行搞严厉的货币紧缩政策,只有现在才放松一下货币。但从全球经济复苏大趋势上看,摩天大楼集中在去年封顶,本身就预示着全球主要经济体央行的货币宽松政策,可能没多少空间了。中国经济增长最终还得靠制度改革和技术进步。这方面,中国有空间:

2014年中国快递行业增速高达51.9%

据国家邮政局网站消息,2014年,全国快递服务企业业务量累计完成139.6亿件,同比增长51.9%;业务收入累计完成2045.4亿元,同比增长41.9%。2014年,邮政企业和全国快递服务企业业务收入(不包括邮政储蓄银行直接营业收入)累计完成3203.3亿元,同比增长25.7%;业务总量累计完成3696.1亿元,同比增长35.6%。12月份,全行业业务收入完成317.5亿元,同比增长30.9%;业务总量完成403.2亿元,同比增长39.2%。

旁白:快递行业何以增速如此之猛?其实就是因为电商大爆炸。这几年来与互联网行业相关的领域,都出现爆炸性增长趋势,这就是技术进步带来的红利。李克强经济学的路子是对的,简政放权,鼓励创业和竞争,大家才有饭吃。但另一方面,你得保障私权,让大家伙赚钱发财后也能安心过日子。秦政之苛猛于虎,史玉柱就曾说,按“非法经营”这条款抓人,中国基本所有民营企业家都得在牢里过大年。话说这几年来,老板蜂拥外逃,不就是因为这个原因嘛。大领导不是不知道这个,保障私权,见效慢,现在干脆来蛮的:

香港宣布暂停投资移民

香港特别行政区行政长官梁振英1月14日宣读施政报告时突然宣布暂停投资移民,记者的朋友圈瞬间就被这条消息刷了屏,关注度依次是传媒同行、保险或移民行业从业者、私人银行banker及各路现港漂或前港漂人士。他们透露出来的信息包括:移民之事真是“手快有手慢无”;当天下午4点前去入境处交表还赶得及;好震惊。记者也在震惊之列,原因是之前香港特区政府对于投资移民出的招数一向都是层层提高资金门槛,从2003年的650万港元(1港元约合0.8元人民币)到现行的1000万港元。很多人本以为这一次,香港特区政府又会进一步提高价码,没想到抛出的是直接退出了“有钱任性”的移民选项。有媒体提供了这么一个历史数据:截至2014年6月,香港投资移民有两个90%:90%是内地人,90%只要身份而根本没有来港。记者的第一反应和部分人一样,认为这项毫无先兆的改动是在配合内地的反腐斗争。据不完全统计,包括最近频频曝光的佳兆业在内,这些房地产企业的老总都窝在香港而不愿回内地配合或接受中纪委的调查。

旁白:这就是反贪反腐的配套措施。其实没什么作用,道理很简单,香港不能去了,可以去赞比亚、刚果或坦桑尼亚嘛。让资金不外逃,治本方法其实就一个,搞好本国经济,大家就是出去,到时还得回来。所以保增长这事,只要有机会,所有国家政府都愿意出招,譬如印度:

印度意外降息

印度联储15日意外将回购利率下调25个基点至7.75%,为2013年5月来首次降息;维持逆回购利率6.25%不变,符合市场普遍预期。该央行表示,这是因为随着国内经济指标继续令人悲观,通胀存在潜在上升的风险。印度央行还表示,其政策立场将由经济增长和通货膨胀以及印度的收支平衡来决定,并在未来几个月做出相应改变。该行还补充说道,央行准备使用所有可用的手段和措施,以响应任何不利的发展态势。在此之前,印度联储主席RaghuramRajan已经连续五次在货币政策会议上维持利率不变。但他曾表示,如果通胀的大趋势显示物价仍在下行通道,印度联储可能愿意在今年年初降息。印度12月CPI由11月的4.38%升至5%,为5个月来首次上升。但5%仍然低于分析师预期的5.4%,且远低于印度联储给予今年1月的8%的通胀目标。

日综述:注意目前社会关于中国经济的一些共识,是非常必要的:首先是自由化市场改革和技术进步,才能推动经济增长,宽松货币积极财政政策不能搞得太嗨,只能做临时工使唤;其次,反腐有利于改革进一步推进,如此真刀实枪的干,全民上下鼓掌支持,甚至你不让老板移民香港,同志们都没意见;再次,“新常态”,经济增速下来没关系,大家都接受。所以现在过于关注货币财政政策,在宏观层面看,意义不大了。即使央行放松货币,那也是应有之义,完全在市场预期。现在核心问题是,即使央行放水,中国经济的弹性到底有多大?看看印度,通胀目标都到8%了,你认为中国政府会容忍CPI上升到4%以上么?现在满大街都说通缩,要央行赶快放水,好,中国央行果真放水了,那么到CPI涨幅为4%,这中间还有多少时间?注意了,2014年中国可是摩天大楼集中封顶之年哦。 

免责声明:博主所发内容不构成买卖股票依据。股市有风险,入市需谨慎。新浪财经网站提供此互动平台不代表认可其观点。新浪财经所有博主不提供代客理财等非法业务。有私下进行收费咨询或推销其他产品服务,属于非法个人行为,与新浪财经无关,请各位网友务必不要上当受骗!

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

    作者文章

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4000520066 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有